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AI伺服器最大受惠者:緯穎

撰文／萬寶投顧王榮旭 2023-08-09 09:00

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受惠智慧科技發展趨勢，伺服器供應商緯穎 (6669-TW) 成長動能看俏，加上明年中東地區可望迎來新一波人工智慧 AI 伺服器訂單，緯穎 6 月的營收 226.07 億元、月增 45.7％，相當亮眼，最主要就是受惠美國雲端服務供應商 (CSP) 大客戶微軟的 AI 伺服器出貨，營運第四季將會更快速的加溫，另外微軟將在沙烏地阿拉伯投資設置雲端區域，緯穎將在中東地區獲得高達 40 億～50 億美元的訂單，並預計於明年下半年量產出貨，該訂單將促使緯穎在 2024 年進入高速成長階段。

全球搶建 AI 伺服器下，緯穎又取得微軟新一波 AI 伺服器訂單，將提供中東地區資料中心使用。根據微軟於今年初的發布聲明，提到在沙烏地阿拉伯投資設置雲端區域 (Region)，為包括中東和北非潛在客戶提供旗下雲端運算服務，早前亦宣布將在卡達建置全新的雲端資料中心。

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根據統計，緯穎在中東地區獲得 AI 的相關訂單金額高達 40~50 億美元，將額外貢獻 40~50% 營收，對於 2024 年營收具有相當顯著之正面影響，2025 年則正式進入營收爆發期。雖然公司高層在上一次的法說會中提到，今年伺服器需求減緩，客戶有別於疫情期間的積極擴張與投資，拉貨已經轉趨保守，反應在 4、5 月營收呈現月減、年減，但 AI 伺服器的受益將彌補一般伺服器的侵蝕，預期今年第二季將是全年谷底，下半年開始可望受惠 AI 伺服器量產出貨。

根據資料統計預估，今年第三、第四季全球伺服器出貨量將分別季增 2.7%、3.7%，而以全年來看，2023 年伺服器出貨量將雙位數以上衰退，但 2024 年開始，伺服器市場將恢復到過往每年 5% 速度持續成長，其中 AI 伺服器出貨量 2022~2026 年複合成長率高達 44.6%。另外，對於外界擔憂 AI 伺服器可能會稀釋毛利率，公司也強調從近期 AI 伺服器滲透率增加來看，對整體毛利率的影響不大，況且 AI 伺服器需要更高的電力、散熱設計，有助於公司增加產品的附加價值，進一步維持高毛利水準。

此外，若是銷售模式採來料加工，則毛利率可望更高，因此毛利率稀釋擔憂已然減少。近期 AI 題材因為漲數倍開始降溫之際，緯穎接到中東地區訂單，擴大市場想像空間。2023 年營運即使下修已非重點，AI 伺服器於今年下半年及 2024 年放量出貨，營運動能強勁，加上考量中東地區新訂單挹注，近五年表現可期。