金價創新高後續獲大行唱好,紫金招金業績對辦應揀邊隻?

　　《經濟通通訊社25日專訊》紫金礦業(02899-HK)及招金礦業(01818-HK)齊公布業績,紫金一如1月尾所發盈喜,去年盈利按年升5.4%,收入則增8.5%;招金去年盈利升70.8%,收入升6.8%。紫金績後雖獲大行唱好,但可能因早已發盈喜,且盈利增長看似不及招金強勁,今日股價只升逾1%,招金則飆近半成。正值上周四(21日)美國聯儲局維持今年將進行3次各25個基點的減息預期,刺激現貨金價突破每盎司2200美元,創歷史新高,周五(22日)則因美元向上,紐約期金跌24.7美元或1.1%,收報每盎司2160美元,全周跌不足0.1%。有大行指隨著聯儲局下半年開始加息,金價將升至2300美元,金礦股料續受惠,應揀買哪一隻呢?

*紫金去年純利升5.4%收入增8.5%,派息20分人幣*

　　紫金礦業公布,截至去年12月31日止年度純利約211.1億元人民幣,按年升約5.4%,每股盈利80分人民幣,派末期股息每股20分人民幣。去年扣除非經常性損益之純

利216.2億元人民幣,升約10.7%。營業收入2934億元人民幣,升8.5%。期內礦產銅100.7萬噸,升11%,佔中國總量62%,而礦產金217.7萬盎司,升約20.2%,產金佔中國總量23%。

　　集團指,截至去年底,保有探明、控制及推斷的資源量包括銅7455萬噸、金2997噸,而今年目標礦產銅111萬噸,礦產金73.5噸。

*高盛:紫金去年盈利符預期,目標價升至19元*

　　高盛發表研報指,紫金去年盈利為211億元人民幣,每股盈利0.804元人民幣,按年增長5%,表現符合早前公布的盈利預告。剔除包括公允值損失和減值在內的一次性項目,集團

去年持續盈利為224億元人民幣,按年增3%,基本符合該行及市場預期,目標價由17.5元升至19元,維持「買入」評級,並調升今明兩年盈利預測3%至9%,反映集團公布更高的銅及黃金產量。

　　摩根士丹利認為,銅價及金價是紫金關鍵增長動力,看好集團去年銅產量成全球第五大,相信公司強勁的項目執行力有助抵銷商品價格波動,維持「增持」評級及目標價18.3元不變。

*滙證:受惠銅供應緊張等因素,料今年收入增長22%*

　　滙證稱,紫金去年的收益表現,與產量成長及平均銷售單價(ASP)上漲幅度一致,足以抵銷公司擴張時所帶來的更高費用。近期公司股價強勁表現,是受惠於銅供應緊張導致銅價強勢

、地緣政治風險推動金價爬升,以及美元疲弱等因素。雖然公司業績表現反彈後有一定的獲利風險,不過公司擁有對優質資源的長期策略,以及步入正軌的產能擴張計劃,因而預計公司今年收入將有22%的增長。

　　另滙證指,由於潛在的銅供應中斷,預期銅市場今年將持續緊張,供應中斷情況加劇,加上銅需求復甦強勁或會為銅價帶來上行風險,因此將紫金目標價由15.5元升至16.7元,重申「買入」評級。

*招金去年純利升70.8%收入升6.8%,派息14分人幣*

　　招金礦業公布,截至去年12月31日止年度純利約6.9億元人民幣,按年升約70.8%,每股盈利14分人民幣,派末期股息每股4分。收入84億元人民幣,升6.8%

,因黃金價格上漲所致。去年黃金總產量約79.4萬盎司,比上年下降約9.75%,其中礦產黃金量下降約8.63%,冶煉加工黃金量下降約12.4%,因買斷金減少,而銅產量5010噸,升約15.36%。

