中國央行3月MLF操作利率不變 降準等寬鬆期待仍升溫

中國央行本月縮量續作中期借貸便利 (MLF) 並維持利率不變，淨回籠操作在一些分析人士意料之外。中國經濟未見強勁反彈跡象，市場關注貨幣政策進一步寬鬆的落地時間與形式。

中國央行公告稱，15 日進行人民幣 3870 億元 MLF 操作，本月 MLF 到期量為 4810 億元，本月 MLF 操作利率為 2.50%，上期為 2.50%。

據彭博根據到期規模計算，本月 MLF 淨回籠人民幣 940 億元，為 2022 年 11 月來首次 MLF 淨回籠，逆回購口徑為淨投放 30 億元。

瑞穗銀行首席亞洲匯率策略師張建泰表示，央行本月 MLF 操作淨回籠是「出乎意料的」，這反映了市場上流動性較充裕。他認為，為了配合超長期特別國債的發行，央行可能傾向於下調存款準備金率，以釋放長期流動性。

東方金誠首席分析師王青表示，2 月 5 日全面降準落地，釋放長期資金 1 兆元，短期內銀行信貸投放能力增強﹔2 月 20 日 5 年期以上 LPR 報價大幅下調 0.25 個百分點，將帶動新發放居民房貸利率和企業中長期貸款利率更大幅度下調。

他指出，開年貨幣政策在穩增長、穩樓市方向全面發力，當前正處於政策效果觀察期。這是年初以來 MLF 利率保持穩定的原因。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華分析認為，近期經濟指標看，經濟活動活躍度在增強，物價強於季節性，實體融資處於歷史較高水準等，短期降息緊迫性不強。 國內復甦不平衡、穩增長方面貨幣政策主要矛盾偏向於數量，需要推動寬信用，引導信貸資源流入薄弱環節與重點新興領域。

值得注意的是，周五的央行公告強調公開市場操作「全額滿足了金融機構需求」，類似的表述在過去幾個月公告中並不常見，或契合中國政府工作報告中強調的防止資金空轉的要求。

澳盛銀行資深中國策略師邢兆鵬在採訪中指出，此次 MLF 淨回籠是央行希望將投機資金擠出市場的明確信號。「需要關注國債利率反轉的風險，預計短端流動性會收緊，國債殖利率曲線會進一步平坦化，」他指出。