《勝算在握》招商永隆楊曉琴:薦買中國中免

　　　　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆楊曉琴:薦買中國中免

　　中國中免(01880):公司是中國免稅行業的領軍者,也是全球最大的旅遊零售運營商,是中國唯一一家覆蓋全免稅銷售渠道的零售運營商,cdf品牌在國人旅遊購物市場具有高知

名度,收購日上中國、日上上海、海免公司、港中旅資產公司後,在免稅行業的優勢進一步鞏固。以銷售額計,中國中免於2020及2021年均位列全球旅遊零售行業第一,並在2021年鞏固了全球領先地位,中國中免2021年銷售額是第二名韓國樂天免稅的兩倍有餘。

　　截至2022年8月5日,公司經營193間店舖,包括在中國內地100個城市經營的184間店舖及9間境外免稅店,包括7家位於中國香港、中國澳門及柬埔寨。從2019至2022年,公司門店所在機場合計為超過22億人次的旅客提供了服務。疫情期間公司快速搭建線上平台,2021年線上收入佔比已經接近線下。截至三季度末,中免會員數超過2400萬,優質且龐大的會員基礎構建了中免的流量和平台。

　　公司具備品牌、供應鏈、渠道、業務協同等優勢,控股股東中國旅遊集團旅遊產業鏈條和旅遊主業實力不斷增強,公司可藉助中國旅遊集團平台資源,聚焦免稅主業,開展資源整合,實現快速增長。公司擁有中國最優質的免稅零售網點,包括海南離島免稅銷售的核心渠道,在國內及亞太區的主要航空樞紐擁有經營免稅店的專營權,佔據了中國國際旅客吞吐量前十大機場中的九個機場免稅店專營權。以銷售收入計,2021年公司在中國旅遊零售市場及海南離島旅遊零售市場分別佔有77.8%和90.1%的市場份額,在這兩類市場均佔據絕對的領先地位。

　　全球新冠疫情蔓延之前,中國中免旅遊零售業務增速靚麗,2017至2019年該業務營收年複合增速達73%。2019年中國中免將旅遊業務出售給控股母公司後,更加聚焦於免稅業務。今年前三季,受中國內地疫情波動影響,公司營收及淨利潤均同比大幅下滑,但公司絕對的行業領先地位及手握稀缺免稅牌照,會是自內地防疫措施優化後最充分受益的公司之一。內地防疫「優化二十條」出台以來,多個城市防疫政策朝著更科學、精細的方向優化,尤其近期內地新增感染人數不斷增加,但廣州多個地區解除封控的消息令市場對「重啟」更具信心,帶動消費預期顯著改善。預計2023年中國內地將呈現出行需求修復、社交重啟,尤其是出境遊有望迎來集中式釋放,中國中免將充分受益。短期資金面也具備催化劑:恒生指數有限公司公布指數檢討結果,中國中免獲納入恒生綜合指數,這一變動將於12月5日生效。公司最新收盤價對應2023年約29.3倍預測市盈率,現階段可考慮吸納。(建議時股價:204.80元)《招商永隆銀行證券分析師　楊曉琴》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)

　　　　　　　　　　　　　　　意博資本鄧聲興:薦買敏華控股、友邦保險

　　敏華控股(01999):集團作為中國功能沙發行業龍頭,市佔率高達50%以上,主品牌「芝華仕」認知度高。過去十年,集團已由聚焦海外的代工生產商,轉變成聚焦中國內地的垂直整合品牌製造商。受原材料價格上升影響,集團於2022財年上半年合計提價兩次,綜合提價9%。未來,隨著原材料價格與海運費壓力有望緩解,集團盈利能力進一步向上,期待其利潤彈性釋放。疊加在地產政策預期修復的背景下,敏華控股作為軟體龍頭值得看高一線。目標價9.00元,止蝕價5.70元。(本周一建議時股價:7.41元)

　　友邦保險(01299):內地早前公布防疫優化措施「20條」,或將於明年開始逐步解除防疫措施,相信能很好的刺激跨境保單的增長。看好泛亞地區的壽險龍頭友邦保險。集團第三

季度業績表現已延續回暖勢頭,新業務價值錄得7.41億美元,按年升7%;年化新保費12.71億美元,按年升8%;新業務價值利潤率為58.1%;總加權保費收入增加2%至86.56億美元。看好集團數碼化和專業的「最優秀代理」模式,友邦保險業務的長遠前景仍值得期待。目標價86.00元,止蝕價72.50元。(本周一建議時股價:79.65元)《意博資本亞洲有限公司管理合夥人　鄧聲興》(筆者為證監會持牌人士,未持有上述股份)