《外資精點》大摩:料投資中石油的回報較安全,股價續跑贏中石化

　　《經濟通通訊社22日專訊》摩根士丹利發表研報指,鑑於市場對中國經濟的憂慮升溫,部分投資者近期曾討論由增長型股份轉換成價值型股份,討論的重點在於今年至今中石油(00857)股價顯著上升,應否由中石油轉投至中石化(00386)等。報告依然認為,投資中石油的回報將較中石化等同業安全,前者評級為「增持」,目標價6.5元。

　　報告指,中石油的天然氣利潤增量抵消了未來三年油價的潛在波動。假設油價持續穩定,認為中石油是一隻估值吸引的增長股。報告認為,包括著重股本回報率和「中特估」的國企改革或會增強國企管理層和中小股東之間的共同利益。鑑於股東回報的可見性較低,建議投資者減持那些盈利和現金流表現不佳的公司,認為擁有強大現金流產生和行業定價能力的企業將能繼續提高股東回報。

　　報告又提到,過去3個月,中石化股價跑輸中石油約23%,相信中石化短期內將繼續跑輸,原因包括人民幣貶價的負面影響將於第三季反映,尤其是中石化作為石油進口商;同時,中國的煉油總利潤(GRM)和化工市場持續低迷,憂慮中石化或因流動性壓力而減少派息。

(ac)

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