《外資精點》摩通削百威亞太目標價至8.4元,維持中性評級

　　《經濟通通訊社20日專訊》摩根大通研究報告指出,百威亞太(01876-HK)受中國需求減弱影響下集團積極去庫存,以及韓國原料價格上漲導致效益下降,該行預期2024財年第四季度的EBITDA將下跌27%。該行指出,百威亞太當前估值已回落至吸引水平,惟將其目標價由8.6元降至8.4元,維持「中性」評級。

　　摩通表示,假設百威亞太中國銷量及平均售價分別按年增長5%及3%,料2025年銷售及EBITDA將按年增長7%和9%,同時預期2024財年第四季中國市場的EBITDA將按年下降45%,原因包括銷量及平均售價分別下降18%及5%,淨銷售額下降22%,毛利下降32%。該行指出,集團銷售惡化主要是由於積極的去庫存措施、平均售價的高基數,以及餐飲業仍然疲弱。

　　同時,在2024年中國啤酒商的銷量增長與線下銷售的關聯為負,管理層在2024財年第四季度未見線下渠道的恢復,對集團2025年的價格╱組合增長造成了陰影。但該行認為,百威亞太目前擁有正常的庫存水平,可以為即將到來的2025年春節假期做準備。

　　至於韓國市場方面,摩通預測,百威亞太韓國市場的EBITDA將按年增長10.5%,銷量增長6%,平均售價增長2%,淨銷售增長8%,毛利增長10%。平均售價的上漲從2024財年首三季度的10-14%減少至第四季度的2%,主要是由於價格上漲的基數效應。(kl)

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