蔡明彰觀點：解封概念股業績上修 最後買點到來

今天報告的主題是「解封概念股業績上修  最後買點到來」。

萬寶投顧蔡明彰強調，今年台股身處熊市格局，股價大跌最主要分成二部分，大環境不佳使個股下調估值、產業景氣存在變數使個股修正業績。

今年全球股市都在下調估值，共同面對通膨惡化，央行大幅升息，當利率不斷上升，就會導致股市合理本益比下降。

聯準會 6 月 16 日升息三碼，幅度創 28 年來最大，引起市場擔憂經濟衰退，但近來公佈的 6 月非農就業報告及 6 月零售銷售都顯示美國民眾消費強勁，否定經濟衰退。如果 7 月底發佈的美國第二季 GDP 沒有淪為負成長，美股及台股估值下調將結束，8 月後台股啟動一波中期反彈。

可是，不要高興太早，現階段美股及台股密集展開企業第二季法說及公佈財報，個股修正業績才是觀察重點，台股上市櫃公司預料在這一次法說財報開始承認營運狀況存在挑戰。

萬寶投顧蔡明彰強調，萬一美股重量級科技股暴雷，修正業績的風暴有可能再次打壓台股。

美國科技股財報本週上場，兩家重量級科技股網飛 Netflix7 月 19 日、特斯拉 7 月 20 日，網飛 4 月發佈第一季財報爆雷，用戶數量 10 多年來首次下滑，結束宅經濟的疫情紅利，當天股價大跌 35％。這次第二季財報若持續顯示宅經濟退燒，預料對相關族群有負面影響，但對台股利空有限。

因為，影音媒體、宅經濟產業並非台股重心，反而投資人會思考，民眾不待在家裡追劇，究竟往戶外哪些地方去消費？於是網飛財報不好就是解封概念股的利多。

現在歐美民眾都外出旅遊、餐飲、娛樂等消費，暑假及 7 月 15 日補助國旅上路，台灣從北到南各景點人潮洶湧，旅館住房率 8 成以上，週一觀光股大漲 4％，共有 11 檔收漲停。

又蔡總統表示將在適當時機開放國際觀光客進來，顯然爭取廣大觀光業的年底選票，台股未來是否有一波選舉行情，應該會有。

9 合 1 選舉將在 11 月 26 日投票，國安基金已進場護盤，14,000 點成政策做多的底部，即使第二季財報修正業績，台股拉回打第二隻腳，受惠解封商機的個股是最後買點。

萬寶投顧蔡明彰強調，台股最為人熟知的解封概念股是航空雙雄華航 (2610-TW)、長榮航 (2618-TW)，下半年客運成長上修業績展望，唯一變數是油價，油價恐吃掉航空盈餘，所以解封概念股要進一步分析營運成本是否下降。

IPC 最符合這個條件，上游晶片及材料供給舒緩，當然成本下降，近來工業電腦龍頭研華 (2395-TW)、樺漢 (6414-TW) 都表示下半年接單暢旺，預料從第二季到第四季業績逐季成長，如此一來，IPC 族群不會有修正業績的利空干擾，投資人持股信心相對較強。

為何 IPC 上修業績展望與全球解封商機有直接關聯，以鴻海集團的樺漢為例，在擺脫長短料的營運問題後，在手高達 1,300 億元的訂單，將推動業績成長能見度到 2025 年，表示這次 IPC 的產業景氣將持續 3～4 年。樺漢有三大產品線，工控設計、品牌通路、系統整合。其中，工控設計受到解封商機，使零售、博弈客戶接單量明顯增加。

樺漢主要博弈客戶為業界前五大，大家都不知道今年鴻海集團旗下股票以工業電腦的樺漢成長最大。鴻海 (2317-TW) 今年 EPS 估 10 元，與去年持平，鴻海在大型權值股 2022 年業績沒有下修已經很厲害了，因此鴻海今年來股價逆勢漲 6％，績效勝過台積電 (2330-TW)、聯電 (2303-TW)、聯發科 (2454-TW) 等今年來負報酬，但樺漢今年 EPS 上看 15.9 元，較去年 13.91 元成長 14％，但股價今年來小跌 6％，顯然尚未反映上修業績。

主要有二個原因，一個是市場目前不清楚 IPC 受惠解封，第二是樺漢高價股，低價 IPC 有博弈題材的廣積 (8050-TW) 今年來大漲 65％，今年 EPS 估 5～6 元，較去年 2.69 元成長一倍，轉投資的博弈機台整機廣錠 (6441-TW) 週一攻上漲停。

解封使電子支付系統的虹堡 (5258-TW) 受惠，今年來股價大漲 66％，今年估 EPS 5 元，較去年 2.51 元成長一倍。工業電腦的網路安全領導廠商立端 (6245-TW) 今年來股價上漲 20％，是國內的廠商唯一打入高階伺服器網安供應鏈，隸屬台達電集團，台達電 (2308-TW) 今年來下跌 8％，市場只注意台達電，忽略立端績效亮眼。

廣積、虹堡、立端股價較低，領先其他 IPC 起跑，但逐漸比價到兩大 POS 機的振樺電 (8114-TW)、 飛捷 (6206-TW) 這二家 POS 機今年來股價都上漲 17％，在電子股位居前端班。振樺電今年 EPS 估 11～12 元，飛捷估 8 元，都將改寫歷史記錄，以目前價位計算本益比 11 倍左右。

萬寶投顧蔡明彰強調，然而 7 月 20 日盤後公佈的特斯拉財報恐爆雷，供應鏈問題及大陸廠停工，第二季財報恐難看，先前特斯拉已發佈第二季全球出貨 25.5 萬輛，低於第一季的 31 萬輛，又法人估第二季毛利率約為 23％，較第一季下降 7％，特斯拉今年來股價重挫 34％。

特斯拉與台股電動車、車用電子、汽車零組件互動密切，一旦特斯拉財報不佳，必然牽動這些相關族群下修業績展望，股價要表現就不容易。

就像晶圓代工力積電 (6770-TW) 表示未來二季產能利用率因客戶調整庫存而下修，到今年底都受庫存調整的影響，長線買盤不願進場，拉長股價整理時間，同時把力積電砍單的驅動 IC、電源管理 IC、利基型 DRAM 這三個電子次產業都籠罩在未來二季庫存調整的陰影之中，股價充其量跌深反彈，長線買點未浮現。

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