蔡明彰觀點:聯準會最後一次升息 資金轉入低基期族群
鉅亨網新聞中心 2023-07-24 18:10
今天報告的主題是「聯準會最後一次升息 資金轉入低基期族群」。
萬寶投顧蔡明彰強調,7 月 20 日,護國神山台積電 (2330-TW) 第二季法說,釋出三大利空。
第一,Q3 營收財測目標 171 至 175 億美元,中間值季增 9%,低於預計的 10%,雙率下滑,毛利率 51.5%至 53.5%,低於 Q2 的 54.1%,原因有二,下半年電價成本上升,3 奈米初期良率不高,費用增加。
第二,二度下修 2023 年財測,由上次營收年減 1%至 6%,擴大到衰退一成。全球晶圓代工產值由上次的年衰退 7%至 9%,現在更悲觀,進一步衰退到 15%至 17%,原因 AI 需求不能彌補當前的庫存調整,由此得知手機、筆電、消費電子的庫存調整不是在 Q3 結束,而是整個 2023 年都不會改善。
成熟製程的晶圓代工今年比疫情更慘,力積電 (6770-TW) 上季本業淪為虧損 6,600 萬元,震驚市場,股價破底,今年來下跌 7%。
第三,台積電亞利桑那廠量產延後一年,到 2025 年,將導致大客戶輝達、超微、高通將部分訂單移轉到三星。台積電 AI 產品包括 CPU、GPU、AI 加速器,佔營收比重 6%,所以未來五年以 50%符合高速成長,但 AI 是天邊彩虹,智慧手機佔營收 33%仍遠大於 AI 的影響,第二季銷售高效能運算年減 5%,智慧手機減 9%,物聯網減 11%,這些業務需求不振完全抵消 AI 成長。
萬寶投顧蔡明彰強調,華爾街日報下了「夢醒時分」的結論,因此先跌台積電,AI 股也終將補跌。台積電為台股最大權值股,法說會後回測季線 550 元,雖然短線有所支撐,但回顧上次 4 月 27 日 489 元落底,大盤 4 月 26 日出現 15,284 低點,就是本波台股大漲 2,000 點的起漲位置。
台積電 5 月 17 日攻上季線 514 元,收 519 元,大盤同一天收 15,925 點,也站上季線。季線又稱生命線,台積電帶動台股攻上季線,中多格局,一直到 7 月 18 日創 17,401 高點,但這高點後美國重量級科技股艾司摩爾、特斯拉、Netflix(網飛) 及台積電財報失靈,在科技股今年漲幅過大下,估值將遭修正。
台股已 3 度在 1 萬 7 關卡來回大幅波動,暗示盤勢即將有重大變化,是否反轉的一週,兩大美股科技股特斯拉、輝達周 K 收黑。特斯拉週跌 8%,為上次 4 月下旬財報公佈起漲來最大單週跌幅。
輝達連三天下跌,為站上市值一兆美元首見。全球最大晶圓代工台積電 ADR 週跌 8%,回測季線 96 美元,6 月初創高點 110 美元,形成頭肩頂線型,中期整理格局。台股普通股有政府基金護盤,週跌 5%,週 KD 值高檔死亡交叉,應還有中期的低點。
影響後市看大客戶財報及對景氣展望,兩大 AI 晶片 AMD 及輝達財報在 8 月 1 日及 23 日公佈,蘋果 8 月 3 日,但 iPhone 15 新機因 OLED 面板出問題,可能延後上市,上季財報好,但本季財測恐不如預期,如果大客戶財報缺乏利多,台積電的中期整理就會時間拉長。
萬寶投顧蔡明彰強調,本週是關鍵的一週,聯準會升息一碼無懸念,但歐洲、日本央行偏鴿,短期提振美元,新台幣貶值,台股萬七保衛戰,但長期而言,美元在聯準會升息循環而上漲,升息見頂被拋售,美元未來長期走跌。以美元計價的資產將上漲,但終端需求決定資產反彈的幅度。
現在最大的隱憂是中國經濟疲軟,7 月底中央政治局會議外傳將有重大刺激政策出爐。6 月美國 CPI 及非農就業報告及零售銷售月增 0.2%,低於預期的 0.5%,這三大數據可望使 7 月 26 日是聯準會最後一次升息,如果聯準會結束 15 個月的升息循環,但將在明年 3 月至 5 月才降息,5%的高利率至少再維持三季,使得全球股市主流板塊產生移動。
聯準會若不再升息,本來是科技股最有利,但 AI 題材大幅拉升科技股估值,因此很容易出現利多出盡,以台股來說,法人你丟我減,散戶瘋狂追價,純粹是投機情緒。
全世界最狂熱的 AI 鏈在台股,輝達今天來大漲 210%已令人瞠目結舌,但緯創 (3231-TW) 狂漲 430%、廣達 (2382-TW)255%,績效勝過輝達,輝達是上游 AI GPU,全球市佔 90%,應是 AI 題材的王者,是 AI 掏金潮最大贏家。
但在下游 AI 伺服器的廣達、緯創,居然漲幅更大,廣達、緯創要跟全球各大廠分食 AI 伺服器商機,不可能獨佔市場。陸股兩大 AI 伺服器實力也很不錯,工業富聯今年來漲 158%,浪潮今年來僅漲 10%。對比之下,台股 AI 鏈已超漲,不僅超漲,還徹底補漲 。
華碩 (2357-TW) 去年 Q4 筆電庫存,EPS 虧損 5 元,今年 Q1 又虧損 2 元,股價始終沒動,堪稱最落後的電子大廠,但現在也講要跨入 AI、數據,連拉兩支漲停。
萬寶投顧蔡明彰強調,真正而扎實的補漲股不是靠情緒補漲,而是上半年漲勢落後,估值在歷史低位,下半年較有發揮空間。
注意,台股大盤月線 K 值 87%,預料在半年報截止公告的 8 月,來到嚴重超買的 90%,資金將轉入低基期族群。
SCFI 疫情起漲點 847 點,現在 966 點,6 月最低 924 點,近一個月馬士基股價漲 16%,長榮 (2603-TW) 漲 15%,未有明確利多但股價築底反彈。
行情總在懷疑中開始,在狂熱中結束。中鴻 (2014-TW) 今年來股價跌 7%,今年最低 22.6 元,早在 5 月出現,迄今 2 個月築底,暗示 Q2 雖可能虧損,但最壞已成過去,股價才不破底。8 月盤價全面上漲,為 3 月來首次上漲,Q3 EPS 將轉正,Q4 的旺季將明顯上升。
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