《外資精點》大摩下調碧服評級至減持,短期母企毛利佔比降至0%

　　《經濟通通訊社15日專訊》摩根士丹利下調碧桂園服務(06098)評級至「減持」,目標價6.17元,由於母企碧桂園(02007)較高的債務違約風險似乎會引致前者盈利增長放緩,及盈利加快重整。

　　大摩預期,碧桂園服務來自碧桂園新增在管面積將會下跌,預期2025年將由去年7300萬平方米降至1000萬平方米。來自碧桂園的商業項目管理、增值服務業務亦會受壓,該行估算,來自碧桂園的毛利貢獻佔比將由去年8%降至2025年0%。

　　此外,碧服來自碧桂園的應收賑款亦存高度減值撥備風險;該行亦認為,上述情況將令碧服加快盈利重整,關注提供穩定現金流的核心及基本業務。

　　由於較少來自碧桂園在管面積、增值服務、商業營運服務收入,以及利潤受壓,該行下調碧桂園服務2023、24、25年核心盈利分別下調12%、25%、32%。該行預測,碧服2022至25年盈利年複合增長率為-1%。其2024年預測市盈率5倍。(rh)

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