反彈又如何？債務危機升級兼樓市疲弱，內房股不值博！

　　《經濟通通訊社１日專訊》內房股近期受累房債危機升級連日急挫，其中被列為「示範民企」的旭輝（００８８４）自１０月２７日停牌，集團最新公布無法與境外債權人達成協議，暫停支付本息，今日復牌即急插逾兩成半。而有「最穩健民營內房」之稱的龍湖（００９６０），昨日公布創辦人吳亞軍已辭任執董、主席等職務，引發市場憂慮公司流動性，拖累股價一度暴瀉４４％。惟在今日大市急升下，內房及與其唇齒相依的內銀終見止跌回升，其中昨日急跌的龍湖獲大行唱好更急彈８％，但在債務危機升級加上樓市不見起色下，內房內銀能否持續造好成疑。

＊旭輝無法與境外債權人達協議停付本息＊

　　旭輝控股表示無法與今年１０月份有還款義務的境外債務的所有債權人達成協議，以讓集團補救延遲還款問題，因此已終止所有相關討論，並暫停支付所有應付的本金和利息。集團目前境

外債務總額（包括銀行貸款、優先票據和可換股債券）約６８﹒５億美元，暫停支付的款項（即到期未付的本金和利息）總額約４﹒１４億美元，將全力保交付、保經營及維護境內融資，目前仍保持正常商業運營。

　　另外，綠地控股（滬：６００６０６）公告稱，擬對旗下９隻美元債展期發起同意徵求，其中２０２３年６月到期６﹒６５％美元債展期一年，其餘債券均展期兩年，展期期間票息不變。

上坤地產（０６９００）亦公告稱，未能豁免或延長票據強制贖回義務，導致產生票據條款項下的違約事件，此類事件導致公司２０２３年到期的１３﹒５％優先票據出現交叉違約。

　　值得一提，近日龍湖、碧桂園（０２００７）、綠城（０３９００）等多家內房的境內與境外債券同步重挫，市場當前關注房企下周要償還的龐大規模利息，有統計數據顯示，下周至少有７隻、累計規模超１００億元（人民幣．下同）的房企債券將集中付息，包括世茂（００８１３）、碧桂園、保利發展（滬：６０００４８）等多家房企公司債將迎來付息兌付日。

＊花旗：市場對龍湖流動性過慮，野村：民企內房將持續受困＊

　　另外，龍湖創辦人吳亞軍由於個人年齡及身體原因宣布辭任主席、執行董事等職務，但仍有大行唱好，其中花旗指，吳亞軍辭職是公司專業管理的轉型，並反映公司自上市以來致力制度化

。考慮到龍湖土地收購的良好步伐、第三季銷售增長和強勁的資產負債表後，花旗認為市場對該公司流動性的關注過慮，雖然內房經營環境具挑戰性，但龍湖仍獲得往來銀行支持，維持「買入」評級，目標價為５０﹒１元。

　　不過，野村對吳亞軍辭任感到意外，憂慮公司將缺乏領導能力，以及對板塊有所影響。野村又指，她在二十大過後不久，內房市場前景疲弱情況下辭職，預期此舉或惹起更多市場猜測及投資者憂慮，而她本人對龍湖管理層方向及文化影響亦難以被取代，現時她離開或顯示板塊的一個時代終結，民企發展商在板塊下行周期中將持續受困，惟維持龍湖目標價４０﹒６元及「買入」評級不變。瑞銀則憂慮吳亞軍的辭職可能會影響龍湖持份者的信心，並左右供應商、購房者和金融機構的看法，並可能會對龍湖帶來流動性壓力，維持龍湖「中性」評級，目標價２５﹒７元。

　　龍湖為使股價回穩，稱董事會已確認集團業務運營穩定，財務狀況健康安全，並表示已提前償還２０２３年到期之部分銀團貸款５１億元，另控股股東Ｃｈａｒｍ　Ｔａｌｅｎｔ　Ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ　Ｌｉｍｉｔｅｄ於公開市場增持公司３００萬股股份，未來會在適當時機持續增持公司股權及債券。Ｃｈａｒｍ　Ｔａｌｅｎｔ昨亦於公開市場買入集團發行的於２０２７年到期的２﹒５億美元３﹒３７５％優先票據本金５００萬美元。

＊克而瑞：百強房企１０月銷售額環比降２﹒６％，同比跌２８﹒４％＊

　　另方面，內地樓市依然沒起色。克而瑞地產研究報告稱，１０月份百強房企單月實現銷售金額５５６０﹒７億元人民幣，環比降低２﹒６％，降幅高於往年平均，同比跌２８﹒４％。雖然

規模房企積極把握國慶假期、提前鋪排供貨、加碼折扣及活動營銷的力度，但１０月企業整體銷售仍延續了相對低迷的表現。目前行業下行壓力持續、市場信心及購買力缺失、觀望情緒也愈加濃厚，疊加國內多區域疫情的影響，企業整體的銷售去化壓力在進一步加大。

　　另據中原地產研究院統計數據顯示，今年前１０個月，全國賣地最多的１００個熱點城市合計賣地金額為２５８７３﹒１億元人民幣，同比下降３１％。內媒引述中指研究院指數事業部市場研究總監陳文靜表示，今年以來，在房地產市場下行態勢未見明顯改善、房企資金承壓背景下，企業參與積極性不足，土拍市場持續低溫運行。

＊野村：樓市復甦緩慢，中央政策愈來愈難恢復買家信心＊

　　野村上周發表研報指，據國統局數據，中國房地產行業延續疲軟復甦趨勢，９月房地產銷售價值按年跌１４％，而８月則跌２０％。然而，內地樓市的緩慢復甦步伐仍遠遠不夠，除了買家

收入持續疲弱外，更重要的是他們的信心不足。如果房地產銷售未見顯著刺激，仍預期中央在第四季有推出進一步寬鬆政策的可能，但潛在政策愈來愈難以恢復買家信心，若當局愈遲出手，提振市場信心的難度則愈大，相信資本市場信心不足的情況將加劇，直至有具成效的政策出台。

　　野村又指，由於預期中央將進一步放寬政策，當初過早看好內房股，但個別民營房企的債務問題，包括旭輝港元換股債違約，導致內房股股價在過去數周波動，重申華潤置地（０１１０９）繼續是其在內房板塊中首選。

＊黃瑋傑：部分內房或現違約停牌清盤，風險高不值博＊

＊惠譽：銀行對內房直接貸款敞口可控，惟受困樓市復甦需時等問題＊

　　今日內房股普遍上升，龍湖升８﹒２％收報１０﹒８２元，碧桂園升３﹒９６％報１﹒０５元，中海外升１﹒０７％報１５﹒１４元，潤地升３﹒２５％報２５﹒４元，萬科（０２２０２）升０﹒９９％報１０﹒１８元，雅居樂（０３３８３）升５﹒３７％報１﹒５７元，富力（０２７７７）升２﹒８％報１﹒１元，惟旭輝跌２５％報０﹒３９元。至於內銀，建行（００９３９）升０﹒２４％報４﹒１８元，工行（０１３９８）升０﹒２９％報４﹒４２元，中行（０３９８８）升０﹒７９％報２﹒５５元，農行（０１２８８）升０﹒４５％報２﹒２５元，招行（０３９６８）升８﹒７２％報２８﹒０５元，郵儲行（０１６５８）升３﹒３％報３﹒７６元。

撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