　　招金稱,在金價高企、產銷兩旺帶動下,全年業績保持高速增長。此外,集團加快探礦增儲步伐,資源布局成果顯著。堅持內部探礦與外部併購並舉,全年地質探礦投入1.23億元人民幣,新增金金屬量33.83噸,夏甸金礦、大尹格莊金礦、蠶莊金礦探礦找礦取得重大突破;加快對外開發,完成甘肅北山、河北豐業、獅子山3個項目落地,獲得新疆闊個沙也金礦普查等3個探礦權,向鐵拓礦業發起全面要約收購。根據JORC標準,至2023年底,本公司黃金資源量為1185噸,可採儲量為472噸。

*高盛:美國減息地緣風險將推升商品價格,金價年底料見2300美元*

　　值得一提,現貨金價上周四突破每盎司2200美元,再創歷史新高,高盛發表最新研報指,今年首季主要大宗商品溫和上升,原油走高,金價創新高,銅價突破每噸9000美元。隨著

通脹放緩,歐美央行已暗示將減息,而中國亦加大政策力度支持經濟復甦。在歐美央行今年啟動減息預期下,將支持工業及消費者需求,大宗商品價格有望上升。隨著借貸成本下降、製造業復甦、地緣政治風險持續,投資原材料今年回報有望達15%,料銅、鋁、金及石油產品價格上升。

　　高盛又指,在非衰退情境下美國減息,將會推升商品價格,當中金屬所受刺激最大(特別是銅及黃金),其次是原油。重要的是,對原材料價格的正面影響將隨時間增加,因寬鬆金融環境帶來的增長傳導。高盛對今年底銅價預測為每噸1萬美元,鋁每噸2600美元,金價料見每盎司2300美元。

　　瑞銀亦表示,一旦利率下降,金價勢將獲得更多動能,因為經過數月資金流出後,黃金ETF看起來可能增持頭寸。另外,以中國為主的新興市場央行大舉買入,從加沙、烏克蘭到今年美國大選等地緣政治風險加劇,這些都對黃金構成更廣泛的支撐。花旗預期,金價將於下半年升至每盎司2300美元,因預期聯儲局於下半年開始減息。麥格理亦預計金價會於下半年再創新高。

*WGC料各國央行今年仍是最強勁買家,黃金消費需求巨大*

　　除央行外,珠寶、金條和金幣的零售購買也對金價上漲起到推動作用。根據WGC數據,中國在2023年超過印度成為世界上最大的黃金珠寶買家,去年中國消費者購買603噸黃金首飾,較2022年增加10%。Wheaton　Precious　Metals首席執行官Randy　Smallwood指,除了中國,印度的黃金消費需求也是世界最大,尤其在印度的婚禮季節,通常由10月到12月,以及1月到3月。

*何啟俊:金價料可再創新高,招金更能受惠9元以下可吸*

　　俊賢資產管理投資總監何啟俊表示,紫金公布業績後股價變動不大,除因早前已發盈喜外,要留意公司去年盈利增長低於收入增長,相信是因金和銅的開採成本增長幅度,比金價和銅價升

幅更大。金價上升無疑對紫金有一定利好,但其金礦業務只佔三分一,銅礦業務則佔三分二,而招金金礦業務佔比較大,金價創新高明顯對其盈利提升幫助更大。

　　何啟俊又指,現時金價有三大因素支持,包括預期美國聯儲局6月開始減息,固定收益資產吸引力下降;環球央行持續購買黃金;以及下半年仍有一些海外選舉,其中美國總統選舉尤其對地緣政治影響很大,料金價可再創新高。金礦股則招金比紫金可取,回至9元以下可吸納,另山東黃金(01787-HK)金礦業務佔比也很大,且細細隻容易炒起,15元以下可吼。

　　紫金礦業收市升1.45%收報15.44元,招金礦業升4.68%報9.62元。其他金礦股表現各異,山東黃金升1.84%報15.54元,靈寶黃金(03330-HK)跌2.36%報2.48元,中國黃金國際(02099-HK)升2.4%報49.15元。SPDR金ETF(02840-HK)則跌0.16%報1568元。

撰文:經濟通市場組、採訪組　整理:李崇偉