印度經濟改革太慢？分析師：短期化解政治僵局不易

印度總理莫迪面對國內政治僵局，鬆綁經濟管制不易。 (圖:AFP)

媒體《CNBC》報導，印度總理莫迪 (Narendra Modi) 領導的人民黨在去年 (2014) 取得政權，人民歡欣鼓舞，在街上高頌「好日子將到了」。不過，轉眼 1 年過去，部分市場觀察家則顯得躁動不安，不知何時印度的好日子才會來臨。

紐約市立大學亨特學院歷史學教授 Manu Bhagavan 表示，莫迪就任第 1 年高談闊論，卻缺少實際作為，許多選民因此感到莫迪當初給的承諾僅是空頭支票。而經濟學家與投資人則過度吹捧，稱莫迪就像印度版的雷根總統 (Ronald Reagan) ，不僅能有所作為，更能針對印度控管嚴格的經濟，開出正確的藥方。

不過，許多投資人則對莫迪施政相當滿意，特別是去年大選後印度股市一飛衝天。其他投資人則認為，莫迪此刻該做的，並非改革印度內部經濟，而是向外推銷印度。據一名不願具名的印度億萬富豪向媒體表示，「印度經濟出現改善雖係無庸置疑，但在莫迪就任週年後，我們希望他能做得更多。」

印度此時還有太多問題須著手處理，單就通膨問題而言，根據世界銀行 (World Bank) 的數據顯示，雖較 2 年前出現改善，不過仍處在相當高的 6.4%。此外，公司獲利狀況也令人失望，國內企業稱印度仍存有嚴重的貪腐及官僚主義。

然而，這並非都在莫迪的掌控中，莫迪領導的印度人民黨 (Bharatiya Janata Party, BJP) 推動的改革受到上議院的政治阻撓，係因莫迪並未掌握上院多數席次所致。市場觀察家指出，政治齟齬將持續對莫迪推動改革的能力造成傷害，譬如鬆綁外國直接投資 (FDI) 的規定。

匯豐 (HSBC) 近來轉看衰印度股市，並稱未來降息及可能推出的經濟刺激政策，都須視實際的經濟改革狀況而定。HSBC 首席印度經濟學家 Pranjul Bhandari 在近來的報告指出，「今年後印度央行 (Reserve Bank of India, RBI) 的降息幅度將視結構改革的進程而定，若真能達到既定的改革，就存有降息的空間；若無法達成，RBI 恐也只能坐穩當前利率。」

此外，印度也面臨外部因素的挑戰，如國際油價的波動。布蘭特 (Brent) 原油自去年 7 月每桶 115 美元重貶至年出每桶近 50 美元，似乎對印度來說是項大禮。國際油價下跌縮減印度經常帳的赤字狀況，削減通膨並使 RBI 今年兩度降息。然而，隨著國際油價出現反彈，分析師也對印度是否還能再進行另一次降息抱持懷疑態度。

摩根士丹利投資管理公司 (Morgan Stanley Investment Management) 新興市場部主管 Ruchir Sharma 表示，「莫迪此刻已進一步與多國部長接觸，期盼推動印度成長與投資。就任週年後，莫迪應當瞭解到在多元對立的印度推動改革是相當困難的。」

而當投資人重新估量期望時，印度 Bombay Sensex 指數則在去年攀升近 30% 後出現下跌。

僅管莫迪眼前面臨許多挑戰，絕大多數的投資組合經濟人仍看好印度長期表現，稱年輕的人才庫、穩定的政府與央行都是利多。瑞銀 (UBS) 分析師 Geoff Dennis 表示，有鑑於莫迪面對棘手的印度政治局勢，故莫迪的改革大計應在 5 年任期後才可下定論，而非現在；因此，「目前沒有什麼好慌張的理由。」