AI長線需求受惠者：愛普

近期全球景氣不明，尤其是記憶體市場的需求急速下滑，我們可以看到連美系記憶體大廠都大裁員了，可是最近我們反而可以看到許多 IC、IP 設計開始觸底反彈，最主要還是因為記憶體產品出現了新的應用，也因此許多 IC 設計公司預計下半年回暖，加上中國市場今年需求也開始回溫，並未出現原先擔心的疫情反撲，消費性電子庫存去化即將進入尾聲，都有利於記憶體供需漸趨平穩。

其中國內的愛普 (6531-TW) 將成為近期 AI 競賽的一大受惠者，現在全球熱門的 ChatGPT 帶動國際科技大廠啟動 AI 軍備大賽，愛普的 3D 異質堆疊技術可提高晶圓品質，拉高記憶體的頻寬，目前開始切入 HPC 領域。由於 AI 需要大量的運算，因此帶動資料中心、伺服器以及超級電腦等設施的需求，這些設施需要在短時間內處理大量資料，並因此帶動 HPC 需求上漲。愛普目前的 HPC 專案以概念驗證專案為主，離量產還需一定時間發酵，但 AI 為長期的大趨勢，在中長線預計愛普的 AI 事業群將受惠於 AI 的火熱趨勢，並提供公司充足的成長動能。

而在愛普營收佔比 80% 的 IoT 事業群中，消費性電子受庫存去化影響幅度較大。公司在第三季法說會時，也曾說以下游庫存來看，預計今年第二季庫存消化能告一段落，此後客戶拉貨動能將開始回暖。近期市場未再傳出終端需求惡

化的消息，且中國於春節後並未出現原先擔心的疫情反撲，因此庫存消化的進度應優於預期或與預期一致，因此看好需求將在今年下半年開始回暖，且 2023 全年營收有望持平的看法。以公司本身的庫存來說，愛普去年第三季的庫存金額為 16.7 億，已經較去年第二季的高點 21.3 億減少，累季存貨週轉天數的部分，也從 2Q22 的高點 199 天降到 189 天，都顯示出庫存狀況開始改善。

看好愛普 3DIC 產品線將受惠於 AI 長線趨勢，且 AI 事業群營收佔比提升將有利於公司獲利能力：ChatGPT 引發市場對於 AI 科技的大量想像，並帶動國際科技大廠開啟在 AI 領域的競爭，去年 AI 事業群的營收佔比去年第三季提升至 20%，預計隨著相關專案持續增加與進行，AI 事業群的營收佔比將持續提升。AI 事業群的營收又分為兩部分，Licensing 的毛利率為 100%，Wafer Sales 的權利金在大約 50%，均優於愛普整體的毛利率，因此 AI 事業群營收佔比上升預計也將有利於愛普的獲利能力。

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