康師傅盈利倒退減派息,大行意見分歧插一成,國策撐內需趁低吸?

　　《經濟通通訊社28日專訊》康師傅(00322)昨日收市後公布業績,去年純利及派息按年均減少31%,受原材料價格上漲影響,毛利率亦下降,今早股價逆市低開逾半成後,進一步跌穿250天線(12.82元),跌幅最多擴至13.8%低見12.22元,創逾3個月低。績後大行意見分歧,美銀將目標價降至15元,花旗更僅予目標價11.76元,但其他大行普遍仍予15至16元目標價,且就算派息減少,其股息率仍逾7厘。另外,內需消費今年料更受內地當局關注,隨時再出台相關刺激政策,康師傅作為食品飲料行業龍頭料可受惠,或可趁低吸納。

*去年少賺近31%,連特別息派46.72分人幣減31%*

　　康師傅去年純利26.32億元人民幣,按年跌30.77%,派末期息23.36分及特別末期股息23.36分人民幣,共派46.72分人民幣,較2021年合共派67.52分

人民幣減少30.8%。期內收入787.17億元人民幣,升6.26%;毛利228.99億元人民幣,升1.73%,毛利率按年降1.3個百分點至29.09%。

　　去年集團方便麵事業收益為296.34億元人民幣,按年升4.17%,佔集團總收益37.65%;因原材料價格上漲及組合變化,毛利率按年下降0.41個百分點至23.95%。而去年飲品事業收益為483.36億元人民幣,按年升7.89%,佔集團總收益61.40%;同因原材料價格上漲及組合變化,毛利率按年下降1.88個百分點至31.95%。

　　展望未來,康師傅表示,今年中國經濟預計穩中有進,消費場景加快恢復,方便麵事業繼續用多價格帶產品滿足消費者,飲品事業繼續聚焦核心品類,推進產品結構調整。另集團會強化傳統電商渠道,發展O2O、社區團購等渠道,豐富線上渠道的產品品類品項及規格,並繼續深耕線下通路,縮短通路層級,提高終端門店覆蓋率及服務力度。

*美銀:今年收入指引疲弱或再減派息,目標價降至15元*

　　美銀證券發表報告指,康師傅去年業績符合預期,惟展望令人失望。康師傅飲料業務增長前景放緩,今年飲品收入增長的指引為高單位數,低於雙位數增長的預期,特別是考慮到疫情下的去年第二季及第四季基數較低;盈利指引為35億元人民幣,低於市場預期約38億元人民幣。

　　花旗指,康師傅去年核心純利按年跌30%,符合該行預期但差於市場預期一成。而集團管理層今年收入高單位數增長指引令人失望,差於同業統一企業中國(00220)的8至12%增長指引。康師傅管理層亦承認需增加廣告開支比率,以收復被統一搶走的市場份額,因統一並沒有追隨康師傅產品提價,予康帥傅「中性」評級及目標價11.76元,另將統一企業目標價由8.79元升至9.82元,維持「買入」評級。

*摩通:看好可轉勢兼股息率達7.3%,目標價升至16.3元*

　　摩通指,鑑於中國在方便麵行業的滲透率高、行業增長乏力以及消費者不利觀感,因此對方便麵行業在內地整體餐飲板塊的評價不高,但目前非理性競爭有所緩解,對康師傅有利,看好其

轉勢故事和輕資產的戰略。康師傅目標今年盈利增長33%至35億元人民幣,預計集團今年的銷售額及盈利將按年增長8%及34%,2023至25年的複合年增長率分別為5%及23%。而集團派息共46.72分人民幣,相當於7.3%的股息率,目標價由14.5元升至16.3元,維持「增持」評級。

　　富瑞亦將康師傅目標價由16.14元升至16.7元,維持「買入」評級;建銀國際將目標價由13.9元升至14.9元,維持「跑贏大市」評級;高盛將目標價由16元略降至15.7元,維持「買入」評級;招商證券將目標價由16.4元微降至16元,維持「買入」評級;中銀國際將目標價由16.9元降至15.9元,維持「買入」評級。

*中國發展高層論壇開幕,專家:擴大內需是推動經濟復甦關鍵*

　　康師傅去年業績及派息雖令市場失望,但今年或可受惠內需消費更受內地當局關注。國務院前總理李克強曾在政府工作報告中提出著力擴大國內需求,把恢復和擴大消費擺在優先位置。另

中國發展高層論壇2023年年會周日(26日)在北京開幕,期間多位國內外專家和企業代表圍繞「擴大內需戰略:新階段、新特徵」進行深入研討,其中人民銀行貨幣政策委員會委員王一鳴表示,擴大內需不僅是當前推動經濟企穩回升的關鍵,也是中長期中國經濟持續穩定增長的根本途徑,惟當前經濟恢復仍不平衡,消費回升動力不強,建議從四方面著力擴大國內需求,包括把恢復和擴大消費作為擴大內需的政策重點,擴大內需要以改善預期為重要前提,放鬆中高端商品和服務消費的限制性措施,及以改革創新激活潛在的消費需求。

　　經濟學家劉遵義教授亦直言,今天中國的經濟增長不再是由進出口增長驅動,而主要由國內總需求增長所驅動。耶魯大學高級研究員斯蒂芬.羅奇則指,中國在就業創造和實際工資增長方面表現優異,但從中長期發展看面臨人口增長和居民社會保障方面的挑戰,可能會對拉動消費形成拖累。

*林嘉麒:中長線未必令人失望,12.3元可先買一注*

　　康師傅半日跌11.28%收報12.58元,為表現最差藍籌。其他內需股則普遍上升,中國旺旺(00151)升0.2%報5.07元,農夫山泉(09633)升0.88%報45.9元,蒙牛乳業(02319)升0.15%報33.9元,潤啤(00291)升1.11%報63.65元,青啤(00168)升0.81%報81.35元,海底撈(06862)升1.3%報20.2元,惟統一企業跌4.04%報7.84元。

撰文:經濟通市場組、中國組、採訪組　整理:李崇偉