【富蘭克林】國際股債市回顧與建議

一、    主要區域股債市回顧與展望
美歐股市
●    過去一週表現回顧：聯準會宣布升息二碼且自六月啟動縮表，美股走勢震盪
聯準會宣布升息二碼至 0.75%~1% 且將自六月啟動縮表，如市場預期，聯準會主席鮑爾稱未來幾次會議應會繼續以 50 個基點的幅度上調利率、淡化一次升息 75 個基點預期一度推升股市，然而，滯脹擔憂壓抑股市回吐漲幅，美股漲跌互見。歐股近週一度因一筆花旗賣單而出現閃崩，但隨後收復跌勢，然而，在投資人消化聯準會主席鮑爾的談話內容後，股市重啟跌勢，房地產、消費品和服務、保險等類股領跌，僅能源股因英國石油 (BP)、殼牌(Shell) 等能源巨頭因財報表現優異而走揚，道瓊歐洲 600 指數近週下跌 2.46%。經濟數據錯綜：美國四月 ISM 製造業指數自 57.1 降至 55.4 之 2020 年以來最低水平，ISM 服務業指數自 58.3 降至 57.1，因商品進口額大增，三月貿易逆差擴大 22.3% 至紀錄新高，三月職位空缺數意外升至 1154.9 萬個，創紀錄高點，四月 ADP 就業人數增加 24.7 萬人，低於預期，突顯因勞動力市場緊張，企業在增加人手方面持續面臨挑戰，第一季非農業生產力下降 7.5%，創 1947 年以來最大降幅。歐元區 4 月 Markit 綜合 PMI 終值為 55.8，符合預期且高於前值；歐元區 4 月商業和消費者調查為 105，低於預期和前值；歐元區 3 月失業率為 6.8%，高於預期，但低於前值；歐元區 3 月零售銷售月減 0.4%，低於預期和前值；德國 4 月 Markit 綜合 PMI 終值為 54.3，低於預期和前值；德國 4 月失業人數減少 1.3 萬人，低於預期；德國 3 月出口月減 3.3%，低於預期，進口月增 3.4%，高於預期，貿易餘額為 32 億歐元，低於預期；法國 4 月 Markit 綜合 PMI 終值為 57.6，高於預期和前值。
史坦普 500 十一大類股漲跌互見，能源類股以超過 7% 的漲幅領先，油氣探勘生產商戴文能源挾財報利多大漲 15%；電信股走高，波克夏持有遊戲公司動視暴雪 9.5% 股權，後者股價漲逾 4%，馬斯克為推特收購交易獲得約 71 億美元新融資承諾，推特上揚 2.7%，帶動通訊服務類股收高 2.4%；銀行股上漲 3.6%，引領金融類股收高 1.3%；鋰礦商雅保上調全年財測，股價大漲 22.7%，挹注原物料類股收漲 0.8%；Elliott Investment Management 致函威騰電子董事會，呼籲對分拆硬碟與 NAND 快閃記憶體業務可能創造的價值進行全面戰略評估，威騰電子大漲 15%，超微受惠於資料中心晶片銷售強勁，財報及財測均超出預期，股價上漲近一成，恩智浦半導體首季財報及第二季營收預測優於預期，股價上漲 4.4%，掩蓋軟體股下跌的拖累，科技類股收於平盤之上；反觀工業 REITs 普洛斯及自助倉儲 REITs 公共存儲分別下跌 9.6% 及 6%，拖累不動產類股以 2.8% 跌幅居末；星巴克首季北美同店銷售年增 12%，股價上漲 3.8%，惟酒店集團希爾頓因財測欠佳而下跌 3.5%，電商平台 Etsy 及 eBay 第二季營收預測不如預期，股價分別下跌 2.4% 及 7.5%，拖累消費耐久財類股收黑 2.1%(類股表現僅含價格變動)。
