簡要分析以太坊完成上海升級後ETH的拋壓情況

TLDR

最壞情況下的賣壓約等於 3.4% 日交易量的 ETH  ，持續 5 天，假設所有驗證器選擇部分提取（PW）並一次性出售所有 ETH 獎勵（自 2020 年以來累計下來的）。

有兩種 ETH 提取方式

· 全部提取（FW）：驗證器從質押池中移除 32 ETH 的完整節點

· 部分提取（PW）：將超額（>32）$ETH（即自 2020 年啟用質押功能以來累積的質押獎勵）轉移到提取地址

退出隊列

存在一個退出隊列（最多約 534 天），以維持 ETH 的經濟安全性，哪怕是在有人進行 FW 的情況下：每個 epoch （ 1 epoch = 32 區塊 = 6.4 分鐘 ）僅允許 8 個驗證節點退出質押，那麼每天只能退出 1,800 個驗證節點（57,600 枚 ETH），按當前 ETH 的價格（1920 美元）來看約合 1.1 億美元。

退出隊列取決於活躍驗證節點的數量（目前為約 56.3 萬）： 網路中有 327,680 個活躍驗證節點之前，每個 epoch 只有 4 個驗證節點可以退出。每增加 65536 個活躍驗證節點，每個 epoch 可退出的驗證節點增加 1 個。那麼：

· 每個 epoch 退出 5 個驗證節點需要 327,680 個活動驗證節點， 每天最多退出 1125 個驗證節點。

· 每個 epoch 退出 6 個驗證節點需要 393,216 個活躍驗證節點， 每天最多退出 1350 個驗證節點。 

· 每個 epoch 退出 8 個驗證節點需要 524,288 個活躍驗證節點， 每天最多退出 1800 個驗證節點。

一旦驗證節點解除質押，就會進入等待提取期。如果驗證節點沒有被削減，提取期為 256 個 epoch （約 27 小時）。如果驗證節點被削減，則提取期為 8192 個 epoch （約 36 天）。

即使在提取期內的同一天出售了所有 5.76 萬枚 ETH，它們僅占 ETH 每日交易量 （130 億美元） 的 0.85%，市場可以輕鬆吸收。考慮到每天 100% 的流出，對於 ETH 1803 萬枚的總質押量來說，需要超過 313 天才能提取所有 ETH。

準確來說，對於約 56.3 萬個驗證節點來說，如果所有驗證節點選擇 FW，則退出隊列為約 534 天，考慮到隨著驗證節點規模的縮小，驗證節點的可退出數量會逐漸降低；每減少 65536 個驗證器，每 epoch 可退出的驗證節點就下降 1 個。

對於 PW 來說，由於累計質押獎勵不複利，驗證節點需要提取超額的 ETH（即>32 ETH）並重新存入。平均節點餘額約為 34 ETH（超額 2 個），總驗證節點數量約為 56.3 萬，只有 112.5 萬枚 ETH 需要進行 PW 提取。

由於每個塊僅處理 16 個驗證節點的 PW（每個 epoch 處理 512 個，每天處理 115,200 個）， 在假設所有驗證器選擇 PW 不選擇 FW 的情況下 ，自 2020 年以來累積的ETH 質押獎勵的拋壓需要約 5 天才能完成。

如果我們進一步假設所有驗證節點選擇 PW 並立即出售所有ETH，那麼最多的平均每日拋壓大約為23萬枚 ETH，價值 4.41 億美元，占ETH 每日交易量的 3.4%。 112.5萬枚 ETH 可以在 5 天內進行PW，而FW則需要 534 天。

溫馨提示：那些在 Lido Finance 上質押ETH 的人需要等到 5 月初才能提取他們的資金，因為需要準備 V2 測試網路的推出並完成 V2 升級的幾個安全審計。

升級之後會發生什麼？一些人認為以太坊的質押比率將顯著上升，以使其與其他 PoS 公鏈保持一致，但也有人認為如果比率過高，對ETH 會產生更多的傷害，因此提議銷毀 MEV 以降低質押 APR。

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