傳美禁台積電供貨芯片股反造好,中芯華虹績後獲升目標可以點揀?

　　《經濟通通訊社11日專訊》外媒引述知情人士透露,美國商務部向台灣晶圓代工龍頭台積電(TSMC)發函,令其今日起停止向中國客戶供貨人工智能(AI)先進芯片,芯片股股價炒國產替代逆流而上,中芯(00981-HK)曾飆逾半成,華虹半導體(01347-HK)收市升逾7%。值得一提,中芯及華虹近日公布了業績,其中中芯第三季純利按年升58%至約1.5億美元,收入增34%至約21.7億美元,創歷史新高,毛利率亦重上20%之上,華虹雖然第三季收入跌7.4%,但純利升逾2倍,兩隻股份同獲券商上調目標價,今日逆市造好,應揀買哪一隻?

*路透:台積電應美國要求停向內地客供應先進AI芯片*

　　據《路透》報道,美國商務部去信台積電,要求停止向大陸客戶提供用於人工智能加速器及圖形處理器的特定7納米或更先進芯片。知情人士表示,台積電已通知受影響的客戶,從今日起

開始暫停向他們提供有關芯片的代工服務。台積電此前回應稱會遵守所有法規,包括適用的出口管制條例。對此,台灣的經濟部門昨日指,台積電有與政府定期討論出口管制議題,也明確說明會遵守台灣與國外的法規,惟此事相關細節還是問台積電比較適合。

　　據《金融時報》援引知情人士指,日後台積電向大陸客戶供應此類半導體時,都要經過可能涉及美國的審批程序,這或會影響到像阿里巴巴(09988-HK)及百度(09888-HK)等科技巨頭,事關這些公司在AI芯片設計上投放了大量資金,而且愈來愈多AI芯片初創公司採用台積電的代工服務。就在幾周前,台積電通知美國商務部,稱發現其一款芯片被用於華為昇騰AI芯片,台積電隨即暫停向大陸芯片設計公司算能科技(Sophgo)發貨。

*中芯第三季純利升58%收入增34%,料第四季收入環比升2%*

　　中芯日前公布,截至9月30日止第三季純利約1.49億美元,按年增長58.3%,按季跌9.6%,差過市場預期的2.06億美元。銷售收入約21.7億美元,首次突破20億美元關口,創歷史新高,按年增34%,按季亦升14.2%,主因產品組合變化所致。

　　另中芯第三季毛利4.4億美元,按年增38%,按季升67.5%,毛利率20.5%,按年升0.7個百分點。第三季月產能88.42萬片8吋晶圓約當量,升5.6%,平均銷售

單價上升,產能利用率升至90.4%。第三季資本支出約11.8億美元,按季跌47.6%。集團預期第四季收入環比持平至增長2%,毛利率介於18%至20%的範圍內。

*中金:中芯季績勝預期升目標價至33元,大和:上調未來3年盈測*

　　中金發表研報指,中芯第三季業績表現超出預期,收入按年升34%至21.7億美元,季度收入首次突破20億美元,產能利用率提升至90.4%,毛利率20.5%,均超出該行預

期。中芯收入及盈利表現勝預期,主要是由於第三季消費電子需求旺盛,加上海外客戶更願意提前拉貨,令期內產能利用率得以提升。展望未來,中芯指引第四季收入將按季增長2%,料全年收入達約80億美元。維持中芯今明兩年收入及盈利預測基本不變,看好其作為中國行業核心龍頭的長期成長空間,目標價上調至33港元,維持「跑贏行業」評級。

　　中銀國際稱,中芯第三季收入符合預期,毛利率20.5%達指引上限。公司指引第四季將保持平穩,並對2025年的前景不甚樂觀,儘管部分受到主流半導體銷售回暖和國內替代需求的積極影響,但仍面臨持續的產能過剩風險。中芯管理層預測第四季收入按季增長1%,毛利率約19%,預期由於淡季、新增12英寸產能的影響以及8英寸需求疲弱,出貨量和利用率(UTR)將下降,以及由於產品結構改善以及12英寸晶圓的緊急訂單達到利用率,平均售價將按季改善,維持「買入」評級,目標價由23元升至31.5元。

