Gaurang：共同開發基準參考價 推出跨市場價差合約

5月28日上午，由上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所和中國金融期貨交易所等國內四家期貨交易所聯合主辦的“第十二屆上海衍生品市場論壇”在上海浦東香格里拉大飯店隆重召開。

29日上午，大商所主辦的以“‘一帶一路’下的跨市場融合”為主題的上衍工業品論壇在浦香紫金樓召開。迪拜黃金與商品交易所代總裁Gaurang Desai先生出席了此次論壇，並就“定價中心在國際貿易中的作用”進行了主題演講。他表示：迪拜黃金與商品交易所和大連商品交易所上市了相同的塑料產品，希望通過在過去合作基礎上總結出一些有益的經驗，共同開發一些基準參考價，同時交易所從不同地區的同類產品當中，能夠推出一些跨市場價差的合約。

迪拜黃金與商品交易所代總裁Gaurang Desai

以下為文字實錄：

女士們先生們大家下午好！

首先要感謝大連商品交易所，我先講一下關於迪拜黃金和商品交易所的情況。

我們DGCX成立於2005年11月，DGCX提供一些衍生品期貨，以及貴金屬、普通金屬貨幣、能源和普通指數軟商品期權的合約，此外DGCX是由阿聯酋證券和商品管理局SCA監管的組織，同時清算是由我們DGCX全資子公司提供。2014年10月份DGCX完成了向業界領先的商業平臺EOS的轉移或者遷移。這些有一些領先的技術供應商，比如說Cinnober提供支援。當前DGCX擁有超過250家成員，其中84家為清算成員，在過去的幾年當中，我們一直在致力於能力的建設，同時我們也做了大量的投資改進我們的結構。其中有一項技術上的改進，就是去年11月我們交易所轉移到了EOS的平臺上面。這個平臺也是受到主要技術供應商的支援。

當然我們還是比較年輕的交易所。就像我們在全球同行一樣，我們有全球交易視窗，我們是一周7天24小時進行交易，我們關注的是歐洲市場、亞洲市場同時還做美國市場。這樣的話能夠使各個地區交易商全天候的參與交易。

2015和2014年相比的話，我們交易量增長了13%。自成立以來，交易所總合約的數量已經超過了五千萬，另外交易所的地理位置擁有非常優越的區位優勢，也就是說交易時間為阿聯酋上午的7點到晚上11：30。我們持續和亞洲、歐洲、美國交易時段是重疊的，這是非常好的。我們會員的基礎是多元化的，比如說35%的會員是來自全球期貨經紀和金融機構。

還有一點非常重要，對全球的投資商來說，是免稅的環境，也就是說在阿聯酋進行一些全球商業教育和清算，資金可以在指定地區支付，能夠享受我們阿聯酋當地的稅收方面的優勢，從這方面來說，特別是對投資商來說，是處於非常有利的地位，還有我們有交易方面的激勵方案。還有我們對所有參與者來說，對他們都是收取一些相同的保證金，對所有人收取的保證金都是一樣的。

說到我們產品的經濟功能，我們認為主要有三點。一個是給出市場信號功能，還有一個是關於市場喜好度的傳遞。說到信號功能，我們價格會起到信號功能的作用。給我們一個價格，顯示出到底哪里需要資源，哪里不需要一些資源。同時他也能夠讓我們知道通過這個信號發現的功能，看到交易者或者投資者的一些偏好，一些消費者能夠通過這個選擇向制造商傳遞一些他需要做出哪些本質性的改變。

前面講者也講到了通過不同的動力煤或者冶金煤的價格變化，看出消費者的偏好度。我們看到還有一個功能，我叫做Price的功能，也就是說等資源稀缺的時候，供不應求的時候，市場可以起到相應的作用。

還有三種合作模式，比如說參考價格，比如說我們獲得了KOSPI200的期貨交易所的許可。還有參考價格的交叉上市，我們跟DCE正在商討合作。這樣我們雙方比如說迪拜交易所可以拿一些產品到大連商品交易所上市，當然大連商品交易所的一些產品也可以到我們迪拜上市。現在我們跟馬來西亞交易所已經有了一些棕櫚油期貨的交易合作。說到第三種合作模式是相互抵消系統，什么意思呢？比如說講到芝加哥交易所和新交所，我們有歐洲美元還有歐洲日元TIBOR，同時還有日經指數225，以及CNX Iifty，還有其他的指數，包括CNX Nifty50的價格。還有我們也采用了新的合作模式。

剛才我講了我們去年跟大連有一些合作，同時在兩個交易所上市相同的塑料產品，這也是一個非常好的新模式。我們試圖通過在過去合作基礎上總結出一些有益的經驗，包括跟大商所這邊未來制定出更多的合作，比如說共同開發一些基準參考價，同時我們看到交易所從不同地區的同類產品當中，能夠推出一些跨市場價差的合約。所以，我認為這種新的創新合作模式，對我們來說是非常有利的。