終場道瓊工業指數上漲 0.08% 至 32,997.97 點，史坦普 500 指數上漲 0.37% 至 4,146.87 點，那斯達克指數下跌 0.12% 至 12,317.69 點，費城半導體指數上漲 3.04% 至 3,005.53 點，羅素 2000 指數上漲 0.39% 至 1,871.15 點，那斯達克生技指數下跌 0.53% 至 3,738.68 點，MSCI 歐洲指數下跌 2.34%(彭博資訊，統計期間為 5/2~5/5，含股利及價格變動)
●    未來一週市場展望與觀察指標：通膨等經濟數據、企業財報
(1)    經濟數據：(a) 美國：四月 CPI 及 PPI 通膨數據，五月密西根大學消費者信心指數初值，聯準會官員發表對經濟及貨幣政策正常化的看法，將牽動政策預期及金融市場表現。(b) 歐洲：歐元區 5 月 Sentix 投資人信心指數；歐元區 3 月工業生產；德國 5 月 ZEW 經濟景氣指數；德國 4 月 CPI；法國 4 月 CPI。
(2)    企業財報：根據彭博資訊統計，未來一週包括公用事業公司杜克能源及 Exelon，零售 REITs 賽門務業集團、西方石油、迪士尼在內共 21 家史坦普 500 企業將公布財報。
中長線投資展望：美股多元化佈局、應對市場波動，留意歐股政策作多行情
美股：富蘭克林證券投顧表示，聯準會 5/3~4 利率會議宣布升息兩碼並自六月啟動縮表，初期縮表上限為每月 475 億美元，三個月後上限提高至 950 億美元，如市場預期，主席鮑爾淡化一次升息三碼的預期，然而，市場擔憂聯準會緊縮力道若拿捏不慎恐導致滯脹或經濟衰退，輔以美國十年期公債殖利率 5/5 正式升破 3% 關卡，牽動美股震盪劇烈，根據利率期貨 (5/6) 反映市場預期 2022 年底前聯準會將再升息八碼，未來二次會議將各升息兩碼。後續聚焦美國經濟基本面狀況及通膨數據，未來一週將公布四月 CPI 及 PPI 通膨數據，目前市場預估四月核心 CPI 及 PPI 年增率分別將自三月份略為降溫至 6.1% 及 8.9%(彭博資訊)，儘管通膨率仍將維持高檔，但若能自峰值回落或有機會緩和部分市場擔憂，給予市場喘息空間。
富蘭克林證券投顧表示，聯準會加速收緊貨幣政策，主要央行資產負債表規模自高水準下滑，預估美股短線震盪風險仍大，然而，從基本面來看，美國經濟成長動能雖放緩，然觀察民間消費及企業投資支持美國經濟仍具韌性，基本情境預估美國短期陷入停滯性通膨機率仍低。隨著股市評價重新校準，貨幣政策走向的能見度提高，輔以通膨率雖仍將維持高檔但處於逐步見頂的過程，後續經濟數據若能得到驗證，緩和市場對經濟陷入滯脹或衰退的擔憂，股市有望逐步止跌回穩。值此高波動的市場環境下，建議投資人核心部位首選美國價值平衡型基金，穩健型股票配置首選兼具高股利及政策受惠題材的基礎建設或公用事業產業型基金，科技股受到利率攀升影響短線承壓，但歷經這波修正後評價面趨於合理，建議已進場者耐心續抱，積極型投資人定期定額投資。
歐股：根據 Refinitiv 資料 (截至 5/3)，目前已有 131 家道瓊歐洲 600 企業公布第一季獲利，72.5% 優於預期，平均成長 35.4%，上週預估為成長 27.7%，有 172 家企業公布第一季營收，76.7% 優於預期，平均成長 19%，上週預估為成長 19%，下週將有 54 家道瓊歐洲 600 企業公布獲利。