聯想(00992)盈利倒退遭大行唱淡,股價急插不宜沾手?

　　《經濟通通訊社23日專訊》聯想集團(00992-HK)昨日公布業績,截至去年底止第三財季少賺23%,收入升3%,首三季則少賺49%,集團指基礎設施方案業務(ISG)仍然面對挑戰,開發新項目需較高成本,使盈利受壓。雖然集團董事長楊元慶指,有信心下財年可改善利潤能力,推動純利恢復增長,但績後遭多間大行下調目標價,其中瑞銀看得最淡予沽售評級,僅予目標價7.5元。聯想今早股價最多曾插近一成險守8元,看來暫不宜沾手。

*第三財季少賺23%收入升3%,首三季少賺49%*

　　聯想集團公布,截至2023年12月底止第三財季少賺23%至3.37億美元,每股基本盈利2.81美仙;收入157.21億美元,按年升3%;毛利率16.5%,按年跌0.6個百分點。

　　按業務分部劃分,聯想第三財季智能設備(個人電腦、平板、手機和其他智能設備)業務集團(IDG)收入升6.7%至約124億美元;經營溢利增7%至約9.11億美元。分部經

營利潤率7.4%,幾乎超越2022財年同期歷史高峰。期內基礎設施方案業務集團(ISG)收入跌13%至25億美元;經營虧損3773萬美元,按年盈轉虧,對上一個年度同期錄經營溢利4327.6萬美元。方案服務業務集團(SSG)收入增長10%至約20億美元;經營溢利增長11%至約4.12億美元。

　　而截至2023年12月31日止首三季純利7.63億美元,按年跌48.9%;每股基本盈利6.38美仙,按年減少49.24%。期內收入430.31億美元,跌12.7%;除稅前溢利10.57億美元,跌47.3%;毛利率17.1%,升0.2個百分點。

*開發新項目成本較高,ISG業務盈利受壓*

　　聯想稱,最近展示了超過40種全新的人工智能設備及解決方案,進一步推進「AI　for　All」的願景。集團正積極開發屬於聯想AI　Now解決方案的個人化人工智能解決方案。

　　不過,集團指,基礎設施方案業務集團(ISG)仍然面對挑戰,但雲計算和企業分部的需求均持續回升,及季節性基礎設施開支於2023年底亦加速增長,支持基礎設施業務持續改善。惟開發新項目需較高的成本及投資額,因而使基礎設施方案業務集團的盈利受壓。

*楊元慶料下財年純利復增,續發展AI推動業務增長*

　　聯想董事長兼首席執行官楊元慶指,有信心第四財季集團收入續按年增長,以及於下財年改善利潤能力,推動純利恢復增長,公司繼續發展人工智能(AI)以推動業務增長。

*瑞銀料市場削下財年財務預測,予沽售評級目標價7.5元*

　　瑞銀發表研究報告指,由於個人電腦需求疲軟,及伺服器業務虧損未止,料市場將下調聯想第四財季及下財年財務預測。該行則削第四財季財務預測30%,但維持下財年純利12億美元

預測,但於市場預期約20%。人工智能電腦(AIPC)加速發展需時,亦憂慮AI伺服器業務前景受美國GPU出口限制影響,其中涉及人工智能相關技術的硬體設備。該行對公司今、明兩財年每股盈利預測遜於市場預期20%,予目標價7.5元,評級「沽售」。

　　中信里昂則將聯想目標價從10.9元下調12%至9.6元,並將評級從「買入」下調至「跑贏大市」。該行指,聯想2024財年第三季淨利潤較市場預期高出10.5%。然而,公司由於先前研究投資和缺乏可擴展性的影響,表現仍受到伺服器業務拖累。個人電腦業務趨勢穩固,包括份額增長和更好的產品組合。從2025年開始,AI　PC將做出有意義的貢獻。

*大摩:聯想指引遜預期將令股價受壓,降目標價至8.8元*

　　摩根士丹利亦將聯想目標價由9.7元下調9.3%至8.8元,原因是聯想的業績指引低於預期,但認為這是一次「清理事件」(clearing　event),將為公司中長期表

現提供更好的基礎,維持「與大市同步」評級。大摩預期,市場對聯想2024╱25年低於預期的指引作負面反應,估計股價將有5%至10%的回調,雖然機構投資者早已預料指引會下調,但幅度卻略大於預期。但這對該股的中長期影響將是正面的,因市場預期被重新設定,並讓公司能夠重回增長軌道。

　　摩通指,聯想2024財年第三季淨利略高於該行預期。雖然基礎設施方案(ISG)業務持續虧損,但盈利略有好轉。預計公司將向市場指引2024財年第四季季節性收入將按季下降10至15%,營業利潤率較低,相信投資者將關注下半年需求復甦及人工智能產品。基於10倍預期市盈率予目標價10.3元,維持「增持」評級。

*溫鋼城:憂美國制裁難炒高,留意能否重上9.5元*

　　溫鋼城補充指,暫時雖未聽聞美國政府禁止當地企業出售芯片予聯想,但市場仍憂慮公司遭美國政府制裁,像華為被冠以一個莫須有的罪名就不能於當地出售產品,記得聯想當年買了IBM的ThinkPad,難免令市場擔心。聯想股價雖然跌了很多,但不知會否「華為化」,如非受此問題困擾,股價升至14、15元亦不奇怪,但若生產的貨品賣不出就有很大問題,當不斷遭人抹黑,不止美國賣不到,歐洲也可能賣不到。聯想股價無疑正處於低位,但炒作難度較高,故港股現時焦點仍為一些高息股,不敢買科技股。

　　聯想半日跌6.56%收報8.26元,最多曾插9.28%低見8.02元,成交9.76億元。

撰文:經濟通市場組、採訪組　整理:李崇偉