LSD MEV賽道初窺：MEV市場化和公平化將會為LSD帶來什麼？

MEV（Maximal Extractable Value 最大可提取價值）是加密世界最重要的議題之一。它是指驗證者通過添加、刪除並更改區塊中的交易順序，在超過標準區塊獎勵和 Gas 費用的區塊生產中所能提取的最大價值。

當 MEV 邂逅火熱的 LSD 浪潮，兩者會有怎樣的結合？

MEV 概念回顧

MEV 並非一個新產物，它涉及區塊鏈用戶、驗證者和搜尋者三個利益相關群體。

本質上，MEV 促成了所有區塊鏈使用者展開了對於區塊空間使用權的爭奪。因此，在鏈上回暖的當下，MEV 成為了許多搜尋者的「提款機」。比如，在 Memecoin 風潮下，截止 4 月 19 日，七天內 MEV 所產生的利潤已經超過三百萬美元。

這裡的一個反直覺現象是，MEV 的價值並非由區塊鏈的驗證者捕獲，而是由搜尋者捕獲，搜尋者在中文加密圈子裡往往會被稱為「科學家」。

MEV 可以簡單理解為以搶先交易等形式進行的鏈上套利，常見的就是三明治攻擊，俗稱夾子機器人。

比如，當你在 Uniswap 買入 1 萬美元的代幣 X，機器人嗅到了這筆交易，於是趕在區塊打包之前，用更高的手續費也買入 X，機器人的交易被搶先執行。

由於 Uniswap 自動做市機制，代幣 X 單價會被抬高，你的交易執行後，代幣 X 價格會繼續升高。這時候，機器人再生成一筆交易，將前一筆交易中較低價格買入的 X 賣出，剛好賺下差價。

機器人生成的兩筆交易剛好包夾了我們的交易，看起來就像一個三明治。

MEV 協議和實踐

為了規範 MEV 所帶來的無節制索取，加密行業也湧現出一批 MEV 相關協議，比如 Flashbots、CowSawp、Manifold Finance 等。

CowSwap和 Flashbots 基本代表了 MEV 賽道應用的兩個方向。

CowSwap站在了 MEV 搜尋者的對立面，它利用批量拍賣的機制對同一批次中的所有交易採用統一的清算價格，因此這些交易也就無需排序，每個人受到的資產價格是相同的。

Flashbots 是將潛在的搜尋者集中起來規範管理，建立一個私有 mempool，為使用 Flashbots RPC 的普通用戶提供規避有害 MEV 的交易機會，並通過 Flashbots Bundle 來為搜尋者提供無害的 MEV 機會。而 Flashbots MEV-Boost 建立了一個能夠幫助協議有效與驗證者溝通的渠道，即驗證者可以通過 MEV-Boost 來獲得額外的獎勵。

建立在 MEV-Boost 上的 Flashbots 新產品 MEV-Share 旨在將 MEV 市場深度公平化，即讓區塊空間用戶和搜尋者都能夠在規則的範圍內支付費用和提取價值，最終達到交易排序的公平化。MEV 本質是驗證者（Builder）、搜尋者和區塊空間用戶的三方博弈，驗證者通過自身權力可以獲得經濟激勵，搜尋者可以獲得套利費用，區塊空間用戶似乎只能充當冤大頭。

MEV-Share 最終運行的結果便是，在保證區塊空間用戶交易隱私性的前提下，驗證者獲得自己的工作酬勞，搜尋者獲得少部分 MEV 獎勵，區塊空間用戶獲得大部分 MEV 獎勵，推動 MEV 行為的市場化、規範化、可信化、隱私化和去中心化。

實施 MEV-Share 會對區塊空間用戶和驗證者產生直接影響，因此匯集驗證者的 LSD 板塊也將受到直接的影響。不同於 LSDFi 的套娃式架

構，MEV 其實是 LSD 擴展的另一方向——它也會為 LSD 協議帶來更多真實收益。最終，未來 MEV 賽道的成長曲線大機率也會是與 LSD 共振的結果。

我們在上文中提到的 Manifold Finance 同樣是一個能夠為以太坊質押者帶來額外 MEV 收益的協議，它創建了一個全新的資產 mevETH，並通過 LayerZero 將 mevETH 擴展到了全鏈。mevETH 將通過捕獲非掠奪性的 MEV 收益反哺質押者。另外，Manifold Finance 也和很多 如 SushiSwap DeFi OG 協議建立了合作，為協議用戶提供 MEV 保護。

MEV 對 LSD 賽道影響初探

我們不妨來暢想一下，在 MEV-Share 的促進下，LSD 協議將會有怎樣的發展？

MEV 的公平化和市場化為 LSD 協議和以太坊質押者提供了可預測的收益，更高的收益將會促進以太坊質押的增長和 LSD 協議對於 MEV-Boost，或者其他 MEV 解決方案的採用。

未來，LSD 協議可能將通過原生代幣治理的形式，確定協議會使用哪種 MEV 解決方案，以獲得更高的激勵。這也是對 LSD 協議原生代幣的賦能。

以太坊質押的增長將推動 LSDFi 賽道市場市佔率的增長，LSDFi 的崛起又將推動以太坊質押數量的增長，從而形成飛輪。而公平化和市場化的 MEV 產品將成為這個飛輪的潤滑劑。

從另一個層面來看，MEV 的公平化和市場化將會促進鏈上活躍度的增長。它所促成的 Gas 費用合理化和區塊空間最大化利用，是提升鏈上用戶體驗的秘密武器。而鏈上活躍度的增長所帶來的對區塊空間的需求又會推動 MEV 產品的採用，最終推動用戶對於公鏈安全的需求，也就是對於以太坊質押的需求。這也是一個飛輪。

最後

我很喜歡 Manifold Finance 所提到的一個詞「非掠奪性」。當下大部分 MEV 協議的設計思路都是在解決掠奪性 MEV 的問題，致力於建立一個市場化和公平化的 MEV 市場。但它們最終解決的問題將不僅僅是掠奪性 MEV 的問題，區塊空間用戶、驗證者和搜尋者三方的利益分配也會被更好地進行分配，從而推動整體以太坊生態的增長。

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