在預估第一季整體企業獲利成長 35.4% 中，以能源類股獲利成長 211.6% 最高，其次為工業、原物料，獲利成長預估為 56.2%、50.5%，在預估第一季整體企業營收成長 19% 中，以能源、原物料成長 86.9%、27.1% 領先。富蘭克林證券投顧表示，儘管俄烏戰爭持續對歐洲經濟帶來影響，但高盛(4/25) 指出，能源價格下跌、俄羅斯流入歐元區的天然氣相對 2021 年底沒有明顯惡化，依賴天然氣的相關產業的生產疲軟狀況可望趨緩，因此上調 1Q22 歐元區 GDP 將季增 0.3%，2Q22 GDP 則上調至季增 0.2%，不再認為歐元區將於 2Q22 陷入衰退。不過，戰爭仍將持續對 2022 全年 GDP 產生重大影響，預計家庭支出將因財政支持、疫情期間積累的儲蓄的減少而放緩，企業投資也可能因市場高度不確定性和趨緊的金融環境而減弱，故下調 2H22 GDP 並預計 2022 全年歐元區 GDP 為 2.6%，就歐股來說，在經濟增長相對疲弱下，歐股可能較難以有突出的表現。在通膨方面，預計歐元區核心通膨將在 5-6 月達到高峰，整體通膨將在 9 月達到高峰，因此預計歐洲央行 (ECB) 將在 7 月升息 25 個基點，並於 9 月、12 月再次升息，2023 年則將在 3 月、6 月、9 月、12 月各升息 1 碼，終點利率為 1.25%。在英國，英國央行 (BoE) 於 5 月升息 1 碼至 1% 後，英國央行也將考慮在 8 月公布「主動縮表」計畫，但英國央行也同時將 2023、2024 年 GDP 分別從先前預估的 1.25%、1% 下調至 - 0.25%、0.25%，並稱 2022 年通膨可能升至 10% 左右且較其他成熟國家更晚見頂，此將導致 2022 年實質稅後家庭可支配所得將下降 1.75%，是 1960 年代開始統計以來第二大降幅，後續來看，若英國經濟表現疲弱，市場對於英國央行能否進一步收緊貨幣政策將產生質疑。在政策上，歐洲為降低對俄羅斯的能源依賴而提出「REPowerEU」計畫，若各國採納，可望在 2022 年底前削減 2/3 俄羅斯天然氣進口，此政策若再搭配德法近日公布的 (1) 永續地球：將發起「氣候俱樂部」以推進能源轉型；(2)歐盟成長峰會：將建立「歐洲新成長模型」，重點發展氫能、電池、太空、半導體、雲端、國防等計畫，將加速歐洲朝向綠能、科技轉型，相關產業可望受惠。另需留意的是，隨法國總統馬克宏連任，預計馬克宏將從 2023 年起走上溫和的財政整頓道路，但馬克宏能否順利推動改革將取決於 6 月的下議院選舉，預計馬克宏所屬的共和國前進！(LREM)將獲得微弱的多數席次，此外，馬克宏也將支持歐盟對能源危機的財政措施和財政改革，儘管改革需要時間，但馬克宏、德國總理肖茨、義大利總理德拉吉組成的強烈親歐盟領導層可望在未來進一步實現歐盟財政一體化。
全球新興股市
     過去一週表現回顧：緊縮政策、通膨與經濟前景擔憂壓抑新興股市走弱
聯準會利率會議如期升息與宣佈縮表政策，緊縮政策、通膨與經濟前景擔憂持續壓抑新興股市走弱。
