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蔡明彰觀點:接下來買晶圓雙雄或面板雙虎?

鉅亨網新聞中心 2023-02-13 18:00

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蔡明彰觀點:接下來買晶圓雙雄或面板雙虎? (圖:業者提供)

  今天報告的主題是「接下來買晶圓雙雄或面板雙虎?」。

  萬寶投顧蔡明彰強調,美國勞工部過去每兩年調整一次 CPI 權重,現在改為一年一次。2 月 14 日發佈 CPI 適用新的權重調整,有兩大改變,調降二手車的權重,過去兩年因汽車晶片大漲使新車生產供不應求, 推升二手車價格,但調升住房租金的權重,因房貸利率上升,使房東調漲租金。

  市場估 1 月 CPI 年增 6.2%,較 12 月 6.5%,為連續第七個月的下降。核心 CPI 估從 12 月的 5.7%降至 5.5%,但 1 月 CPI 將月增 0.5%,創 3 個月最大漲幅。核心 CPI 月增 0.4%,也出現小幅回升,如果 CPI 數據是如此,將釋出恐怖訊號,通膨捲土重來,聯準會被迫升息更大幅度及拉長時間。

  萬寶投顧蔡明彰強調,不過,從投資心理分析,若 CPI 數據傳出利空,投資人反而會逢低承接,理由是過去幾次 CPI 下降,投資人錯失進場機會,股市越漲越高,散戶更不敢追價,如今有修正機會自然不會放過。

  此時投資人哪些股票不要碰?靜觀其變,哪些股票抓住機會,大膽買進,漲多但基本面不夠強,庫存計劃慢,需求差,股價修正壓力較大。目前以手機庫存最嚴重,砷化鎵晶圓代工的穩懋 (3105-TW) 去年第四季 EPS 虧損 0.22 元,雖本業賺錢,但匯兌及子公司處分資產的業外損失,去年 EPS 4.21 元,創 7 年來低點。

  本波穩懋從 107.5 元反彈到 196 元,曾攻上年線,反彈逾 8 成,股價典型漲過頭,但自高點已提前修正 15%,慘不忍睹的財報及 1 月營收 8.72 元,月減 19.6%及年減 54.6%的數據公佈,短線或許不再修正,可是若股市有動盪,這種股票必定領先下跌。

  萬寶投顧蔡明彰強調,現在各種產品的庫存水位差異很大,導致各家晶圓代工的展望出現分歧。以全球第五大晶圓代工的中芯國際的看法為例,中芯認為手機庫存最高,要等到今年第三季後才會庫存有效去化。其次,消費電子到今年第二季就會好轉,新能源車相關晶片供不應求,中芯的手機客戶都是非蘋手機大廠,相關有業務往來的台廠手機供應鏈股價不要追高,最好是來回操作,指標就是聯發科 (2454-TW)。

  但消費電子的庫存第二季就去化完畢,中國市場最重要的消費電子產品是電視,相關的面板及零組件景氣即將露出曙光,指標是面板雙虎友達 (2409-TW)、群創 (3481-TW),而車用電子及晶片景氣最好,相關第三代半導體 MCU、二極體等預料低檔有限。 

  台灣四大晶圓代工 1 月營收也提供類似訊息,先進製程的台積電 (2330-TW)2,000 億元,創歷來同期最佳,雙增,月增 3.8%、年增 16.1%,客戶農曆年前提前出貨,但根據台積電第一季財測營收 167 至 175 億美元,以現在匯率估算新台幣 5,027 至 5,268 億元,取中間值,平均每個月營收 1,716 億元。

  萬寶投顧蔡明彰強調,晶圓代工客戶通常 2 至 3 個月前投片生產,所以台積電的財測八九不離十。1 月營收 2,000 億元,高出財測不少,就暗示接下來 2 至 3 月,每個月的營收將會降至 1,600 億元。

  力積電 (6770-TW)1 月營收 39.32 億元,雙減,月減 4%、年減 42.8%表現最差,主因記憶體業務拖累,目前率先跌破季線價位。以成熟製程為主的聯電 (2303-TW)1 月營收 195.89 億元,雙減,月減 6.4%、年減 4.3%,這是 2019 年 9 月以來首次雙減。

  聯電在 2021 年疫情紅利,使成熟製程鹹魚翻身,曾超越格羅方德成全球第三大晶圓代工,但格羅方德剛宣佈與通用汽車簽晶圓代工長約,一簽就長達三年,未來有可能晶圓代工排名再次洗牌。

  世界 (5347-TW)1 月營收 32.02 億元,月增 13.6%,但年減 23.3%,營運狀況優於聯電,但聯電這波股價表現較好,主因外資、投信法人回補,期待複製台積電反彈大漲模式,然而三星啟動晶圓代工成熟製程價格戰, 對聯電、世界構成毛利率下滑壓力,勢必考驗法人的持股信心。

  一般研判聯電今年預估 EPS 5 元水準,10 倍本益比,50 元為觀察,法人應不會在 50 元以下殺低,但 CPI 有利空,就會被迫調節聯電持股。

  萬寶投顧蔡明彰強調,其實股價最重要是反應未來。去年外資殺紅眼,台股賣超數量最多四檔股票,晶圓雙雄及面板雙虎,賣超台積電 108 萬張、聯電 64 萬張、友達 57 萬張、群創 56 萬張,於是今年來買超台積電 28 萬張、聯電 38 萬張,但友達僅 6 萬張,群創 12 萬張,顯然外資優先回補晶圓代工。

  股價反應未來,面板低基期,一旦產品報價反彈,外資將積極回補面板雙虎。 

  大陸媒體盛傳自 3 月起,台廠將庫存調整完畢,率先大尺寸電視面板漲價,電視面板已連跌 6 季,在中國解封後有機會止跌反彈。

  面板雙虎不景氣,高築牆、廣積糧,前年友達、群創 EPS 大賺 6.4 及 5.5 元,但去年只發 1 元股息並減資,顯然為這一波不景氣佈局。

  去年第三季友達保留盈餘 602 億元,為股本 769 億元的 0.78 倍,群創保留盈餘 721 億元,為股本 955 億元的 0.75 倍,去年雖虧損,但面板雙虎有可能今年仍發放股息,如果配息 1 元,友達殖利率 6%,群創更高達 8%,比晶圓雙雄殖利率更高。

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