陸股銀行股今年一路強勢 國有四大行被買出新高

陸股四大國有銀行的股價，本周繼續在創新高的路上前行，格外引發關注。

今年以來，陸股銀行股整體表現強勢，領漲大盤。據東方財富 Choice 數據，年初至今，農業銀行 (601288-CN) 漲幅位居四大行中首位，漲幅達 43.15%；工商銀行 (601398-CN)、中國銀行 (601988-CN)、建設銀行 (601939-CN) 緊隨其後，年初至今的漲幅分別是 42.26%、34.43%、33.84%。

中國網民因此這麼形容當前的漲勢：「6000 點買的銀行股，竟然在 2900 點解套了。」

分析觀點普遍指出，高股息率和穩定性成爲支撐銀行股上漲的主要因素。

中金公司研究部銀行業分析師林英奇認為，相比更加依賴于現金流的非金融行業，銀行利潤波動更小，仍能保持 10% 左右的 ROE 水準；儘管股價大幅上漲，銀行股息率仍為 5% 左右，相比無風險收益率存在約 300BP 的溢價，相比電力、交運等傳統高分紅行業股息率更高，相比煤炭等行業股息更加穩定，在市場中具有稀缺性。

此外，各家銀行近期還陸續公佈了中期分紅計畫。目前四大行確認具體的中期分紅計畫。

工商銀行、農業銀行、建設銀行、中國銀行均明確了中期分紅派息的分配比例，即股息總額占當期歸母淨利潤或股東稅後利潤的比重不超過 30%。

林英奇表示，展望未來 3 至 6 個月，銀行 5% 左右的股息率可能下行至 4% 左右。但從 6 至 12 個月的時間維度來看，投資者則需要關注信貸增速下行、存量房地產債務的處置、居民償債傾向對基本面的影響。

此外，人民銀行在最新的貨幣政策執行報告中指出，自 4 月上旬指導自律機制啟動違規手工補息整改工作，截至 6 月末，21 家全國性銀行整改進度已超九成。經測算，整改工作完成後，銀行節省的利息支出接近一次降低存款利率的效果。

報告稱：「規範銀行存款手工補息行為，有利於強化存款利率調整效果，提高銀行利率定價能力，維護市場合理競爭秩序，緩解銀行淨息差收窄壓力，增強其支援實體經濟的能力。」

另據數據顯示，過去三個季度，銀行股都是險資組態的重點對象，截至 2024 年一季報，險資重倉股中銀行持倉佔比高達 48.3%，較年初提升 0.8%，甚至陸續出現了部分銀行被險資舉牌的案例。譬如年初無錫銀行就曾被長城人壽保險舉牌，而上一次 A 股銀行被險資舉牌還要追溯到 2015 年。

興證策略張啟堯表示，從基本面的角度無法有效解釋銀行上漲，資金面是更重要的驅動因素。保險、ETF 都以大盤龍頭為組態核心，帶動大盤龍頭風格成為今年市場真正的 Beta。