中國官方四月製造業 PMI 自 49.5 下滑至 47.4，非製造業指數自 48.4 驟降至 41.9，皆創 2020 年疫情爆發以來最低水準，五一勞動節假期期間中國國內旅遊收入較去年同期下滑 43%，加以中國官方堅持動態清零防疫政策，加劇投資人對於中國經濟放緩的擔憂，衝擊陸股下挫，滬深 300 指數由科技、通訊、金融地產類股領跌。港股跌勢更重，美國 SEC 再將 88 家中資股加入有退市風險的發行人臨時名單，SEC 也對中國叫車平台龍頭滴滴美國股票掛牌上市進行調查，壓抑科網股股價重挫領跌港股盤勢。印度四月製造業 PMI 攀升至 54.7、服務業 PMI 攀升至 57.9，經濟數據改善，惟印度央行臨時利率會議將基準附買回利率由 4% 上調至 4.4%、現金準備率由 4% 上調至 4.5%，藉以抑制通膨壓力，意外升息衝擊市場情緒，拖累印股由貸款服務商 Bajaj Finance、Axis 銀行等金融類股領跌下挫。南韓四月製造業 PMI 攀升至 52.1，但出口年增率放緩至 12.6%、創 14 個月來最低增速且遜於預期，四月消費者物價指數年增率攀升至 4.8%，創 13 年半以來最高增速並高於預期，壓抑韓股盤勢，製藥、紡織、服務業等類股領跌韓股收黑。巴西三月工業生產年增率改善為 - 2.1%、月增率放緩至 0.3%，均優於預期，四月製造業下滑至 51.8、服務業 PMI 攀升至 60.6，經濟數據錯綜，巴西央行利率會議如期升息四碼、將基準 Selic 利率調升至 12.75%，央行並預示繼續採取升息動作，壓抑巴西股市由銀行股伊塔烏集團等金融、科技、民生消費類股領跌下挫。
總計過去一週摩根士丹利新興市場指數下跌 1.60%、摩根士丹利新興市場小型企業指數下跌 1.23%、摩根士丹利亞洲不含日本指數下跌 1.35%、摩根士丹利亞洲不含日本小型企業指數下跌 0.88%、摩根士丹利拉丁美洲指數下跌 2.40%、摩根士丹利東歐指數下跌 4.30%。(彭博資訊美元計價，統計期間為 5/2~5/5，含股利及價格變動)
     未來一週市場展望與觀察指標：中國進出口、信貸與物價數據，印度物價與巴西零售銷售數據
(1)    經濟數據：未來一週除關注俄烏情勢外，新興市場經濟數據留意中國四月進出口貿易、信貸與貨幣供給、CPI/PPI 等物價數據，印度四月 CPI 數據，巴西三月零售銷售數據。
     中長線投資展望：新興市場長期經濟展望正向，短期關注中國經濟情勢
富蘭克林證券投顧表示，美國聯準會如期宣佈升息與縮表政策，雖然投資人仍須進一步確認後續通膨走勢與緊縮政策對於經濟的影響，將加劇市場震盪程度，惟新興市場現階段相較過往較低的通膨水準與較佳的經常帳狀況，顯示新興市場應更能經受住美國緊縮政策影響。聯準會利率會議後評估投資人將更加關注中國疫情與經濟情勢，中國疫情控制限制措施預期將對服務業、消費帶來明顯衝擊，製造業也將受影響，多家研究機構與國際券商均大幅下修中國今年度經濟成長率預估。面對經濟放緩壓力，中國領導階層雖堅守清零政策，但防疫方式將有所調整，可能透過常態化核酸檢測及早發現確診病例並實施隔離的方式，藉此降低全市封控進而影響經濟的風險。中國短期專注防疫政策，建議耐心等待中國國內疫情動態清零轉折點來臨，供應鏈受阻緩解且官方也會加速財政政策支持，可望見到經濟活動重啟恢復。
全球債市
過去一週表現回顧：全球央行升息潮，各債市壓力重
成熟政府債市：富時全球債券指數本周下跌 0.29%，聯準會如預期升息二碼至 0.75%~1%，並將自六月啟動縮表，主席鮑爾表示之後應該會以兩碼幅度上調，沒有如市場擔心的將激進升息，但因公佈的勞動市場緊俏以及勞工成本高漲，市場預期聯準會未來被迫一次升三碼的機率上升，美國十年期公債殖利率上彈 10.29 點至 3.0365%，美國公債下跌 1.05%。歐洲公債亦跌 0.77%，英國央行升息一碼至 1%，並警告經濟衰退風險上升，英國公債跌 0.65%。澳洲央行亦升息一碼至 0.35%，澳洲公債跌 1.90%(彭博資訊，截至 5/5)
