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台股

蔡明彰觀點:這波最重要鎖定的6檔lC設計

鉅亨網新聞中心 2023-09-20 18:00

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蔡明彰觀點:這波最重要鎖定的6檔lC設計(圖:shutterstock)

今天報告的主題是「這波最重要鎖定的 6 檔 lC 設計」。

萬寶投顧蔡明彰強調,資本市場喜新厭舊,舊主流 AI 鏈退位,電腦及周邊設備成交佔比每況愈下,從最高 41%降至近期 20%,連帶與 AI 鏈一起大漲過的光通訊也會遭排擠。

庫存回補的記憶體、IC 設計、散裝輪躍居未來第四季新主流。IC 設計身處上游,領先感受補庫存。這次有 6 檔最重要 IC 設計需要鎖定,第一組有矽創 (8016-TW)、致新(8081-TW)、聯陽(3014-TW)、義隆(2458-TW) 等四檔,股價領先創今年新高。其中,聯陽更改寫 16 年新高。

90%的 IC 設計受庫存調整影響,股價尚未突破疫情期間 2021 至 2022 年高點,上波有 AI 概念的創意 (3443-TW)、世芯 - KY(3661-TW)、智原(3035-TW) 等 3 檔創疫情來新高,但這次不容易再複製上波行情,因為大環境背景不同。

萬寶投顧蔡明彰強調,AI 鏈舊主流,下跌時層層套牢,籌碼沉澱需要一段時間,資金為了追求績效必然轉進新標的。

新舊主流交替也可從高股息 ETF 績效看得出來,今年台股投資人源源不斷,資金投入高股息 ETF,高股息 ETF 銀彈充足,成今年最有份量的法人資金。

元大高股息 (0056-TW) 及國泰永續高股息 (00878-TW) 重壓 AI,今年績效 40%,但近來爆紅是復華台灣科技優息 (00929-TW),對比 9 月來前兩檔股價都跌,反映廣達(2382-TW)、緯創(3231-TW)、英業達(2356-TW)、華碩(2357-TW)、技嘉(2376-TW)、光寶科(2301-TW) 等 AI 舊主流,修正破底。反之,00929 上漲 6%,因為 00929 壓寶矽創、致新、聯陽、聯發科 (2454-TW) 等 IC 設計。

萬寶投顧蔡明彰強調,具體說明 IC 設計是新主流,更進一步分析矽創、致新、聯陽、義隆這 4 檔領先創新高的 IC 設計,扮演的角色如同上波 AI 起漲的廣達、緯創。

為何這 4 檔領先創高?補庫存下,今年第二季 EPS 及毛利率大有進展。聯陽主力產品筆電 IO 控制 IC,明年 PC 換機潮,AI 筆電陸續將推出,聯陽 Q2 EPS 2.72 元創 7 季來新高,今年 EPS 估 10 元,較去年 7.56 元成長 32%,是極少數在整體景氣尚未恢復下,今年 EPS 較去年成長超過三成。

矽創、致新、義隆 Q2 EPS 都創下去年 Q4 以來的三季新高,去年第四季是整體 IC 設計庫存調整的最艱困時期。

第二組是 IC 設計市值最大的聯發科,也是台股第三大權值股。2023 年 Q2 全球智慧手機銷售 2.65 億支,年減 9.5%,三星、蘋果前兩大,但前十大有 7 名是陸系手機,分別是小米、OPPO、傳音、ViVO、榮耀、紅米、華為。

華為受美國禁令,排名全球第十,市佔率僅 3%。沒想到華為大復仇,Mate 60 系列上市銷售一空,預估今年華為手機銷售 3,800 萬支,年增 65%,全球排名向上。

華為鯰魚效應可望帶動售價較便宜,性價比較高的其他陸系手機銷售,十一長假及明年二月農曆年是兩大觀察時期。陸系手機銷售回暖,聯發科為最大受惠者,小米、OPPO、ViVO、華為都是重要客戶。

聯發科 Q2 EPS 10.07 元,尚未明確反彈,創 10 季新低,但 8 月營收 422 億元,創 5 個月來的高點,月增 33%,年減 5%,創近 11 個月最小減幅。若陸系手機銷售好轉,估計聯發科 9 至 10 月營收將出現久違的雙增,這個信號比單季的 EPS 更先行反應,最近聯發科已填補 6 月除息 76 元的缺口,股價開始走強。

聯發科今年 EPS 估 43 元,較去年 74.59 元,衰退 42%,但股價曾在 7 月跌到了 654 元的低點,已經反映過。明年推 3 奈米製程晶片,預估 EPS 51 至 54 元,將較今年成長 20%,一旦 EPS 恢復成長趨勢,聯發科就不會再有低價便宜貨了。

萬寶投顧蔡明彰強調,第三組是天鈺 (4961-TW),主要產品大尺寸面板、驅動 IC、NB、手機電源管理 IC,今年 Q2 車用、工控新產品陸續推出,Q2 EPS 3.13 元,創 4 季獲利新高,毛利率 32.03%,較谷底去年第四季 26.79%,增加 5%。

該公司現金減資 35%,股本從 18.65 億元縮小至 12.1 億元,當景氣翻身之際,大幅減資是股價大漲的前奏。

最知名案例是被動元件龍頭國巨 (2327-TW),股價十倍速上漲,2018 年創驚人天價 1,300 元。有兩個主要因素,除了當時被動元件供不應求、價格大漲外,另外,國巨三年之間現金減資 46%,使股本少了近一半,但景氣好轉、盈餘增加,EPS 大幅跳升。

國巨在減資前 2016 年 EPS 6.8 元,景氣好又減資後,2018 年跳到 80 元,減資後在外流通籌碼減少也有利拉抬股價,並且一般投資人不喜歡現金減資的股票,因為雖退回現金但持有股數也減少,所以有人不參與現金減資。

股市是你丟我撿的遊戲,一旦現金減資的股票漲起來,就有人非常後悔,接下來狂熱追價。

天鈺上半年 EPS 5.39 元,依據減資前股本計算今年 EPS 估 11 元,明年減資後股本計算的 EPS 20 元,本益比 12 倍,仍處於低估的狀態。

文章來源:萬寶投顧蔡明彰

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