《港股評論》內地消費信心漸恢復，體育、家電及珠寶股份值得關注

　　《港股評論》國家統計局上周發布了８月份的經濟數據，多項主要指標均見改善，其中該月社會消費品零售總額按年增長５﹒４％，大幅好於市場預期，反映內地消費信心逐步修復，首８個月則按年增長０﹒５％，為今年以來首次正增長，我們認為雖然內地疫情反覆，對零售消費股的營運形成不利的影響，不過中央積極出招促進消費，個別細分行業回暖速度較快，投資者不妨留意從事體育用品、家電及珠寶類的股份，當中李寧（０２３３１）、海爾智家（０６６９０）及新晉藍籌股周大福（０１９２９）均值得關注。

　　體育用品股不僅受惠國策利好，而且在國潮及消費升級的推動下，板塊在上半年的表現明顯跑贏其他零售消費股，其中龍頭李寧上半年的收入及盈利增長明顯優於同業另一龍頭安踏體育（０２０２０），加上對下半年的樂觀指引，增長潛力值得關注。

　　我們認為李寧較好的執好力有助其強化產品布局，而且持續優化渠道銷售及深耕各品類的專業產品，將有利提高店舖運營效率及強化市場份額，在國潮的趨勢下，將繼續支持國產品牌銷售增長，雖然目前疫情和消費環境仍不明朗，不過電子商務渠道增長保持良好態勢，同時管理層仍維持全年收入增長約２０％的目標，反映公司對疫情恢復的信心和對未來市場的持續看好。

＊內地傳統消費旺季將至＊

　　雖然內地覆情反覆，加上受房地產市場低迷，上半年內地的家電需求疲軟，不過內地政府積極出台促進家電消費政策，引導綠色智能家電消費升級，預計將加快釋放相關消費的潛力，我們

認為大宗商品價格回落能夠緩解成本壓力、及改善行業盈利能力；雖然外圍高通脹對銷量產生負面影響，不過受惠運費回落及產品價格上升，以及高端品牌快速增長，有利海爾智家這類外銷業務較高的公司逆勢搶佔市盈率。

　　其管理層維持今年銷售指引目標，即內地及海外市場銷售額實現按年雙位數增長，另方面，由於美國恢復內地進口商品關稅豁免，直接減少公司的關稅支出，同時美元升值，但海爾智家不少的原材料均以人民幣計價，因此人民幣保持低位，將利好公司的外銷業務毛利率，有利其價格競爭力，拉動利潤率提高，我們憧憬公司在未來持續受惠產品結構優化，利好公司盈利能力。

　　隨著傳統的金九銀十零售消費季度來臨，加上婚慶旺季已至，從事黃金珠寶業務的公司景氣度繼續上升，事實上，８月份金銀珠寶類的零售額按年增長７﹒２％，高於整體社消增速及大部分可選消費品類，其中周大福上一個財政年度的業績已經大幅受惠內地對黃金飾品強勁需求，我們看好公司推動數字化管理的目標，及零售擴張策略，加上香港或將實施「０＋７」檢疫，其業務有望受惠。《光大證券國際產品開發及零售研究部》

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