台股

AI散場後誰是真贏家？

撰文／萬寶投顧張文赫 2023-09-13 09:00

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隨 NVIDIA 股價創新高之後，台股 AI 似乎有「曲終人散」感覺，散場了剩下誰才是被 AI 淬鍊後的贏家? 指數盤盤整最主要是失去「主流 AI」的加持，而矚目的就是在「營收」與「欽點指定」。

雙鴻 (3324-TW) 十年前即見識到水冷技術的巨大潛力，並全力研發 AI 散熱領域早已領先，如今隨趨勢喧染 AI 伺服器，雙宏已經是散熱翹楚，以領先的技術與產能與全球巨頭如台積電、輝達、超微等建立深厚合作，隨著 AI 和高速運算的需求飆升，雙鴻的散熱技術不僅支撐伺服器、PC 和移動裝置。
散熱與機殼密不可分，奇鋐 (3017-TW) 與營邦 (3193-TW) 都雙雙創新高後，CCL 跟 PCB 股在 AI 伺服器產品也息息相關，法人也頻頻調升目標價。

液冷散熱模組領域已經建立起不可撼動的市場地位，隨著 AI 和高效能運算的需求持續上升，水冷、液冷散熱技術成為穩定運作的關鍵，預期 2024 年 AI 伺服器的散熱百分百都會採用水冷解方，浸沒式液冷解方需要到 700-800 瓦以上的高瓦數，而雙鴻目前研發，尚未生產。而採用 3D VC 的氣冷解方到 700-800 瓦已達極限，預期明年 AI 伺服器新開的機種百分百將採用水冷散熱解方，而雙鴻水冷產品在今年下半年開始量產出貨後，業績佔比將有個位數，明年則提升至雙位數，到 2025 年，水冷產品佔比將攀升到 20-30%。

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此外與 NVIDIA、AMD 等大廠合作最新的解熱技術，第一波雨露均霑後，後勁即是營收助推瀾，由於水冷板的大幅貢獻，伺服器營收佔比有望從 23% 成長到 25%，第 4 季，AI 伺服器預計將佔營收的 5% 到 10%。隨著新的 VGA 於 8 月下旬開始出貨，搭配伺服器及 NB 訂單增加，第 3 季營收預估將季增 30%，第 4 季再季增 12%。

水冷板已於第 2 季量產出貨，CDU 則於第 3 季送樣給多家 ODM 和品牌客戶，預示第 4 季出貨量將持續攀升。另一方面，因應國際地緣政治效應，雙鴻也將生產線的觸角伸向非中國地區，除泰國廠區之外，墨西哥即將簽約購地建廠，預計將投入 3 千萬美元，明年底、後年初即可投產。

在 OCP 中，雙鴻是唯一被列名的台灣散熱商，證明其在散熱技術領域的領先地位。第三季開始試產 CDU，及 INTEL 伺服器平台 Eagle Stream 將有水冷散熱需求，在第四季放量預期挹注公司營收動能，與兩大車用散熱模組目前已經出貨 GM、VolVO 還有其他新創車廠，預計雙效加持。