蔡明彰觀點：C波下跌 這些半導體族群取代IC設計成修正重心
鉅亨網新聞中心 2022-10-19 19:43
今天報告的主題是「C 波下跌 這些半導體族群取代 IC 設計成修正重心」。
萬寶投顧蔡明彰強調，現在是台股熊市的 C 波下跌，是最後一波修正，但也最需要耐心等候拐點的到來。
A 波下跌從 1 月高點 18,619 點到 7 月低點 13,928 點，下跌 4,691 點，跌幅 25％，修正時間長達 6 個月。
B 波反彈從 7 月低點 13,928 點到 8 月高點 15,475 點，反彈 1,547 點，漲升 11％。B 波反彈非常短暫，僅一個月的逃命行情，最主要原因是美國通膨惡化，使聯準會大舉升息，從 8 月高點 15,475 點到 10 月低點 12,809 點，又下跌 2,666 點，跌幅 17％。
C 波跌幅大於或小於 A 波跌幅並沒有沒有的規律，但只要那斯達克、費城半導體指數再破底，就必然台股守不住前次低點 12,809 點。
而現階段最影響美股漲跌的因素是企業財報，尤其 7 月跟 9 月二次升息三碼，因此第三季財報的預期偏空，市場已將企業的獲利狀況大幅調降，現在就看實際數據與市場預期的差距有多少。
C 波下跌的市場心態謹慎保守，這是與 A 波下跌最大不同的特徵之一，於是美股的財報利多未必帶動台股相關產業，可是美股財報利空通常會衝擊台股。換言之，台股對利空的敏感度較大，就是不斷透過利空來打造 C 波的底部。
舉例，美股金融股龍頭摩根大通、美國銀行、高盛第三季財報優於預期，主要是升息強勢美元帶來的收益，可是美股金融股優於預期的財報無法帶動台股金融股，因為台股金融股缺乏相同背景，反而防疫保單理賠、股債投資損失、淨值大縮水，最後限制明年股息發放。
週二美股盤後 Netflix 網飛公布上季財報，付費客戶轉為增加，盤後大漲 14％，拉升那斯達克期指大漲 1％，不過台股並沒有類似網飛的影音串流的公司，利多連動不起來。
這說明熊市的投資氣氛與牛市大不同，去年牛市網飛財報利多，馬上連動台股電子股，今年熊市，投資人會先冷靜想一想，網飛模式無法複製在台股。
萬寶投顧蔡明彰強調，台股重心在電子股，電子股七成與手機、PC 有關，第三季財報要觀察美股的蘋果、英特爾，這二大產業的龍頭。
本週最重要的美股科技股財報是艾司摩爾、特斯拉，分別影響台股的半導體設備及電動車概念股，下週是重頭戲，包括亞馬遜、谷歌、微軟、英特爾都發布財報，最關鍵影響台股的蘋果 10 月 26 日，英特爾 10 月 27 日。
台積電 (2330-TW) 已發布第三季財報，EPS 10.83 元，毛利率 60.4％，營益率 50.6％，所有的數據都超越市場預期，對第四季財測也樂觀，然而台積電法說會 10 月 13 日收在 395 元，財報利多後，股價漲不動，週三收在 395.5 元，為何破底危機再起？台積電深受大客戶蘋果影響，上半年各項業務佔比最大是 HPC，但 iPhone 14 發表上市，第三季手機營收占比 41％，超越 HPC 的 39％，又成台積電最大營收來源。
iPhone14 Plus 上市才二個禮拜，居然傳出需求不振而計劃減產，如果消息正確則下週蘋果財報恐不易超越預期，台積電股價漲不動，可能已在提前反映了。
英特爾財報本來就沒有期待，這次市場要看同時宣布裁員數千人的美股反應，如果英特爾真的裁掉 PC 業務的數千名員工，是這次升息後最大規模科技公司的裁員。英特爾除了是科技龍頭外，也是道瓊成份股，對聯準會升息決策當然有影響，明年是否結束升息循環。
C 波下跌特性是時間拖長，迄今只進行二個月，對比 A 波下跌六個月，顯然 C 波下跌還會持續一段時間，當然 C 波下跌過程也有技術反彈，不過要記住反彈通常短暫，尤其媒體跟分析師越喊大聲越期待，就會曇花一現。
萬寶投顧蔡明彰強調，最主要的邏輯，C 波底部不是喊出來的，是外在環境形成的。所謂外在環境，聯準會掌握美國經濟衰退、企業裁員的具體證據之後，結束升息循環，美股科技股落底，台股才會跟著熊市 C 波下跌結束。
萬寶投顧蔡明彰強調，其實多數投資人都知道，景氣過熱是股市賣點，景氣蕭條是股市買點，但知易行難，8 月景氣對策信號綠燈，但判斷分數只差 1 分，將掉落至景氣衰退的黃藍燈，下週將發布 9 月燈號，看來有很大機率變成黃藍燈，接下來在幾個月內，會落入景氣蕭條的藍燈。藍燈也是台股 C 波落底的環境訊號，目前研判最快 12 月燈號可能變成藍燈。
許多人看不懂台股 C 波下跌不是跌景氣不好的面板，卻跌景氣不錯的晶圓代工、IP 矽智財、半導體設備、ABF 載板、貨櫃輪等，背後的道理是這樣。在 A 波下跌，法人跟大戶、中實戶，已賣掉率先反轉的股票，面板雙虎友達 (2409-TW)、群創 (3481-TW) 景氣高峰去年第二季出現，今年 A 波下跌再砍部位而超賣，現在只要法人稍微回補，面板雙虎就抗跌。
但法人及大戶留下產業景氣相對較好的晶圓代工、貨櫃輪，可是外在環境因素下修產業需求，引發股價一波再跌。聯電 (2303-TW)、台積電、長榮 (2603-TW)、陽明 (2609-TW)、萬海 (2615-TW) 都在 C 波下跌不僅破底，而且較 A 波低點更明顯重挫。
萬寶投顧蔡明彰強調，台積電 A 波從 688 元跌到 433 元，下跌 37％已不小，C 波又從 527 元跌到近期低點 395 元，再跌 25％，依然沈重，因為美國升高對中國半導體出口管制，明年全球半導體需求下調，當然全球最大晶圓代工的台積電股價撐不住。
現在接近年底，已有上游供應商針對 2023 年產能積極與 IC 設計業者討論優惠方案，IC 設計業者普遍認為 2023 年整個半導體供應鏈的壓力進一步向上移轉，二、三線晶圓代工、封測業者的產能利用率塞不滿，加上設備折舊壓力，必然願意對 IC 設計業者以優惠價格吸引下單，如果年底又碰上台股 C 波落底，半導體族群的賣壓最重不再是 IC 設計，轉向晶圓代工、封測、矽晶圓、光罩、半導體設計及半導體特用化學了。
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