蔡明彰觀點:航運股戲劇化轉強將帶出一波旺季行情

蔡明彰觀點:航運股戲劇化轉強將帶出一波旺季行情。(圖:shutterstock)
蔡明彰觀點:航運股戲劇化轉強將帶出一波旺季行情。(圖:shutterstock)

今天報告的主題是「航運股戲劇化轉強將帶出一波旺季行情」。

萬寶投顧蔡明彰強調,股市反映未來,幾個警訊都指向企業第二季財報大崩壞,道瓊指數連續第八週下跌,創近百年最長跌勢時間。產業涵蓋最廣的標普 500 瀕臨熊市,科技股的那斯達克自最高點已重挫 30%,早已走入熊市。

全球市值第一的蘋果將寶座讓給生產原油的沙特阿美後,最近補跌破底。電動車龍頭特斯拉補跌,今年來重挫逾 40%。企業第二季財報預料將大幅衰退,預定 7 月底開始發佈財報,現在就提前反映利空。

最主要原因是通膨排擠消費需求、聯準會強力收縮資金,進一步壓抑終端需求,俄烏戰爭持續及中國封城使供應鏈問題惡化,整體企業獲利減少,研判美股將在第二季財報密集發佈的 7~8 月,不僅再破底,將出現一波急跌,究竟會如何拖累台股,要觀察未來情勢演變,投資人最好做好資金控管,保留充足現金,在底部進場。

520 行情點火跌深電子及台積電 (2330-TW) 後大功告成,本週短壓在 16,200~16,400 點之間,由於大盤量縮通常是弱勢反彈的特徵,台股的重點不在指數的上檔空間,而是類股表現,第二季旺季財報較佳的族群會脫穎而出,5 月 26 日聯準會將公佈上次會議紀錄,注意除了升息之外,也要關注縮表進度。

預計聯準會自 6 月開始縮表,三個月後達到每月收回資金 950 億美元,美國聯準會資產負債表佔 GDP 36%,疫情前 2019 年僅 19%,因此縮表會有重大衝擊,結論本週美股的最大不確定變數是週四發佈的聯準會會議記錄。 

萬寶投顧蔡明彰強調,通膨居高不下使投資思維大改變,能源取代科技為全球股市市值第一,沙特阿美今年來漲 27%,但蘋果下跌 20%,今年來國際油價大漲 50%,引發通膨惡化,但排擠手機、筆電、平板的需求,蘋果已預告第二季營收將大減 80 億美元。

目前沙特阿美坐穩寶座,科技股恢復元氣需一段時間。蘋果退位走下神壇有兩關鍵。首先,疫情紅利消失,遠距商機式微。亞馬遜、臉書股價已全部跌掉疫情的漲幅,網飛 Netflix 更跌到五年前價位,台積電 ADR 跌掉去年全部漲幅,繼續吃掉前年漲幅。台股台積電比照,若吃掉 2021 年漲幅的 85 元及 16%,至少價位跌到 530 元。若繼續吃掉前年漲幅,顯然近期最低的 505 元不是中長期底部。

再者,聯準會大舉升息,使科技股估值下調。沙特阿美去年淨利 1,100 億美元,蘋果一季淨利約 200~300 億美元,換算一年淨利,兩者獲利差不多。不過,今年第一季沙特阿美淨利 218 億美元,年增 82%,蘋果上期淨利 250 億美元,年增僅 6%,看來今年蘋果獲利成長性將不如沙特阿美。

過去科技股獲利高成長,因此享有高估值,但現在環境不同,今年消費電子產品終端需求不振,科技業面臨砍單及庫存上升,科技股估值需下調。蘋果本益比由過去二年最高的 40 倍降至 23 倍,但仍較歷史區間 13~18 倍高出不少,這應是最近蘋果股價破底的理由。

萬寶投顧蔡明彰強調,台股七成電子股以手機、PC、電視、消費電子有關。在砍單下,第二季財報將明顯衰退,在 8 月中旬公佈財報前減碼操作,短線反彈搶差價,但不可貪心,可以中期持有的股票是第二季財報成長股,以航運為指標。

做一對比,台積電第一季淨利 2,027 億元,居上市櫃公司獲利金額第一。貨櫃三雄第一季淨利合計 2,025 億元,與台積電相當。

其中,長榮 (2603-TW)1,013.6 億元佔了一半、陽明 (2609-TW)605.7 億元、萬海 (2615-TW)406.1 億元,因此長榮是航運族群最重要指標。其實,第一季並非貨櫃輪旺季,俄烏戰爭使歐洲線運價下跌,第二季因大陸封城干擾,現貨運價仍下跌,但上海將在 6 月 1 日全面解封,使上週 SCFI 結束 17 週下跌,開始反彈,雖漲幅不到 1%,但代表旺季展開。

一般預料上海解封的貨櫃輪運價馬上會急漲 10~15%,把過去 17 週累計的跌幅收回八成,這個戲劇的產業變化還沒有加入萬一美西碼頭勞資談判破裂,對運價的衝擊。

最新消息是美西碼頭工會已喊停談判,6 月 1 日前不會恢復,但這個時間正好是上海全面解封,恐怕美西港口大排長龍的噩夢又會出現。

貨櫃三雄的美國線客戶簽長約的比重高,長榮 60%、陽明 50%、萬海 30%,美國線長約比去年同期大漲一倍,自 5 月起生效,因此保障貨櫃三雄的第二季獲利成長再加上中國解封自 6 月起現貨運價上漲,研判貨櫃三雄第二季淨利合計仍會大賺 2,000 億元。

長榮第二季 EPS 估與上季 19 元相當,陽明及萬海大約單季 EPS 16~17 元。長榮去年同期 EPS 7.98 元,年成長高達近 1.4 倍,台積電第一季 EPS 7.82 元,第二季財測營收 5,068 億~5,242 億元,再創單季營收新高,季增 3~6%,推估單季 EPS 8.2~8.4 元,較去年同期 EPS 5.18 元,年成長 58%。這個成長性雖很好,但比不上長榮為首的貨櫃三雄。

長榮上週回測 134 元年線,但週一收在季線 144 元,從年線回到季線,股價戲劇化走勢,呼應產業面的快速變化。再看航運指數週一大漲 6%,將 5 月以來的黑 K 全部吃光,同時長榮、陽明今年來轉為正報酬,航運成交佔比近 30%。

航運股戲劇化轉強,將帶出一波旺季行情。散裝輪第二季旺季早已展開,但股價不反映,是持股信心的問題。BDI 創五個月高點,第二季以來大漲 41%,目前價位 3,300 點,比去年 5 月的 2,600 點高出 27%。印度即日起調降煤炭進口關稅,但調高鐵礦石出口關稅,全球又要搶運煤炭、鐵礦石了。

裕民 (2606-TW)、台航 (2617-TW)、慧洋 - KY(2637-TW)、正德 (2641-TW)、四維航 (5608-TW) 等散裝輪第二季 EPS 有把握比去年同期成長。

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