蔡明彰觀點：右肩反彈訊號來了  5種股票反彈減碼  日圓升值及中東戰爭受恵股成黑馬

今天報告的主題是「右肩反彈訊號來了  5 種股票反彈減碼  日圓升值及中東戰爭受恵股成黑馬」。

萬寶投顧蔡明彰強調，台股面臨三大威脅，經濟面的美國衰退、市場面的日圓套利、消息面的中東大戰，預計將有兩年來最大修正，應做好資金控管、耐心等待及最悲觀時進場的三大因應策略。

就業報告取代 CPI，為最重要經濟數據，8 月 14 日發佈的 7 月 CPI 不重要，6 月已降至 3％，加上這波股災，聯準會 9 月 18 日降息成定局，但市場情緒 180 度改變，擔心降息不是預防式降息而是衰退式降息，以前期待降息是股市利多，現在是利空。

7 月非農就業新增人數僅 11.4 萬人，低於預期的 17.5 萬人，失業率上升至 4.3％，過去三個月平均失業率 4.1％，比去年最低 3.4％，高出 0.7％，超過薩姆法則的 0.5％門檻，顯示美國經濟步入衰退初期。

萬寶投顧蔡明彰強調，薩姆法則是 1970 年來的半世紀準確率 100％，美國個人儲蓄率 3％偏低，台灣 41％、大陸 46％，美國人沒工作，消費下滑，整體經濟就不妙，美股必然大跌。

7 月兼職人數創近三年最高，表示疫情的政府補貼及儲蓄已用盡，長期找不到工作的自願性失業也大增，這兩方面是美國經濟衰退領先訊號，但 7 月有大型颶風來襲，企業臨時裁員 25 萬人，如果去除這個因素，8 月失業率估計降回 6 月的 4.1％，薩姆法則就沒有達到經濟衰退的門檻。

結論，研判這波美股至少整理到下次非農就業報告發佈的 9 月 6 日，若失業率剔除颶風因素，降回到 4.1％，美股虛驚一場，反之，失業率再上升，經濟衰退的海嘯席捲而來，美股勢必再崩跌，聯準會恐怕被迫降息力道加大，降息兩碼起跳，時間剛好是中秋變盤。

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萬寶投顧蔡明彰強調，台股本波 a-b-c 三波修正，A 波低點摜破兩萬點後，B 波右肩反彈，高檔未降持股，逃命減碼，最後 C 波下殺，散戶害怕恐慌才會落底。

自高點 24,416 點，下跌逾 4,000 點，把今年曾上漲的 6,500 點，跌掉三分之二，出現 A 波低點，隨後展開 B 波反彈，右肩高點取決融資減肥程度，融資大減，有機會看到 22,000 點，否則只有弱勢反彈，但殺估值及殺融資還有最後 C 波探底，若將今年最大漲幅 6,500 點全吐光，散戶就會極度恐慌。自高點 24,416 點將下跌逾 6,000 點，底部下探 19,000 點至 18,000 點關卡。

8 月 5 日台股開盤半小時，上百檔股票跌停，散戶人擠人踩死人，通常是大跌後右肩反彈的訊號。

萬寶投顧蔡明彰強調，大部分股票 B 波將有反彈，但以下五種族群要小心右肩風險。

由於多數投資人持股部位偏高，巴菲特旗下波克夏創紀錄囤積現金 9 兆元的啟示，所以會在 B 波反彈，逢高減碼，法人及大戶優先減碼權值股，F4 台積電 (2330-TW)、鴻海(2317-TW)、聯發科(2454-TW)、廣達(2382-TW) 宜出脫降低持股。

聯發科 Q3 財測、營收季減 3％，股價守不住千元。台積電受費半回測年線，YTD 由高峰 43％大降至目前 10％的衝擊，自天價 1,080 元，至少要修正 25％，測八字頭價位支撐。

出脫高價千金股可回收較多現金，估值太高及美國大選前擴大對中國科技戰，矽智財 IP 股建議避開。創意 (3443-TW)、世芯 - KY(3661-TW)、M31(6643-TW)、晶心科(6533-TW)、智原(3035-TW)、愛普 *(6531-TW)、金麗科(3228-TW) 等暫不介入。

M31 雖自高點 1,475 元，已修正逾三成，但本益比仍高達 70 倍，漲多也跌重，傳出輝達 GB200 設計出問題，原定今年 Q4 大量出貨，可提振台廠 AI 供應鏈，將延到明年 Q1，引發估值調整的失望性賣壓，這個利空將沖淡輝達 8 月 28 日財報利多。

萬寶投顧蔡明彰強調，11 月美國大選是變數，川普勝選可能加徵台積電為輝達生產 AI 晶片關稅，若賀錦麗當選，有可能監管 AI 發展，GB200 量產拖到明年 Q1，會使得持有 AI 鏈的持股信心動搖，先賣先贏。

有些炒作 AI 題材，但迄今實際收益有限的光通訊、CPO 不要在 B 波反彈搶進，液冷 AI 伺服器的美超微自天價 1,229 美元，已腰斬，透露 AI 股將跌勢凶猛，不排除本益比過高的部份台廠融資斷頭，股價跟進腰斬。

台股財富開始縮水，A 波跌幅不大的金融及營建，在 B 波反彈有可能補跌，房市過熱有些銀行承作房貸傳出管控，最上游的資金動能受到限制，營建股今年績效 56％，是電子股的兩倍，不要盲目追高了。

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萬寶投顧蔡明彰強調，少部分股票 A 波修正就可望是最後底部，不脫日圓升值及中東戰爭受惠股。

日圓是全球規模最大的套利貨幣，每次升息，日圓升值就引發全球金融市場大動盪，先前日圓與美元利差 5.25％，現在縮小至 4.75％，若要回到以前的利差，估計聯準會降息二至三次，時間約半年。

日本為台灣第三大貿易夥伴，去年台灣對日本貿易逆差 128 億美元。日圓升值使貿易逆差擴大，對航空、旅行社、半導體、面板、日系汽車是利空，但被動元件、光學鏡頭、軟板、電子零組件、工具機是利多。

舉例，全球遊戲主機龍頭任天堂上季財報不佳，但明年初將推出 Switch 2 搶佔市場。遊戲卡 ROM 記憶體供應商旺宏 (2337-TW) 及 CIS 感測 IC 的原相(3227-TW)，在日圓升值將有轉單利益。

旺宏今年來股價下跌 8％，基期太低，原相今年 EPS 估 9 元，本益比僅 18 倍。上次 Switch 2017 年推出，原相從 70 元飆漲到 174.5 元，大漲 1.5 倍。

萬寶投顧蔡明彰強調，跡象顯示以色列與伊朗將爆發大規模戰爭，原油、黃金、航運、軍工四大產業受惠，但經濟衰退風險將減低原油及航運需求，相關塑化及航運股 B 波先搶一波，但低點無法確認。

唯有軍工產業不受經濟衰退影響，美國三大軍工股洛克希德馬丁、雷神技術、諾斯羅普格鲁曼，7 月來股價分別上漲 17％、16％及 13％，相對美股大盤強勁。

若中東大戰開打，美國軍工產業是大贏家，無人機的雷虎 (8033-TW) 率先發佈虧轉盈半年報，漢翔 (2634-TW)、龍德造船(6753-TW)、精剛(1584-TW) 等財報也會不錯，中東戰火蔓延、兩岸緊張，軍工股將成意外黑馬。

文章來源：萬寶投顧蔡明彰

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