蔡明彰觀點:美國升息近尾聲 週期股記憶體、塑化第二季黑馬
鉅亨網新聞中心 2023-04-10 18:00
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今天報告的主題是「美國升息近尾聲 週期股記憶體、塑化第二季黑馬」。
萬寶投顧蔡明彰強調,台股第一季大漲 1,730 點,漲幅高達 12%,進入第二季仍有高點,可望突破 16,000 點,但基本面疲軟將限制漲升動能,較高機率大盤落入區間波動,操作重點在於正確選股。
第二季股市兩大多空力量拉扯,聯準會將在 5 月 3 日升息一碼後,停止本波升息循環,這是股市最大利多,但美國經濟存在衰退風險,使企業獲利減少,卻是股市最大利空,多空對抗造成股市上檔有壓,下檔有撐。
美國 3 月非農就業新增 23.6 萬人,高於預期的 23 萬人,失業率降至 3.5%,就業市場穩健,估計 5 月升息一碼的機率達 75%。更關鍵的數據,4 月 12 日發布的美國 3 月 CPI,這是 5 月初 FOMC 召開前唯一的通膨報告,估計 5.2%,較 2 月的 6%,進一步明顯下降。
一般認為,CPI 年增率 5%,與目前聯準會政策利率接近的時候,就是聯準會暫停升息的拐點,現在聯準會政策利率 4.5%至 4.75%,5 月再升息一碼,就來到 4.75%至 5%。若 3 月 CPI 降至 5.2%,4 月 CPI 就可能低於 5%,將滿足聯準會停止升息的條件。
不過,聯準會並不會太快降息,甚至今年內都無法降息,因為聯準會仍設定 CPI 2%的目標,即使第二季 CPI 低於 5%,仍高出 2%目標一大截,所以高利率將維持很長時間,直接對企業財報形成壓力。
萬寶投顧蔡明彰強調,華爾街分析師悲觀預測,標普 500 成分股第一季獲利將與去年同期下跌 6.8%,是 2020 年第二季新冠疫情以來最大減幅。若美股受財報影響,必然連動台股走勢。
由於美國 5 月 3 日升息一碼就是最後一次的升息,對金融市場將有重大影響。債券市場可能比股市受惠更大,因為公債收益率將下降,使跌了 3 年的公債價格反彈。
美國 10 年期公債收益率自 2 月高點 4%,已跌到最近 3.4%,提前反應美國升息接近尾聲。部分資金未來將轉戰債市,等於排擠股市資金,又股市受經濟衰退、企業財報壓抑,所以股市在第二季表現或許不如債市。
結論,台股第二季更要著重產業基本面的選股,資金將集中第二季景氣好轉的成長股,週期股在聯準會停止升息有機會成為第二季黑馬,一旦停止升息,美元將下跌,原物料報價緩緩向上漲,但當前國際環境不佳,原物料的需求出不來,退而求其次,供給減少。
萬寶投顧蔡明彰強調,若供給有明顯減少的週期產業,股價將大舉反攻,目前符合條件的只有兩個產業,記憶體及塑化。
三星電子第一季利潤暴跌 96%,半導體部門虧損 30 億美元,財報創 2009 年以來最差紀錄。三星公佈財報利空,反而股價上漲,因為市場期待這家全球記憶體市佔率最大的廠商將大幅減產,目前尚未公佈減產幅度,但外界估計將減產 20%至 30%。
由於三星在 DRAM 及 NAND Flash 合計的記憶體全球市佔率超過 40%,加上第二及第三大的海力士及美光先前已決定縮減資本支出。前三大記憶體廠商合計佔全球 90%,於是三星加入減產行列,等於記憶體價格觸底回升。
台灣記憶體全球市佔率不高,華邦電 (2344-TW)1%、南亞科 (2408-TW)3%,但股價會有重大影響,減產先漲市佔率較大的三星、海力士,但趨勢形成,國際資金就會追逐市佔率較低的記憶體,中國記憶體廠商的全球市佔率更低,但中國政府針對美光展開調查,使得陸股記憶體有轉單想像題材。
陸股記憶體江波龍 (301308-CN)、佰維存儲 (688525-CN)3 月以來股價狂漲 70%及 280%,但華邦電、南亞科 3 月以來才上漲 15%。
華邦電 3 月營收 68.8 億元,月增 19.81%,南亞科 21.4 億元,月增 5.95%,旺宏 (2337-TW)28.2 億元,月增 36.49%,宜鼎(5289-TW)8.5 億元,月增 25.96%。看來 NOR Flash 的華邦電、旺宏及工控 DRAM 模組的宜鼎,這三檔的營收較快反應產業復甦,成為記憶體族群優先選股對象,但三星有可能在晶圓代工成熟製程殺價搶單,以填補產能利用率的下降,對聯電(2303-TW)、世界(5347-TW)、力積電(6770-TW) 不利。
世界 3 月營收 25 億元,月增僅 0.64%,但年減高達 50.67%,股價回測月線支撐,同時聯電也防守月線價位,力積電早已跌破季線及半年線了。
以先進製程為主的台積電 (2330-TW) 不受三星財報的影響,高通驍龍 7+Gen2 由三星投片轉向台積電 4 奈米製程,三星與台積電先進製程的搶單又輸了一次,但高通新產品相當有競爭力,衝擊聯發科 (2454-TW) 天璣 8000 系列晶片的需求,外資調降聯發科目標價至 645 元。
萬寶投顧蔡明彰強調,4 月初 OPEC + 主要成員突然宣布減產計畫,沙烏地阿拉伯及俄羅斯等原油減產 160 萬桶,自 5 月起實施至 2023 年年底。消息傳來,西德州原油站上 80 美元,沙烏地阿拉伯的沙特阿美石油公司,5 月出口至亞洲的原油售價將再較 4 月提高,企圖以減產手段拉高油價。
原油上漲,原則上將帶動石化原料,但下游需求仍不振,廠商回補庫存的意願仍不高。台股相關塑化股,先看台塑化 (6505-TW) 的表現,目前站上年線,初步一年多的空方格局正在扭轉。
過去歷史經驗,塑化週期股上漲,二線塑化的漲勢較大,但目前只有太陽能 EVA 需求不錯,其餘還要再觀察一段時間。EVA 報價自去年底以來每噸漲 700 美元,大陸市場升溫,台聚 (1304-TW)、亞聚(1308-TW) 投資大陸古雷 EVA 新產能 4 月投產,兩家塑化股第二季的營運有重大轉機。
去年二線塑化普遍虧損,台聚 EPS 1.45 元,亞聚 2.44 元表現最佳,分別配息 0.7 元及 1.2 元,殖利率 2.6%及 4%。台聚在法人買盤下,今年來股價上漲 21%,績效居塑化股之首,但基本面條件更好的亞聚今年來漲幅僅 7%,相對有補漲空間。
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