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台股

蔡明彰觀點:營收年增率負轉正 這個族群長線景氣確認成長

鉅亨網新聞中心 2023-05-24 18:00

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蔡明彰觀點:營收年增率負轉正 這個族群長線景氣確認成長。(圖:鉅亨網資料照)

今天報告的主題是「營收年增率負轉正  這個族群長線景氣確認成長」。

萬寶投顧蔡明彰強調,如果拿掉蘋果、微軟、谷歌、Meta 及輝達五檔科技股的漲幅,今年標普指數的漲勢將歸零。標普 500 今年來漲幅 8%,除了蘋果外,其他四家科技股都訴求 AI,估計 AI 題材大約貢獻美股科技股今年 30%的漲幅。

結論,台股會走美股相同模式,AI 題材將帶動台股漲勢,與 AI 鏈相關的個股最容易股價創新高。

題材固然重要,但更重要是有紮實的基本面,對於一般投資人最容易取得的基本面資訊是每個月公佈的營收,月營收 MoM 看一家公司的季節性景氣,YoY 看成長性,3 月是第一季季底客戶拉貨,第二季是電子業淡季,4 月營收 MoM 減少是正常。

廣達 (2382-TW) 月減 16%,但 5 月股價大漲 23%,因為 4 月營收 YoY 年增 17%。鴻海(2317-TW)4 月營收雖月增 7%,但年減 12%,且連續三個月年減,表示上半年鴻海負成長,轉型電動車尚未看到成效,只能期待下半年 iPhone 旺季到來。鴻海 5 月股價逆勢下跌 2%,一來一往廣達價位超車鴻海。

萬寶投顧蔡明彰強調,當營收 YoY 終止幾年正成長,是股價長線反轉最強訊號。晶圓代工成熟製程龍頭聯電 (2303-TW) 今年 1 月營收年減 4%,為 2019 年 10 月來連續 39 個月正成長後,首次年減,表示晶圓代工景氣由盛而衰。聯電 3 月高點 53.7 元,反映配息 3.6 元,殖利率 7%,但 4 月營收連 4 個月年減,1 至 4 月營收年減 16%,5 月股價逆勢下跌。

先進製程為主的台積電 (2330-TW),3 月起連二個月營收年減,景氣有雜音,股價 4 月下探年線,跌到 489 元,但公告 4 月營收後,1 至 4 月年減僅 1%,較 4 月法說下修今年營收負成長 1 至 6%,狀況不嚴重,5 月強彈 5%,雖尚未突破今年高點 546 元,但危險期已過。

萬寶投顧蔡明彰強調,產業景氣反轉,IC 設計及手機元件最明顯。力智 (6719-TW)1 至 4 月營收年減 57%,威鋒電子(6756-TW) 年減 57%,創惟 (6104-TW) 年減 52%,瑞鼎 (3592-TW) 年減 51%,全新 (2455-TW) 年減 50%,譜瑞 - KY(4966-TW)年減 49%,愛普 *(6531-TW)年減 49%,金麗科 (3228-TW) 年減 47%,穩懋 (3105-TW) 年減 47%,多數個股 5 月也逆勢下跌,下半年會有機會營收 YoY 由負轉正,但要耐心等待。

為何 ASIC 雙雄創意 (3443-TW)、世芯 - KY(3661-TW)5 月股價大漲 30%,又創新天價。創意 1 至 4 月營收年增 36%,世芯 - KY 更年增高達 136%,但智原(3035-TW) 缺 AI 題材,4 月營收年減 14%,結束 2020 年 12 月來連續 28 個月正成長,該公司法說會已示警今年營收為負成長。

萬寶投顧蔡明彰強調,有時候低本益比、高殖利率是股價的陷阱。聯電高殖利率,智原第一季 EPS 2 元,不少人估今年 8 元,從 218 元跌到 155.5 元,修正近三成,本益比 20 倍,是 IC 設計偏低者。然而,聯電、智原漲不起來,根本原因營收已轉為年減,股價反映未來景氣下行。

ABF 載板龍頭欣興 (3037-TW) 也有相同問題,第一季 EPS 2.7 元,全年估 10 元,本益比 17 倍,發放 8 元股息,殖利率 5%,從 1 月起營收迄 4 月,連 4 個月年減,1 至 4 月年減 17%。自 2020 年 12 月起,曾連 22 個月 YoY 正成長,新興低檔有守,但不會是現階段台股績效亮眼的股票。

萬寶投顧蔡明彰強調,1 至 4 月營收年增最大是受惠疫情解封的觀光、航空,台灣虎航 (6757-TW) 年增 19 倍,星宇航空 (2646-TW)16 倍,鳳凰 (5706-TW)、燦星旅(2719-TW)、山富(2743-TW) 年增逾 10 倍。易飛網 (2734-TW)、雄獅(2731-TW) 年增逾 5 倍,因而本波股價狂漲。

旅行社人力密集,營收大增,但未必 EPS 跟著大成長,山富股本較小,主攻日本線,第一季 EPS 逾 2 元,但規模大、費用高的雄獅第一季 EPS 1.08 元,不如預期,但近來漲到近 200 元。鳳凰連兩季虧損,第一季虧損 0.12 元,但看不出解封對該公司營運的改善,燦星旅第一季損益兩平,EPS 0.02 元,易飛網小賺 0.12 元,但今年來股價大漲 120%及 65%,整體觀光股估值已過高了。

萬寶投顧蔡明彰強調,顯卡嚴重庫存自去年開始調整,但新顯卡才能刺激新需求。輝達 5 月 24 日 RTX 4060 入門款上市,高階版 7 月上市,今年 4 月上市 RTX 4070 升級有限,但售價不親民,銷售成績不佳,連累台廠相關板卡股。

RTX 4060 加入強大 AI 功能,首度將 40 系列售價帶到 299 美元。另外,AMD 新顯卡 RX7600XT 也將在 5 月 25 日上市,與對手輝達正面交鋒。

板卡大廠技嘉 (2376-TW)、微星(2377-TW) 月營收迄今已連續 12 個月及 10 個月 YoY 負成長,時間約一年,庫存已調整,若輝達、超微新產品刺激需求,很快月營收 YoY 轉為正成長,景氣恢復成長確立。

顯卡用於電競,同步拉動電競電源供應器 (SPS) 的需求。僑威 (3078-TW) 自今年 2 月起連 3 個月營收 YoY 正成長,1 至 4 月年增 39%,之前連續 16 個月 YoY 負成長,第一季 EPS 1.18 元,較去年同期大增近 50%,毛利率 24.34%,年增近 8%。

偉訓 (3032-TW) 今年 2 月起連 3 個月營收 YoY 正成長,1 至 4 月年增 22%,之前連 20 個月 YoY 負成長,第一季 EPS 0.86 元,年增 32%,毛利率 21.2%,年增 2.61%。曜越 (3540-TW) 去年 11 月起迄今,已連 6 個月營收 YoY 正成長,1 至 4 月年增 61%,之前曾連續 18 個月營收 YoY 負成長,第一季 EPS 0.5 元,較去年同期由虧轉盈,毛利率 33.29%,年增 6.34%。

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