　　大和指,中芯第三季核心業績及第四季指引大致完好,管理層對於明年芯片周期看法亦完好。預期由此利好產品定價,較佳的產品組合亦有助抵銷季節性下跌因素,因此上調公司2024至26年純利預測13%至49%。基於預測市帳率由0.6倍上調至0.9倍,上調公司目標價58.8%,由17元升至27元,但維持「持有」評級,由於憂慮地緣政治不確定性等因素。

*華虹第三季純利升2.2倍收入跌7.4%,中信里昂:季績勝預期*

　　至於華虹,其第三季純利為4481.6萬美元,按年升2.23倍;期內收入5.26億美元,跌7.4%;毛利率12.2%,跌3.9個百分點。集團預料第四季銷售收入介乎約5.3億至5.4億美元,按季輕微上升;毛利率介乎約11%至13%。

　　中信里昂指,華虹第三季業績好於預期,惟第四季指引卻遜預期。其中公司認為行業復甦仍然緩慢,尤其是高電壓高電流產品平均售價壓力持續,但料整體產品平均售價按季仍會微升。估

計於第四季8吋晶圓廠產能使用率按季下跌約九成,仍好於預期;12吋廠則預期明年有減值影響,料全年涉及1.5億美元,不過影響溫和。由於較高的其他收入,上調公司2024年全年盈利預測25%,惟分別下調未來2年盈測16%及11%。另基於歷史市帳率均值,調升公司A、H股估值預測,目標價分別升41%及27%,A股由35.2元人民幣升至49.8元人民幣,H股由19.3港元升至24.5港元,評級維持「持有」。

　　建銀國際稱,華虹第三季收入按季升10%至5.26億美元,高於市場預期及公司指引上限的5.2億美元。毛利率按季升1.7個百分點至12.2%,高於公司指引上限的12%。

毛利率按季改善基於產能使用率及平均產品售價上升。公司季度淨利潤按季升5.72倍至4500萬美元,勝市場預期。華虹第四季收入指引達5.3億至5.4億美元,中位數意味按季升2%,略低於市場預期;毛利率指引11%至13%意味大致持平至輕微上升,但亦低於市場預期,惟目前其預測市帳率為0.7倍,不算昂貴,將目標價由20.5港元升至30港元,維持「跑贏大市」評級。

*李偉傑:芯片股受惠國策季績對辦,首選中芯短線上望33元*

　　華盛證券財富管理部董事李偉傑表示,美國對華政策料會繼續偏緊,市場憧憬內地在此情況下更要自強,加上近日中芯及華虹公布業績表現不錯,其中華虹第三季在收入倒退下,純利反而

急升,可見其芯片良率已見改善,而中芯第三季純利雖略遜預期,但毛利按年增38%,按季升67%,毛利率亦達20%以上,料其芯片良率亦不錯。總之,內地面對外國技術堵塞,更會以政策主導扶植半導體行業,芯片股未必受太大影響,季度業績亦見「交到功課」,可以考慮吸納,其中中芯在工藝上領先華虹,可優先考慮,其股價之前曾跌至25至26元,現時則於28.5元至30元的橫行區整固,料整固完成後,短線可上試此前高位約33元。

　　芯片股今日普遍造好,中芯升3.33%收報29.5元,華虹升7.21%報24.55元,上海復旦(01385-HK)升2.86%報17.26元,晶門半導體(02878-HK)升3.51%報0.59元,宏光半導體(06908-HK)升2.53%報0.81元,ASMPT(00522-HK)跌4.02%報79.9元。

撰文:經濟通市場組、中國組、採訪組　整理:李崇偉