【債務風險】華福證券:特殊再融資債僅救急,地方償債壓力仍巨大

　　《經濟通通訊社10日專訊》為緩解部分省市的地方財政壓力,中國近日重啟發行特殊再融資債券,助地方政府置換隱性債務,預計額度1.5萬億元(人民幣.下同)。截至目前,已有內蒙古、天津、遼寧、重慶、雲南、廣西等地共將發行特殊再融資債券約3167億元,超過2022年全年額度,市場普遍預計後續還將有其他省份跟進發行。

　　內地華福證券固收團隊發表研報,指出發行特殊再融資債券置換隱性債務是中國當局「一攬子化債」的一部分,但是據測算目前城投市場有息負債規模約55萬億元,並仍處於增長態勢,而1.5萬億元的置換額度僅佔2.73%,因此本輪置換額度或意在救急,優先置換掉一些即將到期、高息的債務,而難以對地方債務問題起到逆轉性作用。

　　報告認為,另外的化債可能方式還包括設立應急流動性金融工具(SPV)、優質國企股權再融資、債務重組展期和區域金融資源合作等。

　　報告指,「一攬子化債」不意味著監管的放鬆,當局仍將堅決遏制新增隱性債務,防止一邊化債一邊新增,自2021年初開始的這輪城投嚴監管常態在短期內難以改變。報告還指出,今年直至未來三年均為城投債償還高峰期,今年城投債總償還量近4.1萬億元,而未來三年每年均至少有3萬億元的城投債待償還,地方政府償債壓力較大。(ey)