上證指數處于牛市震蕩調整期

【市場行情】

周三（5月13日），A股市場主要股指走勢分化。受金融、軍工股表現低迷拖累，上證綜指震盪下行，盤中跌逾1%失守4400點，尾盤在地產股拉升下，跌幅有所收窄；創業板指低開下挫近4%后回升，午后創出新高后再度跳水，跌幅一度超2%，全天振幅超過百點；中小板指則表現強勢，盤中一度漲逾2%，再創歷史新高；深成指全天基本飄紅，續創逾7年新高。 截至收盤，上證綜指跌25.46點或0.58%報4375.76點，深證成指漲106.80點或0.71%報15173.09點。兩市全天成交約1.51萬億元人民幣，與上日持平。中小板指收盤漲1.33%，創業板指收盤跌1.79%。

滬深300股指期貨主力合約IF1505收盤跌22.6點或0.48%，報4674.2點，貼水44.24點。全天成交95.04萬手，持倉4.93萬手，減倉25394手。現貨方面，滬深300指數收盤跌28.98點或0.61%，報4718.44點。

【市場資訊】

經濟、政策方面：

5月13日，國家統計局公布數據顯示，1-4月份，規模以上工業增加值同比增長6.2%，該增速為近六年新低。房地產開發投資增速同樣為近6年新低，此外，固定資產投資以及民間固定投資均有不同程度回落，社會消費品增速更是創下15年來新低。多家機構認為，經濟下行壓力加劇，預計未來還將有寬鬆政策。4月份，規模以上工業增加值同比實際增長5.9%，比3月份加快0.3個百分點。統計局對此解讀稱，六成左右的行業增速加快；高技術產業與新興行業增長較快，成為支撐工業生產增長的重要力量；高階、智慧、高技術產品快速增長。

5月12日，國務院發布《關於加快培育外貿競爭新優勢的若干意見》指出，中國將全面提升與“一帶一路”沿線國家經貿合作水平；將大力推動外貿結構調整；將深化中國（上海）自由貿易試驗區改革開放；推進廣東、天津、福建三個新設自由貿易試驗區的建設；將加快提高出口產品質量；鼓勵金融機構“走出去”，加快金融機構海外版面。

國務院總理李克強將於5月18日至26日對巴西、哥倫比亞、秘魯、智利四國進行正式訪問。外交部最新訊息稱，中國和巴西將簽署政治、貿易金融、農業、科技合作協議。此外，商務部部長助理童道馳透露，中國正考慮從巴西購買更多飛機。

5月12日夜，在結束訪問哈薩克斯坦、出席俄羅斯衛國戰爭勝利70周年慶典並訪問俄羅斯、對白俄羅斯進行國事訪問后，中國國家主席習近平回到北京。訪問期間，中國和三國累計簽署各類合作檔案和協議近90項，涵蓋經貿、能源、航天、金融、投資、基礎設施等各個領域。

《經濟參考報》報導，為填補養老金缺口、緩解財政補貼壓力，劃轉國有資本充實社會保障基金的工作已經進入實施階段。近日公布的2015年全國社會保險基金預算顯示，剔除財政補貼后，2015年養老保險“虧空”將超過3000億元。

《第一財經日報》報導，5月10日，習近平俄羅斯之行劃上圓滿句號。短短3天的訪俄行程里，中俄兩國不僅表現出高度一致的歷史認知和戰略協作水平，還在經濟領域鎖定了多項合作大單。綜合多家媒體報導，普京與習近平5月8日這天共見證了32份合同的簽署，總價值高達250億美元。

5月10日，中華人民共和國和白俄羅斯共和國在明斯克發表《中華人民共和國和白俄羅斯共和國關於進一步發展和深化全面戰略伙伴關係的聯合聲明》。聲明指出，雙方將加強基礎設施建設、機械制造、建材、交通運輸、通信、能源、化工、制藥、生物技術、新材料、電子和微電子、礦產資源開發、企業現代化改造等領域合作，積極落實已商定的大型合作項目，穩步推進新項目。

流動性方面：

《上海證券報》報導，央行宣布自本周一起將金融機構存款和貸款基準利率下調25個基點。截至11日，尚無一家券商同步下調兩融利率，且多家券商也表示，公司近期暫不考慮下調兩融利率。

半年內，央行三度降息，兩度降準。新華網5月10日晚間就央行三度降息發表評論稱，降息非“中國版QE”，也非“強刺激”。無論是降息還是降準，其實都屬於貨幣政策根據形勢變化而進行的正常的預調微調。

5月8日，銀監會副主席周慕冰表示，中國經濟仍然面臨較大下行壓力。中國銀行(行情601988,咨詢)機構將維持適量貸款增長以支援經濟。周慕冰表示，銀監會鼓勵銀行成立為科技公司融資的部門。中國的銀行業對小微企業貸款的不良貸款率為3-4%。小型企業貸款不會對銀行資產質量造成威脅。

