荀玉根圖評市場：成長的洗禮，不變的趨勢

①上證綜指連跌三天，累計下跌370點，跌幅8.2%。我們維持5日大跌點評:《調皮生打鬧引發的騷動》判斷，這是短期技術性調整而非中級調整。中級調整通常是上漲邏輯遭到破壞，前期領漲行業領跌，07年530、15年116兩次政策給股市降溫均如此，后一次杠桿交易占比大的行業跌幅也居前。

②雖然上證綜指連續三天大跌，但創業板指僅震盪微跌，上證50跌幅也才5.4%。行業和個股角度分析，股價跌幅與今年來漲幅、杠桿交易占比沒有明顯關係，說明市場回調並非杠桿收緊導致的前期上漲邏輯破壞。

③本次回調，中字頭個股領跌，尤其是4月份被熱炒的一帶一路、央企整合等概念股。這類股票，個人投資者尤其是新股民參與較多，基金平均收益率4月低於上證綜指、5月來高於上證綜指。概念股的回調是一次風險教育，是成長的洗禮。

④維持規則月報《牛味不變，悠著向前》觀點，本輪牛市背景是管理層借助資本市場實現改革轉型，長期看牛途還很長。短期調整與政策降溫有關，媒體報導6000億地方社保基金明年入市，有助緩和情緒，市場趨勢未變。創業板代表的成長股是本輪長牛主角，類似05-07年牛市的地產鏈。

讀圖1：跌幅與前期漲幅無關

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中級調整通常是上漲邏輯遭到破壞，前期領漲行業領跌，07年530、15年116均是如此。這次行業跌幅與前期漲幅相關性不強。

讀圖2：跌幅與融資盤無關

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行業和個股角度分析，股價跌幅與今年來漲幅、杠桿交易占比沒有明顯關係，說明市場回調並非杠桿收緊導致的前期上漲邏輯破壞。

讀圖3：中字頭概念股領跌

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本次回調，中字頭個股領跌，尤其是4月份被熱炒的一帶一路、央企整合等概念股。這類股票，個人投資者尤其是新股民參與較多，基金平均收益率4月低於上證綜指、5月來高於上證綜指。

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（本文作者荀玉根系海通證券(600837,股吧)首席規則分析師，注冊國際投資分析師（ciia），和訊評論特約研究員）