車用照明抗跌，能否點亮投資績效？

2024 開年行情不利，目前的行情走法，從基期較低且股價表現抗跌之公司，較有抗風險及搭上輪動補漲的機會。

盤要創高，需要電子；那盤在修正，資金就容易流向非電族群。今天從上週召開法說，釋出利多之車燈廠聯嘉 (6288-TW)。

對於今年車用市場之看法為溫和復甦，成長力道雖不強勁，但反而有機會成為抗跌之族群；因近期行情明顯已反映 2024 年對於消費性電子觸底反彈之預期，因此諸多手機零件供應鏈廠皆有吸引資金進場；而在蘋果新機遭機構保守看待後，預期與消費性市場復甦機會搭上之標的，短期內較難再度因同樣利多而拉抬。

因此，溫和復甦之車用零件市場，預期有機會接棒成為走出復甦行情之類股之一。

聯嘉約 9 成產品比重皆是與車燈應用相關，其中以美國市場為主力銷售區域，據聯嘉統計，今年以來國平均 8.7 輛新車中，有一輛車使用聯嘉之產品，為近 4 年以來最佳之表現；市占率提升、專案訂單開始出貨、機器稼動率提升等因素，是聯嘉近幾個月營收得以表現在近幾年高峰水平之利多。。

而針對整體市況溫和小幅成長之產業，營收規模能繼續提升，或產品利潤率是否轉強才是首要關注的。首先在獲利率部分，近期因為原物料價格下滑，車燈使用之關鍵電子料市場，買方之議價能力逐步轉強，因此 2021 年以來，聯嘉毛利率緩步下滑之情況有望獲得緩解。

而在營運規模提升部分，當前聯嘉在台灣、中國有大約 19 條車用 LED 模組產線，產能逼近滿載，在美國約 3 條，產能大約 50%；雖說在手訂單能見度明朗，但仍需要美國產線進一步建置才有較大的營收成長空間；若以今年股東會上提到對於未來美國產線倍數增加，對於營收貢獻之幅度看法，當前之產能，對於全年營收之貢獻幅度約 4~5 億元台幣，約為 10% 上下之年成長幅度，尚未達爆發性成長之階段；後續仍需持續留意公司對於美國擴產進度或其餘地區之擴產計畫。

對於此類營運成長之預期而言，逢低布局，或定期在股價尚未脫離整理區間前分批進場，應為較佳之投資策略。

（文章來源：永誠資產管理處 江太壹分析師）

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