理想小鵬10月銷售亮麗,新能源車股可以點揀?

　　《經濟通通訊社2日專訊》內地新能源車企齊公布10月交付量,比亞迪(01211)銷售繼續拋離同業達30萬輛,按年升39%,造車新勢力則由理想汽車(02015)及小鵬汽車(09868)跑出,銷售齊錄倍數式高增長,蔚來(09866)相對失色,10月交付1.6萬輛車,按月僅增2.8%。今日小鵬股價曾飆逾一成,理想亦曾升逾半成,惟其後升幅皆隨大市收窄。大摩指「蔚小理」10月交付量都好過預期,新能源車股可以點揀?

*小鵬10月交付量2萬輛按年升2.9倍,理想交付4萬輛增3倍*

　　小鵬汽車智能車於10月交付量20002輛創紀錄,按年升2.9倍,按月增31%,連續第9個月增長。截至10月底止,全年累計交付量達10.14萬輛。集團指,小鵬G6產量

大幅提升,推動小鵬G6單月交付量8741輛,成為20萬至25萬元價格區間內最暢銷的電動SUV。另外,集團計劃在年底前將無高精地圖區域城市導航輔助駕駛功能擴展到50個城市。同時,AI代駕功能將在年底前向部分客戶提供,旨在於明年全國覆蓋。小鵬X9則在年度科技日活動上首次亮相,這是一款大型7座MPV,將在11月舉辦的廣州車展上展出。

　　理想汽車10月交付新車約4.04萬輛,按年增3.02倍,按月增12.1%,月交付首次突破4萬輛大關。截至2023年10月31日,理想汽車全年累計交付約28.46萬輛。

*蔚來10月交付1.6萬輛車按年增60%,按月僅增2.8%*

　　蔚來10月交付約1.6萬輛汽車,按年增59.8%,按月增2.8%。有關交付包括1.1萬輛高端智能電動SUV以及4988輛高端智能電動轎車。蔚來於2023年年初至今交付12.6萬輛汽車,按年增長36.3%。

　　從以上數據可見,理想汽車在交付量以及按年增幅均表現最佳,而小鵬汽車則於按月增幅領先,蔚來表現則相對較為遜色。

*花旗對小鵬作30天正面催化劑觀察,惟削目標價三成至41元*

　　花旗發表研報指,對小鵬開啟30天正面催化劑觀察,以反映集團10月交付逾2萬輛車,超出市場預期,尤其10月最後兩天買車登記強勁;小鵬11、12月銷售表現料進一步提速,第三季毛利率有望轉正,而第四季毛利率將繼續帶來驚喜。

　　不過,花旗指,根據行業調查,預料小鵬10月約3000輛的銷量是賣給企業而不是消費者,這對小鵬造成長期負面影響,並損害估值。同時,該行重新研究行業供需關係,認識到小鵬

將面臨壓力,因此下調了銷售預測。另據長城汽車(02333)和比亞迪的經驗,預計出口增長將延長應收帳款期限,並增加營運資金壓力。因此,除非小鵬在中國的核心業務能賺取盈利,否則很難推動出口增長,仍維持「沽售」評級,目標價由58.5元下調29.9%至41元。

*大摩:蔚小理10月交付量均勝預期,惟關注華為將加入與理想競爭*

　　摩根士丹利指,「蔚小理」10月交付量都好過預期,但未有調整目標價,維持三隻股份「增持」評級不變。其中理想汽車10月交付量穩步增長,並首次單月突破4萬架,符合管理層指

引目標。雖然公司第四季開局不錯,但今年餘下時間關注重點包括月度交付能否進一步突破至5萬架,以及華為在今年底加入電動車市場後,將會與理想旗下L9車款構成直接競爭,需要密切留意經營狀況變化。

　　另大摩指,小鵬汽車10月交付量按月及按年都有強勁增長,市場可能因此上調預測,但獲上調預測的同時亦成為今季最大風險因素,並憂慮小鵬是否有足夠訂單以滿足市場預期。蔚來10月交付量按年大增近60%,但按月增長只有3%,雖然符合預期,但主要由於市場早前已經率先下調預測,又預計公司第四季指引會趨向保守,將降至4.9萬至5.1萬架。

*比亞迪10月銷量30萬輛按年升39%,部分車型11月限時優惠*

　　比亞迪10月新能源汽車銷量約30.2萬輛,按年增38.6%,按月增5%,當中純電動汽車銷量增60.4%至16.55萬輛,插電式混合動力汽車銷量增18.6%至

13.56萬輛。期內海外銷售新能源乘用車合共3.05萬輛。而首10個月銷量約238.1萬輛,按年升約69.8%,當中純電動汽車累計銷量增77.1%至121.39萬輛,插電式混合動力汽車累計銷量增63.6%至115.74萬輛。

　　此外,比亞迪宣布部分車型11月限時優惠方案。據比亞迪官方微博,11月1日至30日,購買「護衛艦07」可享受2000元(人民幣.下同)抵20000元的優惠;「海豚」和「海豹冠軍版」可以2000元抵9000元;「宋Plus冠軍版」和「驅逐艦05冠軍版」則可以2000元抵7000元。

*大和:海外業務擴張將推動成長,維持比亞迪目標價346元*

　　大和發表最新研報指,比亞迪管理層在投資者路演活動中透露了近日最新業務狀況,認為市場可能低估了汽車出口及品牌高端化的影響,並高估國內市場競爭的影響。管理層維持今明兩年

海外銷售20萬及40萬輛的目標,考慮到出口銷售可能上升,預期比亞迪的利潤率將進一步改善。同時由於海外銷售產能的增加,管理層預期今明兩年資本支出仍維持在相對較高水平。大和預計,非鋰離子電池相關的上游成本節省,有助提高利潤率,憧憬比亞迪長線增長前景穩健,海外業務擴張將推動公司成長,重申「買入」評級,維持目標價346元。

*溫傑:小鵬蔚來現價不值博,理想近130元比亞迪220元可吸*

　　另溫傑指,近期汽車股股價較波動,因之前歐盟有反補貼調查,又有價格戰、Tesla股價大跌及比亞迪遭巴郡減持等消息。然而,行業有政策支持,每月公布數據能見度高,在現時高息及不明朗環境下較可取。部署方面,理想之前由80幾元升至170元太誇張,近期跌至130元已有一定支持,挨近130元可吸納。比亞迪則主要於220至260元上落,待回至220元可買入。

*林家亨:比亞迪理想宜先行減持,待農曆新年淡季再吼*

氣氛無改善,只有比亞迪、理想及小鵬表現改善最大。蔚來10月銷量比7月跌了很多,比亞迪銷量則超預期,月銷30萬輛創了世界紀錄,其中更有逾一成屬出口。比亞迪年初至今一直有減價,銷量照樣每個月都創新高。事實上,車企每月銷量若超過兩萬架,毛利率就可不斷改善,略作減價沒大問題。比亞迪近期股價受壓因巴菲特又再減持,由上次公布至今共減持約1000萬股,加上遭歐盟點名將成反補貼調查對象,股價有反彈宜先食胡,待農曆新年2、3月淡季時再買入。理想過了「金九銀十」後亦宜分階段減持,待淡季時再買。

　　比亞迪收市跌0.51%報232元,理想升2.78%報136.8元,小鵬升7.57%報61.85元,蔚來升2.29%報58.1元,零跑(09863)升1.26%報28.2元。

撰文:經濟通市場組、採訪組　整理:李崇偉