違約烏雲籠罩 希臘債市情緒1年大反轉 各類基金都興趣缺缺

(圖:AFP)

希臘又再度面臨即將違約情形，而其公債也落入乏人問津境地：對共同基金而言風險過高，對一般投資者而言則不夠便宜。

希臘因前次債務危機被逐出公債市場長達 4 年之久。去年 4 月終於發售 5 年期公債重回市場之際，許多經理人也看好希臘的回歸。《彭博社》報導，去年在支持撙節的政府領導下，希臘展現出復甦信號，如景順資產管理 (Invesco Asset Management)、貝萊德 (BlackRock Inc.)(BLK-US) 等投資機構都願意買進希臘公債。

但在反撙節的現任政府上台後，與國際債權人之間的拉鋸引發希臘退出歐元區風險。在風險初顯之時，這些投資機構就已早早閃人，留下的資金空缺連避險基金或專買低流動性資產的機構都提不起興趣，因為雖然殖利率已較一年前上揚 3 倍，但報酬率仍不夠高。霸菱資產管理 (Baring Asset Management) 就說，只待希臘與債權人間達成新的協議，他們必定立刻重回希臘市場。

自總理齊普拉斯 (Alexis Tsipras) 與左派政黨 Syriza 於 1 月 25 日上台以來，10 年期希臘公債殖利率已上漲 3.4%，至周二 (14日) 為止，殖利率為 11.823%。雖然上揚，但與 2012 年在 6 個星期內兩次大選、逼近違約那時的 44.21% 相比，仍有相當差距。

在 1 月之後希臘公債價格下跌趨勢中，有些基金選擇增持，避險基金 Greylock Capital Management 便是其中之一。但由於近期風險上揚，該基金已經部份減持，觀望談判結果。有些基金是在價格夠低時分批小幅買進希臘公債，但整體而言，希臘新債發行量極小，市場上的交易量也很低。除了短期公債外，去年 8 月至今希臘均未發行新的公債。

去年 4 月希臘發行 5 年期公債時，飆高價格將殖利率壓低至 5% 以下，周二殖利率則為 16.82%。據希臘財政部資料，這批公債投資者中有約 49% 是資產管理公司、約 4% 是退休及保險基金。

原本看好希臘經濟即將復甦的景順，則在去年 9 月份國會出現提前大選可能性之際，就把所有部位出脫乾淨。除非希臘能達成新的援助方案，或又有傾向留歐的政黨再上台，否則景順不太可能再投資希臘債券。

但即使希臘的債務談判出現最好的結果，債市缺乏量能也會阻礙投資型基金重回市場。法儲銀資產管理 (Natixis Asset Management) 自 2011 年起就未持有希臘債券，也未參與去年的公債標售。法儲銀認為其流動性不足，不管希臘談判如何進展，都不打算試水溫。