韋君：中行調整趁低收集 目標上移至6元

中國銀行

港股昨日仍炒上落市，大藍籌焦點主要放在重磅地產股上，其中新地(0016)、恒地(0012)和新世界發展(0017)等漲幅均逾3%。熱錢輪流炒作，前期熱炒的「一帶一路」概念股卻現回吐壓力，就以兩車為例，中國南車(601766,股吧)(1766)和中國北車(601299,股吧)(6199)皆回調逾5%。內銀股昨以個別發展為主，其中建行(0939)和農行(1288)均錄得升幅，惟中國銀行(3988)則微跌。

中行為「一帶一路」直接受惠金融股，已為未來涉及千億貸款作部署，該股近期曾創出5.68元的上市高位，近日隨大市回落調整，昨曾輕微跌穿20天線(5.265元)，低見5.26元，最後以5.29元報收，跌0.04元或0.75%。值得一提的是，中行自4月以來，一直均能守穩於20天線之上，如今回試該水位附近，提供趁低收集的機會。

中行一直為內地國際化特征最明顯的銀行，因此管理層已將「一帶一路」視作未來的主戰略。事實上，在機構覆蓋方面，目前中行已經在沿線國家有18家金融機構，未來幾年將在沿線國家快速擴張，將覆蓋率達到50%，對周邊國家進行定點輻射。至於發展區域，據管理層最近向媒體透露，中行下一步將優先在東南亞國家設立分支機構，而西亞、北非也是布陣重點。業績方面，根據3月底四大國有銀行發布的年報來看，中行以8.2%的凈利潤增幅領銜，農業銀行(601288,股吧)(1288)、建設銀行(0939)及工商銀行(1398)分別為8%、6.1%和5.1%。

德銀調高目標價至5.93元

德銀認為中行首季手續費收入按年跌15.9%，相信是受到一次性因素影響，預料未來數季會恢復增長。監於內地實施積極的貨幣寬鬆政策，加上行業格局正迎來重大轉變，因此上調中行長期股東回報率預測，由10%調高至11%，目標價相應由5.17元升至5.93元，評級維持「買入」。

雖然四大銀行自完成股份制改革、利潤增幅多年保持兩位數高增長以來，首次出現個位數增長，但隨「一帶一路」展開，內地金融業的發展潛力巨大，所以中行未來的盈利前景可樂觀。該股現價市盈率6.97倍，在同業中處於中游水平。

此外，中行現價市賬率1.07倍，為四大行中較偏低的一只。內銀派息一向較慷慨，中行息率近5厘，論股息回報十分吸引。可考慮在20天線附近部署中線收集，中短線博反彈目標仍看上市高位的5.68元，中長線目標則上移至6元關。