蔡明彰觀點：AI題材熱 2月漲IC設計、3月散熱、4月記憶體

  今天報告的主題是「AI 題材熱  2 月漲 IC 設計、3 月散熱、4 月記憶體」。

  萬寶投顧蔡明彰強調，展望 4 月，中美科技戰將有重大變化，相關電子股成台股主軸。 

  拜登政府可能在 4 月宣佈，應用材料等半導體設備輸往中國需美國政府審核。美國對中國半導體先是封鎖先進製程，未來將擴大到成熟製程，但中國政府決定對本土半導體龍頭中芯、華虹、華為無上限補貼，全力發展成熟製程。

  由於中國是消費電子、手機、PC、電視的第一大市場，有廣大市場當後盾，若放手一搏有機會找到美國圍堵半導體設備技術的破口。

  一旦中國找到成熟製程發展的破口，對台灣利弊參半。台積電 (2330-TW)、聯發科(2454-TW) 以先進製程為主的半導體是利多，因為技術持續領先，股價享有較高本益比。

  但以成熟製程為主的晶圓代工聯電 (2303-TW)、世界(5347-TW)、力積電(6770-TW) 將承受將來中國客戶轉單的壓力。矽晶圓的環球晶 (6488-TW)、台勝科(3532-TW) 也受一定的衝擊。

  萬寶投顧蔡明彰強調，最慘是廣大中小型 IC 設計，台灣年營收逾 50 億元的 IC 設計公司有一半營收來自大陸市場，因為中小 IC 設計業者研發及人才不足，產品只能賣給對價格敏感的中國客戶，未來大陸自己壯大成熟製程市場，中芯、華虹晶圓代工獲得大陸政府補貼後，成本大降，將對中國 IC 設計業者低價搶單，於是增加大陸 IC 設計業的競爭力，當然排擠台灣的中小 IC 設計。

  聯發科董事長蔡明介建議台灣政府推出晶片法案，挹注百億資金協助本土 IC 設計業者來因應大陸發展成熟製程。台灣政府應會推出晶片法案，但補助的對象不盡然是中小 IC 設計，而是大型晶圓代工、IC 設計、半導體設備材料，繼續保持領先中國是台灣當局的思維。

  萬寶投顧蔡明彰強調，看來 4 月台股半導體的多方焦點是台積電，其他遭中國發展成熟製程壓抑的個股都陷入危機，尤其第一季營運甚至第二季都無起色，股價難有表現。

  台積電 4 月中旬舉辦第一季法說會，第一季營收季減 15％已反映過，但輝達、超微、高通等大客戶的 AI、HPC 急單，估計第二季營收將縮小，季減 4％至 5％，5 奈米及 4 奈米佔營收比重將超越以手機為主的 7 奈米，如果法說報喜，台積電將在 4 月寫下今年新高。

  萬寶投顧蔡明彰強調，不過，要小心，當台積電股價創新高，其他成熟製程為主的晶圓代工有可能破底。

  未來半導體最有潛力的應用領域是 AI，美中人工智慧的戰爭也打得如火如荼，如今也讓中國找到破口，因為中國是全球線上購物的最大市場，阿里巴巴創辦人馬雲被請回國，馬雲起手式，大談 AI 話題，馬上阿里巴巴集團把旗下六大業務將分拆上市，想必已獲得中國政府的同意。種種跡象顯示中國政府運用阿里巴巴及馬雲帶領中國，希望打贏 AI 戰爭。

  股價最敏感，阿里巴巴 ADR 大漲 14％，週三港股互聯網科技三大巨頭阿里巴巴、百度、騰訊同步大漲，看來昔日風光的 BAT 將重出江湖。

  鴻海子公司在 A 股掛牌的工業富聯 3 月股價大漲 60％，把 ChatGPT 運用在為客戶打造智慧工廠，又現在 BAT 大漲，表示 AI 概念輪動到下游及應用面。

  萬寶投顧蔡明彰強調，台股這波 AI 領先大漲是上游 IC 設計，創意 (3443-TW)、世芯 - KY(3661-TW) 漲幅最大。創意 2 月 ChatGPT 推出後，大漲 48％，但 3 月迄今下跌 13％，顯示估值已高，充分反映 AI 題材。

  下游散熱奇鋐 (3017-TW)、雙鴻 (3324-TW)3 月大漲 17％及 33％，但接下來 4 月將輪到記憶體。ChatGPT 的生成式 AI 將帶動資料中心伺服器好幾倍記憶體的需求，因此美光公佈上季虧損擴大的財報及本季營收衰退超過預期的財測兩大利空，卻使得盤後的股價不跌反漲。

  萬寶投顧蔡明彰強調，現在挑選記憶體務必先從工業用，例如伺服器的比重大個股著手。華邦電 (2344-TW)3 月才小漲 5％，但來自工控的營收比重高於其他記憶體製造商南亞科(2408-TW)、旺宏(2337-TW)，然而宜鼎(5289-TW)、點序(6485-TW) 兩家以工控為主的記憶體模組，股價領先反映，3 月來大漲逾 3 成。

  宜鼎去年 EPS 21.46 元，今年估 21 元，較 DRAM 模組 EPS 最高的群聯 (8299-TW) 預估 EPS 22 元，幾乎相同，但股價有 60 餘元的差距。宜鼎今年配息 13.8 元，殖利率 4.7％，群聯估配息比照去年 10.28 元，殖利率才 2.8％，對比之下，未來宜鼎有機會比價群聯。

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