蔡明彰觀點：營收年增率負轉正 這個族群長線景氣確認成長

今天報告的主題是「營收年增率負轉正  這個族群長線景氣確認成長」。

萬寶投顧蔡明彰強調，如果拿掉蘋果、微軟、谷歌、Meta 及輝達五檔科技股的漲幅，今年標普指數的漲勢將歸零。標普 500 今年來漲幅 8％，除了蘋果外，其他四家科技股都訴求 AI，估計 AI 題材大約貢獻美股科技股今年 30％的漲幅。

結論，台股會走美股相同模式，AI 題材將帶動台股漲勢，與 AI 鏈相關的個股最容易股價創新高。

題材固然重要，但更重要是有紮實的基本面，對於一般投資人最容易取得的基本面資訊是每個月公佈的營收，月營收 MoM 看一家公司的季節性景氣，YoY 看成長性，3 月是第一季季底客戶拉貨，第二季是電子業淡季，4 月營收 MoM 減少是正常。

廣達 (2382-TW) 月減 16％，但 5 月股價大漲 23％，因為 4 月營收 YoY 年增 17％。鴻海(2317-TW)4 月營收雖月增 7％，但年減 12％，且連續三個月年減，表示上半年鴻海負成長，轉型電動車尚未看到成效，只能期待下半年 iPhone 旺季到來。鴻海 5 月股價逆勢下跌 2％，一來一往廣達價位超車鴻海。

萬寶投顧蔡明彰強調，當營收 YoY 終止幾年正成長，是股價長線反轉最強訊號。晶圓代工成熟製程龍頭聯電 (2303-TW) 今年 1 月營收年減 4％，為 2019 年 10 月來連續 39 個月正成長後，首次年減，表示晶圓代工景氣由盛而衰。聯電 3 月高點 53.7 元，反映配息 3.6 元，殖利率 7％，但 4 月營收連 4 個月年減，1 至 4 月營收年減 16％，5 月股價逆勢下跌。

先進製程為主的台積電 (2330-TW)，3 月起連二個月營收年減，景氣有雜音，股價 4 月下探年線，跌到 489 元，但公告 4 月營收後，1 至 4 月年減僅 1％，較 4 月法說下修今年營收負成長 1 至 6％，狀況不嚴重，5 月強彈 5％，雖尚未突破今年高點 546 元，但危險期已過。

萬寶投顧蔡明彰強調，產業景氣反轉，IC 設計及手機元件最明顯。力智 (6719-TW)1 至 4 月營收年減 57％，威鋒電子(6756-TW) 年減 57％，創惟 (6104-TW) 年減 52％，瑞鼎 (3592-TW) 年減 51％，全新 (2455-TW) 年減 50％，譜瑞 - KY(4966-TW)年減 49％，愛普 *(6531-TW)年減 49％，金麗科 (3228-TW) 年減 47％，穩懋 (3105-TW) 年減 47％，多數個股 5 月也逆勢下跌，下半年會有機會營收 YoY 由負轉正，但要耐心等待。

為何 ASIC 雙雄創意 (3443-TW)、世芯 - KY(3661-TW)5 月股價大漲 30％，又創新天價。創意 1 至 4 月營收年增 36％，世芯 - KY 更年增高達 136％，但智原(3035-TW) 缺 AI 題材，4 月營收年減 14％，結束 2020 年 12 月來連續 28 個月正成長，該公司法說會已示警今年營收為負成長。

萬寶投顧蔡明彰強調，有時候低本益比、高殖利率是股價的陷阱。聯電高殖利率，智原第一季 EPS 2 元，不少人估今年 8 元，從 218 元跌到 155.5 元，修正近三成，本益比 20 倍，是 IC 設計偏低者。然而，聯電、智原漲不起來，根本原因營收已轉為年減，股價反映未來景氣下行。

ABF 載板龍頭欣興 (3037-TW) 也有相同問題，第一季 EPS 2.7 元，全年估 10 元，本益比 17 倍，發放 8 元股息，殖利率 5％，從 1 月起營收迄 4 月，連 4 個月年減，1 至 4 月年減 17％。自 2020 年 12 月起，曾連 22 個月 YoY 正成長，新興低檔有守，但不會是現階段台股績效亮眼的股票。

萬寶投顧蔡明彰強調，1 至 4 月營收年增最大是受惠疫情解封的觀光、航空，台灣虎航 (6757-TW) 年增 19 倍，星宇航空 (2646-TW)16 倍，鳳凰 (5706-TW)、燦星旅(2719-TW)、山富(2743-TW) 年增逾 10 倍。易飛網 (2734-TW)、雄獅(2731-TW) 年增逾 5 倍，因而本波股價狂漲。

旅行社人力密集，營收大增，但未必 EPS 跟著大成長，山富股本較小，主攻日本線，第一季 EPS 逾 2 元，但規模大、費用高的雄獅第一季 EPS 1.08 元，不如預期，但近來漲到近 200 元。鳳凰連兩季虧損，第一季虧損 0.12 元，但看不出解封對該公司營運的改善，燦星旅第一季損益兩平，EPS 0.02 元，易飛網小賺 0.12 元，但今年來股價大漲 120％及 65％，整體觀光股估值已過高了。

萬寶投顧蔡明彰強調，顯卡嚴重庫存自去年開始調整，但新顯卡才能刺激新需求。輝達 5 月 24 日 RTX 4060 入門款上市，高階版 7 月上市，今年 4 月上市 RTX 4070 升級有限，但售價不親民，銷售成績不佳，連累台廠相關板卡股。

RTX 4060 加入強大 AI 功能，首度將 40 系列售價帶到 299 美元。另外，AMD 新顯卡 RX7600XT 也將在 5 月 25 日上市，與對手輝達正面交鋒。

板卡大廠技嘉 (2376-TW)、微星(2377-TW) 月營收迄今已連續 12 個月及 10 個月 YoY 負成長，時間約一年，庫存已調整，若輝達、超微新產品刺激需求，很快月營收 YoY 轉為正成長，景氣恢復成長確立。

顯卡用於電競，同步拉動電競電源供應器 (SPS) 的需求。僑威 (3078-TW) 自今年 2 月起連 3 個月營收 YoY 正成長，1 至 4 月年增 39％，之前連續 16 個月 YoY 負成長，第一季 EPS 1.18 元，較去年同期大增近 50％，毛利率 24.34％，年增近 8％。

偉訓 (3032-TW) 今年 2 月起連 3 個月營收 YoY 正成長，1 至 4 月年增 22％，之前連 20 個月 YoY 負成長，第一季 EPS 0.86 元，年增 32％，毛利率 21.2％，年增 2.61％。曜越 (3540-TW) 去年 11 月起迄今，已連 6 個月營收 YoY 正成長，1 至 4 月年增 61％，之前曾連續 18 個月營收 YoY 負成長，第一季 EPS 0.5 元，較去年同期由虧轉盈，毛利率 33.29％，年增 6.34％。

立即免費加入蔡明彰粉絲團，可獲得更多資訊分享

蔡總選黑馬蔡明彰 LINE 粉絲團

https://line.me/ti/p/@marbo666

蔡總選黑馬蔡明彰 免費 YOUTUBE 影音頻道

https://www.youtube.com/channel/UCHjkjx50-BTduhjwiwFA3nw

蔡總選黑馬蔡明彰 FB 社團

https://www.facebook.com/groups/marbo666/

蔡總選黑馬蔡明彰 telegram 粉絲團

https://t.me/marbo666

本公司所推薦分析之個別有價證券
無不當之財務利益關係 以往之績效不保證未來獲利