蔡明彰觀點:台股跌到哪裡 看美國CPI

蔡明彰觀點:台股跌到哪裡  看美國CPI(圖:shutterstock)
蔡明彰觀點:台股跌到哪裡 看美國CPI(圖:shutterstock)

今天報告的主題是「台股跌到哪裡  看美國 CPI」。

萬寶投顧蔡明彰強調,每個月中旬公佈的美國 CPI,比聯準會利率決策會議更影響全球股市,當市場預期的數據與實際 CPI 有重大差距,美股為首的全球股市就大漲或大跌。

6 月 10 日公佈 5 月 CPI,市場預期自 4 月的 8.3%下滑至 8.2%,不料實際高達 8.6%,再創 41 年新高。不用等到 6 月 15 日聯準會因應通膨惡化升息三碼,股市就提早下跌反映。

以台股為例,6 月 10 日收盤 16,460 點,CPI 發佈後,跳空急跌,6 月 20 日最低 15,367 點,短短 6 個交易日就重挫逾 1,000 點,並且破底創今年新低。

最主要原因投資人擔心通膨無法控制,將導致美國經濟衰退。現在大家最關心的 6 月 CPI 將在 7 月中旬發佈,最新的市場預測出來了,估 8.4%,原則上較 5 月的 8.6%下降,如果是這樣,美股與台股的反應將複製 4 月 CPI 模式。

5 月 11 日公佈 4 月 CPI 8.3%,低於前值的 8.5%,被解讀通膨舒緩,台股 5 月 12 日創波段低點 15,616 點,立刻反彈 1,195 點,來到 16,811 點。

試問若沒有 4 月 CPI 舒緩的背景,台股怎麼可能半個月急彈超過千點呢?但 6 月 CPI 也可能重蹈 5 月的覆轍,萬一實際的數據高於 8.6%,再創新高,美股及台股將再次恐慌破底。

從美國 CPI 的組成項目及所佔的權重分析,房屋及食物的權重最大,判斷 6 月持續高檔,所以整體 CPI 8.4%跑不掉,是否高於 8.6%,取決於能源及交通運輸二項,各自權重 6%~8%也不小,由於美國目前開車出遊旺季,6 月全美國的汽油平均超過每加侖 5 美元,創歷史新高,機票也大漲,熱門航線甚至較疫情前 2019 年大漲一倍以上,因此也不排除 6 月 CPI 高於 8.6%,有人估計達到 8.7%~8.8%。

萬寶投顧蔡明彰強調,目前市場普遍預期 7 月 27 日的 FOMC 又會升息三碼,但這對股市不是最重要變數,假如 7 月中旬發佈的 6 月 CPI 呈現通膨舒緩,投資人就會認為這是聯準會最後一次升息三碼,變成利空出盡。

以往歷史經驗,聯準會終止升息週期,美股才會走入新的多頭,但這次不一樣。聯準會迄今才升息三次,共計六碼,預計後面還要升息十碼,才會結束升息循環,但美股已跌翻天,科技股的那斯達克今年來已重挫 30%,美股四大指數全部自高點下跌逾 20%,符合熊市定義。

聯準會才升息六碼,美股就跌這麼慘,難道未來再升十碼,那斯達克再重挫 30%,因此這次情況將是聯準會還沒有結束升息週期,但只要通膨不再創新高,美股就會開始反彈了。

萬寶投顧蔡明彰強調,全球股市最大恐慌及金融市場最大辯論題目是美國是否經濟衰退,谷歌的經濟衰退搜尋量創 2004 年以來新高,美國上次長時間的經濟衰退發生在 2000 年網路泡沫之後。

野村證券經濟學家認為,聯準會升息壓抑通膨,美國經濟可能會在 2022 年第四季開始陷入溫和衰退,將 2023 年美國 GDP 由成長 1.3%下調至負 1%。

美國經濟是否衰退,各方爭論不休,拜登總統認為經濟衰退並非不可避免,財長葉倫辯解美國及消費者支出依然強勁,勞動力市場也很旺盛,擔心經濟衰退為時過早。

的確過去失業率大幅上升才代表美國經濟衰退,美國 5 月失業率 3.6%,一般認為失業率超過 7%,才是經濟衰退。是否經濟衰退目前沒有答案,但股市驚弓之鳥,台股波動激烈,週二大漲 361 點,週三吐還 380 點。

萬寶投顧蔡明彰強調,此時最重要做好資金控管,持股比例三成以下,保留充足現金,7 月中旬發佈的 CPI 之前,多空雙向操作抵消後,整體持股比例沒有增加多頭部位。

從指標性的聯電 (2303-TW)、聯發科 (2454-TW)、陽明 (2609-TW)、長榮 (2603-TW) 棄息賣壓來看,台股即將測試去年 5 月低點 15,159 點,聯準會主席鮑威爾週三及週四赴國會聽證,關注鮑威爾談話。

台股散戶籌碼的融資餘額已降至週二的 2,192 億元,15,159 點的融資餘額 2,145 億元,看來融資餘額會降得更低,所以很大的機率大盤跌破 15,159 點,出現反彈。

萬寶投顧蔡明彰強調,最關鍵仍是 7 月中旬的 CPI 數據,高於 8.6%,台股恐怕再往 14,732 點探底,反之低於 8.6%,將拉動一波大反彈。

黎明前的黑暗,從 6 月 10 日美國 CPI 破表後,台股擔心美國經濟衰退,好股輪流被提款補跌,同時棄息、貼息重創市場信心。

電子股擔心經濟衰退,將使終端需求疲弱而庫存上升。面板驅動 IC 龍頭的聯詠 (3034-TW) 自最高價 656 元已腰斬,面板驅動 IC 自第二季起大砍單、清庫存,其他面板驅動 IC 敦泰 (3545-TW)、天鈺 (4961-TW)、瑞鼎 (3592-TW)、矽創 (8016-TW)、晶宏 (3141-TW) 等同樣面臨困境。

傳聯發科下修第三季投片量,今年非蘋陣營的手機庫存遠比蘋果來得嚴重,自然衝擊聯發科,由於自高點 1,215 元來下跌 33%,跌幅較小,觀察週四除息後,是否進一步補跌,如果沒補跌,IC 設計族群才有反彈契機。

傳產股擔心經濟衰退的需求反轉,最具代表是貨櫃輪,全球貿易量 90%靠海運,一旦美國經濟衰退使全球貿易量減少,貨櫃輪首當其衝。

過去二年疫情,美國的需求以居家為主,使得貨櫃運價節節上漲,現在解封,美國民眾需求轉向旅遊、餐飲等服務消費,這部分不需要貨櫃運輸。

長榮、陽明下週除息,儘管殖利率高達 20%,但棄息賣壓沈重,6 月來分別重挫 27%及 19%。反市場心理思考,若 7 月中旬發佈的 CPI 沒有創新高,經濟衰退的擔憂解除,跌過頭的長榮、陽明立刻發動除息後行情。

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