蔡明彰觀點：發哥二大利多成第四季多頭指標
鉅亨網新聞中心 2023-09-25 18:00
今天報告的主題是「發哥二大利多成第四季多頭指標」。
萬寶投顧蔡明彰強調，月、季均線為中期多空最簡易判讀工具。月、季均線黃金交叉將帶出中期多頭，依照台股慣性，時間持續 2 至 3 個月。反之，月、季均線死亡交叉走入中期空頭，整理時間 2 個月。
上波起漲 4 月 26 日 15,284 點，大盤在 5 月 17 日約 16,000 點，月、季均線黃金交叉，漲到 7 月 31 日創 17,463 高點，中多格局確實 2 至 3 個月。而這次大盤在 8 月 10 日出現月、季均線死亡交叉，大約在 16,600 點，走入中期整理，若中空時間 2 個月，估計在國慶日附近，大盤結束這波修正。
油價、美元、債券收益率處於高位，通膨預料第四季反彈，聯準會暗示年底前可能再升息一次，估計美股標普 500 今年底指數與現在持平，但今年來漲幅大的科技股那斯達克漲 26％，費半更漲 33％，績效遠大於標普的 13％，所以科技股今年底相對承受獲利回吐壓力。
台股以美股馬首是瞻，今年 GDP 下修至 1.61％，無法保 2，迄 8 月出口連 12 黑，但台股今年來上漲 16％，很大的因素受惠美股科技股的帶動，這次最影響是輝達，成也輝達、敗也輝達，費半及那斯達克的月、季均線死亡交叉，在輝達財報 8 月 24 日公佈利多出盡，目前那指及費半都破底，估計將在聯準會 11 月 1 日決策會議前後才會落底。
萬寶投顧蔡明彰強調，台股上波 15,284 點漲到 17,463 點，大漲 2,179 點，漲幅太大，若修正 0.618 比例，支撐在 16,114 點。年底前還有 11 月 1 日及 12 月 13 日兩次 FOMC，有三種情境。
第一，若 11 月升息、12 月就不會再升，台股 11 至 12 月會有較強反彈能量。第二，若 11 月不升息，推延到 12 月升息，對台股第四季行情較負面。第三，最好的狀況是從現在到年底不再升息，台股意外大利多，突破 17,463 點輕而易舉，當然這個情境的機率最小。
萬寶投顧蔡明彰強調，10 年期公債收益率為資產定價之錨，台股第一大權值股台積電 (2330-TW)，每季配息 3 元，一年 12 元，殖利率 2.2％，是美國 10 年期公債收益率 4.5％的一半。傳台積電通知高端晶片製造設備商延後交貨，3 奈米晶片報價昂貴，今年底前只有蘋果一家客戶，3 奈米產能利用率偏低。
台積電股價取決先進製程，本波下探年線 510 元的機率存在。台積電 ADR 目前價位 85 美元，早已跌破 200 日線 90 美元，暗示普通股也將有壓力。有個奇特現象，費半成份股意外最弱居然是先進製程的台積電 ADR 及 EUV 生產商的艾司摩爾，領先失守 200 日均線，間接表示上述傳聞非空穴來風。
第二大權值股鴻海 (2317-TW)，今年 EPS 估 8 至 9 元，明年股利估 4 元，殖利率 3.8％，也比不上 10 年期公債收益率。聯發科(2454-TW) 為台股第三大權值股，聯發科股利政策 80％至 85％配發率為常態，現金股利再加發 16 元特別現金股利，今年 EPS 估 43 元，以配發率 80％計算，現金股利 34 元再加上 16 元特別股利，估計明年股利 50 元，以目前價位計算，殖利率 6.7％，應會成為未來眾多高股息 ETF 的首選標的。
再算今年多檔高股息 ETF 重壓的 AI 伺服器，廣達 (2382-TW) 明年股利可望維持今年 6 元水準，但股價基期提高，股利殖利率下降至 2.7％。緯創 (3231-TW) 估明年股利 3 元，比今年 2.6 元增加，同樣股價大漲後，殖利率下降不到 3％，都低於 10 年期公債的收益率。
萬寶投顧蔡明彰強調，聯發科第四季將有兩大利多，聯發科小金雞達發 (6526-TW)10 月 19 日轉上市，發行價 460 元，目前興櫃價位 600 元左右，預料引起申購抽籤的熱潮，直接推升聯發科股價。聯發科持有達發股權 76％，達發目前是興櫃股王，達發在固網寬頻、藍牙音訊、衛星導航居全球前三名，網通及 AI 晶片是未來成長動力，2022 年 EPS 19.9 元，今年受庫存調整影響，上半年僅 2.7 元，2024 年可望恢復成長。
聯發科將在 10 月底發表 5G 平台旗艦晶片天璣 9300，採用全大核架構，四個大核、四個超大核，現有手機處理器八核是超大核、大核及小核組成。天璣 9300 在安卓手機性能超越高通驍龍 8 Gen3，並跑分 PK 蘋果 A17，首發將獲得 ViVO 採用，並會有更多陸系手機旗艦機種採用，高通將面臨艱困處境。
聯發科線型與大盤不同，月、季均線多頭排列。同樣多頭排列的 IC 設計，還有聯詠 (3034-TW)、天鈺(4961-TW)、敦泰(3545-TW)、矽創(8016-TW)、昇佳電子(6732-TW)、致新(8081-TW)、義隆(2458-TW)、聯陽(3014-TW) 等。
萬寶投顧蔡明彰強調，8 月外銷接單連 12 黑，最重要電子產品年減 17.3％，晶圓代工、記憶體、印刷電路板都衰退，唯一亮點 IC 設計接單增加，說明上游 IC 設計開始補庫存，IC 設計若 EPS 恢復成長，合理本益比 20 倍，現在價位以明年 EPS 為基礎的本益比 15 倍以下，可在第四季佈局，到了明年第一季將有不錯投報。
聯發科 2024 年 EPS 估 51 至 54 元，15 倍本益比 765 至 810 元，目前價位低於這區間。以明年 EPS 計算本益比最低是大舉現金減資的天鈺，佔營收 5 成的 LCD 驅動 IC 景氣已回升，明年多項新產品推動成長動能，營收將創歷史新高，EPS 估 20 元，本益比 12 倍。
其次，義隆今年 EPS 估 6 至 7 元，明年 PC 換機潮使 85％營收以 PC 相關的義隆受惠，義隆為全球筆電晶片領導廠商，若明年 EPS 上升至 10 元，成長性居 IC 設計前段班，本益比 13 倍。聯陽今年 EPS 估 11 元，明年估 13 元，本益比也是 13 倍。
文章來源：萬寶投顧蔡明彰
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