另外我們也看看是不是有市場間的價差，比如說中國市場，還有我們阿聯酋是不是可以進行這樣跨市場的價差，像這樣不同地區的，可以看一下是不是有這樣的機會，還有跟全球其他地方是不是有這樣的機會。我們有很多的合作伙伴，我們要考慮雙贏，各方面都要贏。我們要友好地合作，而不是敵意的合作，我們要充分了解市場的敏感度，各個不同的市場玩家他們不同的文化背景都要充分地理解。關於阿聯酋和中國，像阿聯酋證券商品管理局和中國證券管理委員會簽署了諒解備忘錄，時間是2006年，這個諒解備忘錄表示雙方要有很好的合作，我們和中國的交易方進行了這樣的合作，我們能從互相的發展中學到很多東西，能夠推動我們的市場發展。近年來，我們與包括大連商品交易所在內的中國內地期貨交易所簽署了合作諒解備忘錄，這個月我們和中國銀行(行情601988,咨詢)、中國期貨協會也簽署了諒解備忘錄。我們通過這些諒解備忘錄的簽署來探索更多合作的機會，這對我們來說是一個非常重要的合作關係。

關於我們的產品組合，我們到底有哪些產品組合？哪些和中國的投資者相關？從傳統來說，比如說我們有以黃金為中心的產品，印度也是我們主要的成員，也有一些以印度為核心的產品，印度是以美元為中心的。銀、金和銅是非常重要的產品，在烴類，在能源方面，聚丙烯期貨、原油期貨，我們也要增加它們的流動性。股票上我們有標普BIC期貨，還有印度期貨合約，這使得市場更加具有流動性。

未來比如聚乙烯期貨、塑料指數期貨是即將推出的，黃金仍然是我們主要產品，我們會有計劃推出現貨黃金期貨，還有迷你金，這會給我們帶來很多市場機遇。特別是在去年出現一些問題之后，我們要從不的角度來看黃金的定價。我們和新加坡的期貨交易所還有香港的期交所有合作。

我們也是非常重要的全球現貨市場，如在黃金交易方面我們有非常重要的地位，能夠幫助、加強我們黃金方面的權重。我認為黃金期貨是非常具有創新力的產品，我們會跟很多商家結成合作伙伴關係。下個星期我們會有迷你金的期貨上市，這個當然是基於印度黃金價格，它也在我們阿聯酋市場交易，這個產品一定會使我們現有的市場參與者產生很大的興趣。

我們還有股票市場，也許會有一些中國股票在這里推出。還有一些即將推出的軟產品，比如像豆油期貨、黑胡椒期貨、豆類期貨等等，這個也在考量之中。隨著我們國際化產品進程加速，我們會看到更多國際性產品在我們那里交割。比如說有些會在中國、印度、非洲、歐洲交割，這取決於更多交割的需求，會在全球各地進行交割。這是我們DGCX的會員、我們是一個大家庭，我們是非常好的組合，有些是來自於亞洲，有些來自於印度，有些是全球性的參與者，我們當然也有本地的經紀公司。談到技術，這方面是由Cinnober公司提供的。

在2009年之后因為全球市場遭到了危機，所以全球監管機構都改變了他們的監管方案，比如歐洲、美國這種監管機構要求更加嚴格了。所以在我們阿聯酋也有這樣的監管嚴格的趨勢，對我們來說我們需要有這樣的嚴格監管。我們要確保安全性、可靠性，還有市場的整合性。因此對相應的政府監管，我們是嚴肅對待。我們有一個全球總保證金管理系統，能夠管理不同市場的振蕩。我們系統是實時跟蹤整個市場的頭寸、市場倉位，實現實時監控。

我們的市場沒有發生違約，因為我們有非常好的清算擔保框架。有很多的銀行合作伙伴，他們幫助我們進行這樣的結算。比如說像匯豐銀行，還有渣打銀行，這是我們一些風險管理措施。比如我們有T+1的系統，是定時T+1結算，從會員角度來說這可能昂貴一點，但從市場風險角度來說是非常可靠的。現在全球要求有這樣的系統，這是我們通過DCC的業務更替。

關於風險管理，我們的抵押品會有更大范圍的增加。不久包括美元還有我們會允許這種當地的貨幣來進行抵押。還有像大宗商品也會作為抵押品。我們的業務也是全球性的，因為我們是全球性的市場，所以我們有很好的連接方案。我們有一些國際電信公司作為合作伙伴。比如說新加坡電信公司，還有DSL，我們有各種各樣的倡議，能夠把解決方案帶到當地市場。比如說跨好幾個中心，比如說有的是印度、倫敦市場，不久我們就會進入這些市場。

從分銷的角度來說，RSV是一個軟件供應商，很多全球性軟件公司他們都給我們提供當地的軟件服務，通過軟件方面的創新，幫助我們用戶能夠進入很多的市場，能夠連接很多市場、很多系統，這對我們來說也非常重要。

從DGCX的成員來講，這是一個兩級性的成員構成，目前我們有成員還有會員。如果你是成員的話，比如說銀行可以進行交割，還有經紀會員，經紀會員代表客戶進行交易。經紀會員必須幫助客戶、保護客戶資產，他們必須要符合我們許可的要求，必須符合我們監管的要求，確保客戶的利益得到保護。還有我們除了經紀會員、貿易會員還有DCCC特別結算會員，這是在客戶基礎上處理所有DGCX合約的，這是特別會員。

謝謝大家！