【FOCUS】GDP波動印證「複雜」,三中憧憬財稅改革

　　【FOCUS】國務院總理李強上周「影響經濟增長的因素較以往更為複雜」言猶在耳,周一(15日)揭盅的中國二季度GDP增速,即從一季度的「大超預期」變身為「低於預期」。

跟6月創新低的貸款增速、意外轉跌的進口增速一致,「有效需求不足」續黑雲壓頂,而零售、地產、投資等分項的內部分化,更印證「複雜」二字。

*6月零售驟減速,網購負增長*

　　繼二十大召開之際,國統局推遲發布2022年三季度GDP後;二十屆三中全會開鑼之際,國統局再取消發布會,改為網上發布二季度GDP。最新數據顯示,二季度GDP按年增4.7%(預期:5.1%),為五個季度最低;上半年計增5%,剛剛看齊全年5%目標。

　　國統局定調二季度經濟運行「形有波動,勢仍向好」,論及波動,當屬6月社會消費品零售按年增速驟降至2%(預期:3.3%),化妝品、家電、服裝、汽車、體育娛樂用品、文化辦公用品等零售額全數負增長。

　　值得留意的是,儘管剛過去的「618」大促電商不乏捷報,但6月全國網上零售額實際錄按年跌9.5%,或顯示「剁手一族」總體消費意欲降溫(包括買了又退),另一可能原因則是

電商內捲,價格通縮。

*地產銷售、固定投資分化*

　　再看房地產,商品住宅待售面積半年增5168萬平方米,至3.82億平方米,但6月新建住宅銷售額按年降幅收窄至12.2%(上半年跌26.9%),或是受惠於「517」樓市

史詩級新政。但地產商之間分化持續,國資地產商中海外、金茂、華潤、越秀等6月合約銷售按月大幅反彈53%至137%,但近日陷入流動性危機的民營地產商萬科的銷售卻僅反彈8%。

　　固定投資分化亦如此,上半年基礎設施投資續減速至5.4%(去年5.9%),製造業投資加速至9.5%(去年6.5%),而設備工器具購置投資更增長17.3%,貢獻整體固定資產投資增長逾半(54.8%)。

*關注會否增中央財政赤字*

　　簡而言之,二季度數據顯示提振消費信心、房地產信心的壓力有增無減,二者雙雙指向三中全會預期中的重頭戲--財稅改革,以及解決拖累經濟高質量發展的主要障礙--城鄉二元結構。

　　鑑於中國財政收入佔GDP比重已降至26%,遠低於發達國家的35%以上,今次大會會否拍板增加中央財政赤字來充實財政資源,值得關注。