《勝算在握》招商永隆方心怡:薦買華潤電力

　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆方心怡:薦買華潤電力

　　華潤電力(00836-HK):華潤電力控股有限公司是綜合能源公司,業務主要涉及火力發電(佔比69.90%)和可再生能源發電(佔比22.53%),以及熱能供應(佔比7.57%)。

　　成本端顯著改善,火電業務扭虧為盈。2023年集團淨利潤為110.03億港元,同比上漲56.2%,其中可再生能源業務和火電業務核心利潤分別貢獻97.26億和36.11

億港元。火電業務轉虧為盈,主要受益於標煤單價下降及人民幣對港元貶值影響,推動燃煤成本減少。全年集團附屬電廠售電量為193,265吉瓦時,其中風電場╱光伏電站╱火電廠售電量同比上升12.4%╱111.8%╱2.3%。運營的風電場╱光伏電站╱火電機組滿負荷平均利用小時分別超過全國平均值226╱291╱222小時。從成本端來看,23年附屬燃煤電廠平均單位燃料成本為每兆瓦時人民幣296.3元,同比下降12.6%;平均標煤單價為每噸人民幣987.5元,同比下降12.6%。

　　預計至2025年底可再生能源裝機佔比超過50%。2023年集團新增風電與光伏併網裝機量645.8萬千瓦,併購新能源裝機容量122萬千瓦,可再生裝機容量增長帶動售電量增長與利潤貢獻提升。截至2023年12月底,可再生能源運營權益裝機容量為2259.7萬千瓦,佔總發電裝機規模37.8%。集團目標新增4000萬千瓦可再生能源裝機,預計至2025年底可再生能源裝機佔比超過50%。新能源裝機增長確定性強,未來將引領集團業績持續增長。

　　高比例派息保障穩定收益。2023年華潤電力股息為每股0.915港元,派息率為40%。疊加上市二十周年特別股息每股0.5港元,全年股息總額為每股1.415港元,派息率為62%,對應4月8日收盤價股息率高達7.60%。展望未來,在新能源裝機快速增長,公司業績有望持續改善的情況下,高分紅回報進一步提升公司投資價值。

　　目前動力煤市場供需相對寬鬆,燃煤價格有望維持下行趨勢,容量電價和輔助服務政策的不斷推進落實,集團火電業務盈利穩定性有望提升,同時可再生能源裝機快速增長,有望進一步貢獻成長性。目前華潤電力遠期PE為5.9倍,略低於5年平均值,但考慮社會用電需求增加及集團成本降低,股價仍有上行空間,因此建議投資者逢低布局。(建議時股價:18.64元)《招商永隆銀行證券分析師　方心怡》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)

　　　　　　　　　　　　意博資本鄧聲興:薦買佐丹奴、信義光能

　　佐丹奴(00709-HK):集團召開股東會表決由曾任Adidas亞太區董事總經理的Colin　Currie,取代現任行政總裁劉國權,周大福企業主席鄭家純女兒鄭志雯及兒子鄭志亮出任非執行董事。管理層出現的變動對派息政策短期相信不會有太大變動,反而如在策略上帶來憧憬,將對股價有正面影響。集團公布2023全年業績,據公告顯示,集團的收入增長1.9%至38.73億元,或按固定匯率計算增長3.8%。報告期內,由於品牌的持續提升,佐丹奴的毛利率增加1.9個百分點至58.4%,而零售毛利率為60.6%。另外,經營費用對收入比率維持在47.2%,反映集團持續的成本控制。現時集團管理層策略,主要集中於以最低限度投資擴展到中東、非洲等新市場,以確保良好的營運現金流,並將多餘現金回饋給股東。近年佐丹奴已變成收息股,在過去7個年度有6年派息率高於100%,另有一年是在虧損狀態下堅持派息,值得關注。目標價2.70元,止蝕價1.85元。(本周一建議時股價:2.05元)

　　信義光能(00968-HK):2024年1月至2月國內外光伏市場需求持續改善,規上工業發電量14870億千瓦時,同比增長8.3%,增速比上年12月份加快0.3%。未來隨著

配電網不斷完善、消納問題解決、行業產能加速出清,預計光伏行業基本面有望進一步優化。光伏玻璃龍頭的信義光能公告2023年全年業績,2023年收入266億元,同比上升30%;歸母淨利潤42億元,同比上升10%。其中2023年第2季收入145億元,同比增加34%;歸母淨利潤28億元,同比上升46%。集團光伏玻璃盈利能力環比大幅改善,規模等競爭優勢不斷提升;2023年新增併網光伏電站規模創新高,光伏發電盈利能力略有下降。中國2024年將統籌推進電力市場建設,完善電力輔助服務市場制度,進一步推進省級電力市場建設。有著中央支持,預計集團未來將進一步穩固其龍頭地位,市佔率有望持續提升。目標價7.80元,止蝕價5.00元。(本周一建議時股價:6.42元)《意博資本亞洲有限公司管理合夥人　鄧聲興》(筆者為證監會持牌人士,未持有上述股份)