內險復甦季績對辦哪隻最值博?國壽獲大行祝福看高一線?

　　《經濟通通訊社28日專訊》近日多隻內險股公布業績,平保(02318)於周三(26日)打頭陣,公布首季純利按年升49%至383.52億元(人民幣.下同),新業務價值在連續3年錄負數後轉為正增長8.8%,昨日升近一成,多隻內險股亦受帶動於績前炒上,其中國壽(02628)升逾半成。昨日到國壽放榜,首季多賺18%,新業務價值亦由負轉正增長7.7%,績後獲大行齊唱好,今日連同平保曾再升逾3%,但其後升幅均收窄,短線再追入看來水位有限,但如打算作中長線部署,可揀哪一隻呢?其他內險股同樣盈利急升,又是否值博呢?

*國壽首季多賺18%,新業務價值增7.7%投資收益增19%*

　　根據中國企業會計準則,國壽首季純利178.85億元,較去年同期調整後純利增長18%;營業收入3683.85億元,按年增7.2%;保費收入為3272.21億元,增

長3.9%;新單保費達1176.69億元,增長16.6%。首季新業務價值增速由負轉正,按年增長7.7%。

　　另國壽首季實現總投資收益529.32億元,按年增長18.8%;簡單年化總投資收益率為4.21%,上升33個基點;淨投資收益為455.76億元,簡單年化淨投資收益率為3.62%。截至3月末,核心償付能力充足率達147.53%,綜合償付能力充足率達210.19%,較上季末分別上升3.94和3.41個百分點。

*花旗:新業務價值勝預期看17.5元,瑞信:料次季加快增長*

　　花旗發表研報指,國壽首季新業務價值(NBV)按年增8%,優於該行預期的2%增速,管理層又指,年初至今NBV增速較首季再加快,目標在今年餘下時間,集團銷售額和NBV利

潤率表現均有改善。首季代理人數量按季收縮0.9%至66.2萬,優於平保9%跌幅,目標在今年保持穩定的代理規模,並持續提高生產力。在採用IFRS　17和IFRS　9後,國壽首季純利按年增長78%至273億元,增速快於平保和中國太保(02601)的49%和27%。在全面實施CROSS-II後,首季末核心償付能力比率按年小幅上升4個百分點至148%的強勁水平,予「買入」評級,目標價17.5港元。

　　瑞信指,國壽首季新業務價值按年增7.7%稍勝預期,雖然表現落後於部分同業的雙位數增長,但集團堅持產品策略並需面對相對較高的基數,料集團第二季的新業務價值將加快增長。

而在新會計準則下,由於集團更加市場化的投資資產估值方法與資本市場的復甦重疊,除稅後淨利潤按年飆升78%。集團的代理人數量按季下降0.9%至66.2萬人,與同行相比更為穩定。每個代理人的平均新業務價值按年增長逾20%。在今年次季,集團表示其代理人人數將開始觸底反彈,這應該會提高2023財年的增長可見度,予目標價17.5港元,評級為「跑贏大市」。

*瑞銀:上調今年新業務價值預測,美銀:壽險業務見早期復甦*

　　瑞銀指,國壽首季新業務價值錄得7.7%增長,符合預期,主要是首年度保費錄得9%的穩定增長,而代理經紀人數目大致上按季平穩,達66.2萬人;首季純利按年升78%至

270億元,略高於市場預期。將國壽今年全年新業務價值預測由2%上調至9%,以反映首季業績。踏入次季,預料國壽或停止銷售有關定期儲蓄產品,有助進一步推動新業務價值增長,予目標價18.7元,維持「買入」評級。

78%至273億元,投資收益反彈帶動盈利增長。由於會計規則變化,傾向建議投資者淡化今年盈利增長速度。然而,由於集團的股息與其利潤掛勾,投資者可能會在IFRS　17下預計今年會有更好的的股息收入。集團盈利和新業務價值增長與同行一致,由於去年首季的基數較高,因此復甦步伐符合預期。總體而言,業績顯示壽險業務處於早期復甦,並且由於在保證利率下調前潛在的銷售加快,趨勢將在今年第二季持續。上調集團新業務價值預測,由按年增長4%至9%上調至7%至13%,目標價由14.6港元升至16.5港元,維持「買入」評級。

*太保首季純利升27%,人保財險新華保險投資收益倒退*

　　除國壽外,另有多隻內險股公布業績,其中中國太保首季純利116.26億元,升27.4%;收入943.86億元,升19.4%。新業務價值39.71億元,同比增長

16.6%。於3月底,投資資產2.08萬億元,較去年末增長6.3%。投資資產淨投資收益率為0.8%,同比下降0.2個百分點;總投資收益率為1.4%,同比上升0.4個百分點。

　　另中國人保(01339)首季純利為117.21億元,較去年同期調整後純利35.52億元,大增近2.3倍;營業收入1377.69億元,按年增8%。新華保險(01336)首季純利為69.17億元,按年增長114.8%;營業收入按年增17.4%至290.05億元。中國財險(02328)首季純利95.08億元,升22.04%;保險業務收入為1075.2億元,較去年同期升9.19%。不過,三隻股份投資收益均見倒退,財險大跌49.3%至33.5億元,人保挫51.3%至80.73億元,新華保險更轉蝕17.55億元。

　　不過,這幾隻內險股未見遭大行唱淡,財險更獲上調目標價。野村指,財險純利按年升22%勝市場預期,將目標價由9.23元升至10.61元(港元.下同),維持「買入」評級。瑞信指,財險首季總保費增長10%,當中非車險保費增速持續,全年總保費預計增長9%,目標價從8元升至8.7元,維持「中性」評級。太保及新華保險都獲花旗給予「買入」評級,目標價分別為30及27元,人保亦獲大和維持「買入」評級及3.1港元目標價。

*溫鋼城:國壽現價買入水位不多,平保今年或見65元*

　　溫鋼城續指,內險股整體利潤今年一定有復甦,但內地近期轉了會計制度,業績中會有多少他們認為合適的參數耐人尋味。不過,去年平保股價跌得急因買了很多內房債,但現時內房債已穩定下來,不見再有如華夏幸福(滬:600340)的問題出現,如不止穩定下來,甚至還到錢,會有利內險股,未來利潤可望增加,而內地重開後對保險需求亦有機會加大。其中平保股價今年有機會挑戰早前高位65元,但股價現已升至之前浪頂位,短線未必再有太多水位。

　　國壽收市升2.04%報15.02元,成交13.58億元,平保升0.89%報56.7元,成交34.39億元,財險升2.71%報9.47元,人保升3.7%報3.08元,新華保險升1.82%報22.4元,惟太保跌2.71%報23.35元。

撰文:經濟通市場組、採訪組　整理:李崇偉