蔡明彰觀點：第一季財報6大亮點族群

今天報告的主題是「第一季財報 6 大亮點族群」。

萬寶投顧蔡明彰強調，上市櫃公司第一季財報將在 5 月 15 日截止公告，台股第一季大漲 1,730 點漲幅 12%，未來一個月透過第一季財報來檢驗當前台股估值是否合理，同時美股也密集發佈第一季財報，提供未來產業景氣的動向。

初步判斷美股及台股第一季財報將同步呈現季減及年減的雙減，原則上股市將承受漲多修正壓力，但衰退早已經在市場的預期中，第一季財報的雙減不見得明顯打壓股市，重點是第二季展望與下半年是否復甦，如果景氣復甦的能見度很高股市下跌是中長線買點。

第一季財報截止公告時間與 520 總統就職接近，現在台海緊張，中共頻繁軍演，台灣大肆採購武器，蔡總統 520 就職演說如何回應兩岸關係，必然影響台股走勢，因此台股 520 前將進入區間整理，即使突破一萬六千點也會有獲利回吐賣壓。

上市櫃公司第一季營收已全數公告，有觀光、航空、軍工、儲能、IPC、網通六大亮點族群，520 前大盤整理這些股票可望逆勢表現，觀光及航空因去年同期基期太低，現在疫情解封第一季營收大幅成長，航空的虎航 (6757-TW) 成長 22.5 倍，星宇航空 (2646-TW)15 倍，長榮航空(2618-TW) 成長 48%，旅行社的鳳凰 (5706-TW) 年成長 15 倍，山富(2743-TW)10 倍，雄獅(2731-TW)5 倍，不過股價都已充分反映。

星宇航空成長到天價 50.5 元內部人密集出脫，雄獅逼近 200 元以淨值 15 元的股價淨值比高達 12 倍，第二季為旅遊淡季，觀光股公佈第一季財報利多將出盡，倒是第二季股價徹底回檔後暑假是旅遊旺季，觀光股會在有一波行情。

軍工股過去不曾是上市櫃企業營收亮點，如今十年磨一劍，第一季營收龍德造船 (6753-TW) 及精剛 (1584-TW) 年成長 88%、漢翔(2634-TW)72%、寶一(8222-TW)66%、豐達科(3004-TW)64%、駐龍(4572-TW)58%、事欣科(4916-TW)52%、jpp-KY(5284-TW)46% 等超過 40%，當然股價大漲反應，但尚未充分反映，股價短線降溫成交量萎縮後勢還有高點。

萬寶投顧蔡明彰表示，美國最大軍工洛克希德馬丁第一季財報優預期，俄烏戰爭持續打下去，重聲全年度樂觀展望，股價攻上 500 美元刷新天價，誰都沒想到發佈第一季財報，率先創天價的股票不是能源也不是科技而是邪惡產業的軍工股，今年台灣國防預算加上特別預算高達 5,800 億元占 GDP2.4%，若來到美國要求的 3% 比例，國防預算可達到 7,500 億元，還有三成的空間。

蔡總統發佈國軍人事命令，梅家樹出任參謀總長，梅家樹上將曾任軍備局長，因應武器採購及國機國艦自主生產，從這個重要人事任命說明軍工產業未來持續發光發熱，然而軍工股本波漲幅驚人，實際公佈的第一季財報是否支持股價，最近遭警示而對外公佈獲利漢翔三月獲利 2.37 億元 EPS0.25 元，去年第四季 EPS0.27 元等於現在一個月獲利是去年一季，估計漢翔第一季 EPS0.4-0.5 元，較去年同期成長一倍，第二季及第三季是旺季，單季 EPS 將有 0.8 元實力，全年上看 2.5-2.6 元。

台船 (2208-TW) 第一季虧損是 6.42 億元，EPS 虧損 1.76 元，九月交付海軍首艘潛艦利多在後面，龍德造船二月 EPS 0.36 元，第一季 EPS 估 1.5-1.8 元可望創下單季新高，保一三月只小賺一百萬元 EPS 損益兩平，但股價超過漢翔並不合理，由梅家樹出任參謀總長來研判，未來軍工股成長較大有兩大部分，一是國機國艦國造的相關漢翔、龍德造船，二是軍工材料的精剛、榮剛、光達科、jpp-KY，儲能的高力 (8996-TW) 第一季營收年成長 81%、森崴能源 (6806-TW)70%、中興電(1513-TW)23%、盛達(3027TW) 系統電 (5309-TW) 、士電(1503-TW) 、華城(1519-TW) 等年成長逾 10%。

儲能股價也普遍大漲不必再追高，但各家公司的毛利率不一樣，第一季財報看誰的毛利率較高，高力、中興電、盛達、系統電估季毛利率超過兩成成儲能財報的焦點。

以往電子股財報的亮點是晶圓代工為首的半導體，但今年第一季風向改了，最早公告的力積電 (6770-TW) 第一季只賺 1.87 億元年減高達 97%，EPS 0.05 元創上市來新低，產能利用率低於 60%，毛利率大降至 18.7%，只能用一個字 "慘" 來形容這家成熟製程為主的晶圓代工。

萬寶投顧蔡明彰指出，現在四大晶圓代工只剩聯電 (2303-TW) 高殖利率護身尚未失守季線，週四先進製程的台積電 (2330-TW) 將公佈第一季財報及第二季財測，若下修今年資本支出到 320 億美元以下，第二季台幣計價的營收季減 8% 在 4,680 億元以下恐成為台積電重大利空。

電子股的網通 IPC 第一季營收較突出，網通的華星光 (4979-TW) 年成長 140%、神準 (3558-TW)58%、眾 - KY(4977-TW)44%、IPC 的營邦(3693-TW) 年成長 100%、欣技(6160-TW)72%、建碁(3046-TW)62%、威強電(3022-TW)38%，相較之下營邦、欣技、建碁等工業電腦今年來股價漲幅較大，應該充分反映第一季財報，網通的漲幅較落後，若對第二季景氣看法正面，補漲空間較大。

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