為什麼合併使ETH從通貨膨脹轉為通貨緊縮很重要？

TLDR：合併後，ETH 的淨髮行量由正轉負。Token總供應量的減少會造成通縮壓力，並產生持續的積極價格影響。

傳統上，具有固定最大供應量的 Token 稱為通貨緊縮 Token 。所有其他的都稱為通膨 Token 。

以太（ETH）沒有最大供應量，所以根據這個簡單的定義，它是通貨膨脹的。但在本周的合併之後，它依然是通貨膨脹嗎？

如果 ETH 燃燒的 Token 比它發行的多，那麼它實際上有通縮壓力。

以下是每天大約發行 ETH 的統計數據（來源：Ethereum[1] 和 Watch The Burn[2]）。

合併前，自 2021 年 8 月 5 日倫敦硬分叉 (EIP-1559) 以來的過去一年中，ETH 平均每天燃燒 6700 個，少於發行的 14,600 個，因此凈 Token 供應量一直增加。

合併後，不再有挖礦獎勵：

合併後，6700 的銷毀大於 1600 的發行。ETH 的凈總供應量正在減少。這就不像是「通膨 Token 」了。

因此，傳統定義下的沒有最大供應量的「通膨 Token 」實際上可能具有通縮壓力。

也許通貨膨脹和通貨緊縮 Token 的定義需要更新。

重新定義通膨和通縮 Token

最大 Token 供應量只是確定 Token 是否面臨通膨或通縮壓力的一個因素。

第二個同樣重要的因素是循環供應的可預測性。

通膨 Token 的特點是

1) 沒有最大的 Token 供應量，以及 2) 流通供應量的增加。

通縮 Token 的特點是

1) 固定的最大 Token 供應量，以及 2) 可預測和/或持續減少的循環供應量。

不具備這兩個標準的 Token 並不是絕對的通貨膨脹或通貨緊縮。需要進行一些調查，或者可能不適合任何一個類別。

讓我們看一些例子。

模因幣在設有最大供應時表現更好

模因幣在分析最大 Token 供應方面具有指導意義，因為它們幾乎沒有基本面。從理論上講，那些有最大 Token 供應的應該會更好。讓我們看看這是否會奏效。

在 CoinGecko 追蹤的 90 個 meme Token 中，排前 50 的 meme Token 中有 68% 設置了最大 Token 供應量。然而，接下來的 40 個 Token 中只有 36% 這樣做了。這驗證了我們的理論。

有趣的是，狗狗幣是最大的模因幣，但它沒有設最大供應。當它在 2013 年推出時，它的最大供應量為 100B 個 Token ，只是後來被取消了。擁有最大的 Token 供應量肯定會有所幫助，尤其是在早期。

通貨膨脹 Token

Terra Classic 是過度通貨膨脹的 Token 的完美詮釋。在數十億美元的 UST 和 LUNA 崩盤中，LUNA 的 Token 供應量從 3.5 億增加到 6.5 兆，結果可以預見的是價格下跌超過 99.9%。

有趣的是，為了重振它，LUNA 在與 Terra Classic (LUNC) 不同的鏈上重新啟動。2022 年 9 月 1 日，Terra 宣布將通過在區塊鏈上的每筆交易中燃燒 1.2% 的 Token 來減少 Terra Classic 龐大的 Token 供應——就像 1.2% 的稅率。在接下來的一周里，LUNC 升值了一倍多。

通貨緊縮 Token

Binance 是採用通貨緊縮策略的 Token 的一個例子。迄今為止，他們已經銷毀了 3900 萬個 BNB Token ，占其最大 Token 供應量 2 億 Token 的 19.5%。BNB 社區旨在 繼續 [3] 通過每筆交易的實時程序化銷毀機制來做到這一點，直到減至 1 億個 BNB Token 。用他們的創始人 CZ 的話來說：

$BNB 是通貨緊縮的。如果你不知道這意味著什麼，那麼你缺乏基本的金融知識來獲取財富。這是真話，是時候學習了。

Ripple (XRP) 也進行程序化銷毀，但增加了額外的通貨緊縮機制。他們將 100B 總供應量中的 55B 鎖定在一個特殊的託管帳戶中，以向市場證明他們不會胡亂釋放大量 Token （就像 Terra 那樣）。他們每月釋放一個相對 可預測 [4] 市佔率，這增加了穩定性並強化了 Token 的通貨緊縮特徵，即使 Token 的流通供應量不斷增加。據 Messari[5] 初步估計：「按照目前的燃燒速度，XRP Ledger 需要 20 年才能燃燒掉 Ripple 及其創始人每天的分發。」

Ripple 代表了項目管理其 Token 供應的良好模板。

對 Web3 項目的建議

如果您正在創建一個 Web3 項目或 DAO——或者評估一個用於投資的項目，這裡是我對創建通貨緊縮 Token 的建議：

- 以編程方式設置最大 Token 供應量

- 發布 Token 經濟學，明確說明如何以及何時分配資金

- 讓社區投票就解鎖特定池的釋放時間表達成一致

- 公開釋放細節以及影響您的流通 Token 供應的任何其他內容

- 設置通過鏈上智能合約而非口頭承諾的程序化銷毀機制

- 在很長一段時間內（例如 20 年）將 Token 供應量減少到目標數量

為創始人提供便利，EthSign[6] 正在構建一個名為 Tokentable 的 Token 管理平台，使 Web3 項目和 DAO 能夠管理向投資者和員工分發 Token 。

參考

[1] https://ethereum.org/en/upgrades/merge/issuance/

[2] https://watchtheburn.com/

[3] https://www.bnbburn.info/

[4] https://messari.io/asset/xrp/profile/supply-schedule

[5] https://messari.io/asset/xrp/profile/supply-schedule

[6] http://ethsign.xyz

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