〈港股盤後〉 化債組合拳未達預期 內房股領跌 恒指挫1.45%

港股周一 (11 日) 主要指數探底回升，截至收盤，恒生指數跌 1.45%，報 20426.93 點，恒生科技指數跌 0.35%，報 4651 點。

盤面上，科網股漲跌不一，小米漲超 3%，網易漲近 1%，美團跌超 3%，京東跌超 2%，內房股跌幅居前，融創中國跌超 9%；中資券商股普遍下挫。

消息面上，地方隱性債務一攬子化債組合拳擊靴落地。 11 月 8 日，全國人大常委會批准《國務院關於提請審議增加地方政府債務限額置換存量隱性債務的議案》。新一輪化債方案旨在 2028 年底前透過三項政策工具，將地方政府隱性債務總額從 14.3 兆降至 2.3 兆：1）3 年 6 兆元置換額度；2）5 年 4 兆元專項債化債額度；上述兩項共 10 兆元。 

華泰證券認為，此次化債思路的底層邏輯更體現「托底防風險」，而非「強刺激」思路。當前外部地緣政治風險抬升，外需或進一步承壓；市場期待下一步財政政策更聚焦房地產紓困，擴大消費需求，協助修復地方政府、企業、居民三大資產負債表。

市場人士指出，人大常委會議後提出化債大招，號稱金額達到 10 兆元人民幣，然而實際放水規模只得 6 兆元人民幣，而且缺乏對實體經濟和居民消費需求的支持，市場顯然失望。

針對港股上演失望行情，椽盛資本投資總監曾永堅認為，10 兆從來都並非中央正式提及的數字，而是外電根據吹風等等估計出來的樂觀情況。此前市場預期銀碼約為 6 兆至 10 兆，川普勝選後更引發市場憧憬或有可能加碼至 12 兆，但最終只有 6 兆化債限額落地，大幅弱於預期。

市場如今改為觀望下月舉行的中央經濟工作會議，憧憬會有比今次更具針對性政策落地，尤其在內需及樓市方面，預計 11 月期間仍算正面。

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