大陸新增貸款超兆 M2遜預期 市場籲Q2須再鬆銀根

大陸央行昨日公布，3月新增人民幣貸款1.18兆元人民幣，同比少增661億元，比上月增加1600億。  圖片來源：香港文匯報

大陸新增貸款再超兆元，央行昨(14)日公布，3月新增人民幣貸款達到1.18兆元(人民幣，下同)，同比少增661億元，比上月增加1600億元；而廣義貨幣供應量(M2)增速降至11.6%，分別比上月末和去年末低0.9個和0.6個百分點，不僅低於市場預期的12.4%，也低於央行年初制定的12%的目標。人民銀行調查統計司司長盛松成表示，未來央行將繼續實施穩健的貨幣政策，更加注重鬆緊適度。市場呼籲，第2季貨幣政策有必要進一步寬鬆。

香港《文匯報》報導，盛松成分析，3月M2增速回落是由外匯佔款減少、同業資金運用減少和表外融資減少所造成。雖然M2略有下降，但接近12%的目標值，與經濟增長和物價漲幅預期目標也基本匹配。至於後續貨幣政策，盛松成表示，央行將繼續實施穩健的貨幣政策，更加注重鬆緊適度，靈活運用多種貨幣政策工具，保持適度流動性，實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長，改善和優化信貸結構，提高直接融資比重，降低社會融資成本。

盛松成稱，第1季投向產業部門、基礎設施和房地產領域的貸款增長較快。產業部門、基礎設施和房地產領域貸款增長較快將促進基礎設施、製造業和房地產開發的產業投資增長，支持經濟增速回升，穩增長的政策效應將逐漸顯現。

數據顯示，2015年第1季社會融資規模增量為4.61兆元，同比少8,949億元，但對實體經濟發放的人民幣貸款同比增多，佔比大幅上升。第1季對實體經濟發放的人民幣貸款增加3.61兆元，比去年同期多增6253億元。3月末，全部產業部門中長期貸款餘額30.74兆元，同比增15.8%，增速提高5.7個百分點。

招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮認為，第1季社會融資總量較去年同期大幅減少，表外融資大幅度回表，但實體經濟所獲得的融資卻是出現了實實在在的下降，無論是實體經濟需求不足、還是金融機構主動收縮資金投放，都不利於穩增長和GDP增速保7%。估計經濟企穩的預期難以實現，上半年經濟大概率延續下行壓力，預計很快會出台新一輪經濟刺激政策，重點依然在刺激投資，貨幣政策料繼續放鬆，4月份降準或降息的概率很大。

隨著監管的加強，第1季影子銀行融資大幅下降。第1季實體經濟以委託貸款、信託貸款和未貼現的銀行承兌匯票方式合計融資3859億元，同比少1.14兆元；佔同期社會融資規模增量的8.3%，比去年同期低19.4個百分點。盛松成稱，大量表外業務轉移到表內，縮短融資鏈條，減少融資風險，降低企業融資成本，有利於金融機構的穩健運行和對實體經濟的支持。

華泰證券首席宏觀經濟學家俞平康認為，2015年M2增速目標12%對實體經濟回暖和通縮改善尤為關鍵，3月M2回落至12%以下，貨幣政策進一步寬鬆的動力重新增強。當前實體經濟正進一步加速下行，第1季GDP增速或跌破7%，料第2季貨幣政策仍會繼續維持寬鬆基調，同時財政和基建投資、地產類政策正蓄勢發力，財政、貨幣、地產等多政策齊為改革轉型保駕護航的格局在第2季將尤為顯著。

民生證券也表示，雖然新增人民幣貸款高增長，但用於實體經濟的不多，貨幣政策仍需指向放鬆。

去年11月至今中國人民銀行兩次減息，但仍有輿論稱，企業融資難、融資貴問題未有效緩解。央行調查統計司司長盛松成則認為這一說法「有失偏頗」。盛松成引用央行調查評估數據稱，近期企業融資成本持續回落，融資狀況有所改善。2015年3月末，企業融資成本為6.83%，比上年末下降12個基點，比上年同期下降50個基點。

盛松成認為，企業融資成本明顯下行主要是因為融資結構改善和市場利率回落。一方面，直接融資在社會融資規模中的比重不斷加大，信託貸款等高成本融資的比重持續下降。另一方面，央行綜合運用公開市場操作、短期流動性調節工具、常備借貸便利等多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，降低了貨幣市場資金價格等短端利率，推動企業融資成本持續回落。

抽樣統計數據顯示，分企業類型看，大型、中型企業融資成本分別比上年末下降19個和20個基點；小型企業和微型企業融資成本分別比上年末下降17個和31個基點。