中金公司：國內上市非金融企業的盈利能力和償債能力已顯著惡化。央行可能在一兩個月內大幅降息，同時繼續引導貨幣市場利率下降或穩定在低位。

證券時報網披露，地方社保基金入市時間將大幅提前，預計明年開始全面入市，至少帶來6000億元增量資金。

5月5日至7日，上證指數連續三天累計下跌367點。1.89萬億融資盤是否會因市場急跌引發“爆倉”的風險，成為資本市場關注的焦點。但多家券商兩融人士表示，大型券商兩融客戶的維持擔保比例平均達到200%以上，維持擔保比例低於150%的融資客戶，占比還不到1%。另外，據相關機構人士預計，此輪25只新股凍結資金量或超過2萬億元左右。而這些巨量“活水”將在接下來的幾個交易日內陸續回流二級市場。維持擔保比例是證券公司衡量投資者賬戶風險狀況的指標，警戒線、追保平倉線和即時平倉線（或強制平倉線）的比例分別為150%、130%和120%。

市場方面：

上周兩市新增股票開戶數為2453838戶，較前一周的2949207戶下降16.95%。這是該數據連續5周保持百萬戶級別增長后連續兩周回落。新增B股開戶數為4551戶；參與交易的A股賬戶數為3900.85萬戶；期末持倉A股賬戶數為6428.06萬戶；期末有效賬戶數為16576.68萬戶。部分營業部數據顯示，個人投資者參與熱情也有所回落，尤其是年輕的80、90后投資者上周以來開戶明顯減少。與此同時，部分60、70后熱情不減，開始接力年輕人成為近一周開戶主力。分析人士認為，在后市指數和個股波動加大的情況下，預計年輕投資者跑步入場告一段落，但市場中期內仍將震盪向上。

5月12日下午，監管層緊急約談三家基金公司有關負責人，要求各自控制買入創業板股票的節奏，在風險控制前提下，適當設定創業板股票。上述分別來自北京、上海、廣州的三家大型基金公司，均屬於在創業板投資上驍勇善戰的典型。

《證券日報》報導，截至12日收盤，滬深兩市共有963家公司公布了2015年中報業績預告，其中，中報預喜的公司達597家，占比62%。值得關注的是，有128家公司預計上半年凈利潤同比翻番。

《證券日報》報導，下一周又有20只新股來襲。上周五，證監會下發了20家公司的IPO批文，將於下周一開始新一輪集中發行。民生證券研究院執行院長管清友表示，預計這一輪打新將凍結3萬億元的資金，與前幾輪接近。

《21世紀經濟報導》報導，根據深交所統計數據，截至5月11日，創業板上市公司共446家，總市值首次突破5萬億元達5.01萬億元，流通市值超過了3萬億元，平均市盈率達到110.95倍，約為主板的4.5倍。投資者對創業板的投資熱情仍在升溫。今年以來，公募基金整體對創業板股票還是堅持看好。受到資金猛攻的創業板，其中相當一部分資金來源於新成立的私募基金和公募基金專戶。需要指出的是，目前對於創業板，公募基金公司之間、公司內部投研人員之間，分歧卻越來越大。華南一家基金公司的市場部負責人就透露，公司里成長型基金經理和堅守價值的基金經理已是各執己見，分歧強化，前者認為創業板里還有好股票可挑；后者認為風險太高，不需再看。

據統計，今年以來上交所已經發出23份“予以監管關注的決定”，另外，近日因為更改公司名字而廣受市場關注的多倫股份(行情600696,咨詢)，4月份上交所還對其做出了“暫停適用資訊披露直通車業務”的決定。

據Wind資訊統計，2015年一季度，社保、保險、基金、券商和QFII等五大機構重倉持股的創業板個股大約有383只，占整個創業板個股數量的85.87%。以4月30日收盤價計算，持股市值達2353.74億元。其中，被五大機構持續重倉增持的有167家公司。在市場熱烈追捧創業板的同時，對於創業板估值泡沫的擔憂氛圍也漸漸加重。

【操作建議】

1-4月份規模以上工業增加值同比增長6.2%，該增速為近六年新低。房地產開發投資增速同樣為近6年新低，此外，固定資產投資以及民間固定投資均有不同程度回落，社會消費品增速更是創下15年來新低。六成左右的行業增速加快；高技術產業與新興行業增長較快，成為支撐工業生產增長的重要力量；高階、智慧、高技術產品快速增長。多家機構認為，經濟下行壓力加劇，預計未來還將有寬鬆政策。國務院發布《關於加快培育外貿競爭新優勢的若干意見》指出，中國將全面提升與“一帶一路”沿線國家經貿合作水平。上周兩市新增股票開戶數為2453838戶，較前一周的2949207戶下降16.95%。這是該數據連續5周保持百萬戶級別增長后連續兩周回落。部分營業部數據顯示，個人投資者參與熱情也有所回落，尤其是年輕的80、90后投資者上周以來開戶明顯減少。與此同時，部分60、70后熱情不減，開始接力年輕人成為近一周開戶主力。5月12日下午，監管層緊急約談三家基金公司有關負責人，要求各自控制買入創業板股票的節奏，在風險控制前提下，適當設定創業板股票。受到資金猛攻的創業板，其中相當一部分資金來源於新成立的私募基金和公募基金專戶。需要指出的是，目前對於創業板，公募基金公司之間、公司內部投研人員之間，分歧卻越來越大。20余家規模排名靠前的基金公司否認周末關於監管層口頭指示機構投資者降低創業板倉位的傳聞。下周又有20只新股來襲，預計將凍結3萬億元的資金，與前幾輪接近。上證處於牛市震盪調整期，可逢低分批吸納。