新興債市：彭博新興國家美元主權債指數續跌 0.63%、當地公債指數 (換成美元) 下跌 0.40%、富時波灣債市指數下跌 1.05%、道瓊伊斯蘭債指數跌 0.44%。聯準會再升息兩碼，美國十年期公債殖利率升破 3%，排擠新興美元債資產表現，當地公債亦受匯率貶值之拖累。為抗通膨，巴西再升息四碼至 12.75%、印度臨時宣佈升息 40 點至 4.4%、捷克再升息三碼至 5.75%、波蘭升息三碼至 5.25%，其中僅超高息的巴西當地公債上漲 0.12%。投資人風險趨避情緒起伏，摩根大通新興國家美元主權債利差下跌 3 點至 391 基本點(彭博資訊，截至 5/5)
公司債市：彭博美國非投資級債指數近週跌 0.54%，歐洲非投資級債指數近週跌 0.95%，美國投資級公司債指數近週跌 0.76%。聯準會主席鮑爾稱未積極考慮升息 3 碼，緩解債市緊繃情緒，惟慶祝行情僅維持一天，前聯準會副主席克拉里達認為需要把短期利率提高到至少 3.5% 才能控制通膨，美國第一季生產率創 1947 年來最大降幅，加上英國央行升息 1 碼並警告經濟衰退風險上升，加劇通膨與經濟衰退前景擔憂。且下周仍有通膨數據將公布，市場信心仍相對不足。近週仍是美國投資級債表現遜於非投資級債，與非投資級債近週各產業全面收低，娛樂、能源、銀行與無線通訊跌幅較輕，航空與包裝表現落後，各評級表現則以較高評級的 BB 級債表現優於 B 級與 CCC 級。歐洲則受升息預期加上歐盟公布 6 個月內逐步禁止俄羅斯原油進口的計畫後，加劇能源供應及經濟衰退前景擔憂，此外，俄羅斯所謂 5 月 9 日勝利日在即推升市場緊繃情緒，壓抑非投資級債市表現承壓。利差方面，彭博美國非投資級債指數利差近週擴大 13 個基本點至 392，歐洲非投資級債指數利差近週擴大 19 個基本點至 469 點。(彭博資訊，截至 5/5，產業表現取美銀美林及彭博非投資級債指數)。
●    中長線投資展望：債券殖利率驟升後，投資機會逐漸浮現 
富蘭克林證券投顧表示，今年以來各類債券因通膨高漲以及主要央行緊縮政策而跌勢頗重，然而持續升息之後對經濟和通膨的壓抑效果，可望於下半年顯現，隨著各債券殖利率已彈升，其中美元投資級債的下檔風險可望逐漸收斂；而高債息債券亦有較多的空間可利用債息收入抵減債券跌價損失。建議投資人可先由中或低存續期間、並有商品生產元素的債券資產進行配置。例如油價上漲已對波灣債市基本面有實質助益，包括沙烏地阿拉伯和阿曼四月獲信評公司調升主權債信展望或評級，今年波灣國家可望逆勢成為有財政盈餘的地區，債息普遍拉升後已更具投資吸引力。
富蘭克林證券投顧表示，雖然目前市場波動非常大，但預期年底前通膨有望明顯趨緩，未來 3~6 個月波動可望逐漸緩和，目前固定收益產品中最具吸引力的是那些息收在總報酬中佔比高的產品，不需要藉由利率或是利差收斂來獲取資本利得，而是獲取較穩定的息收，尤其是非投資級債，它提供較高的息收水準而且信用品質持續改善，此外，一些投資級債中也有不錯的短存續期、具備吸引力的投資機會。
國際匯市
過去一週表現回顧：市場預期聯準會貨幣政策仍較其他央行鷹派，支撐美元；澳洲央行升息推升澳幣。
近週市場的重頭戲是 FOMC 會議，Fed 如預期升息 2 碼至 0.75-1% 區間，並宣布將於 6 月開始縮表，初期每月縮減 475 億美元資產，9 月起將擴大縮表力道至每月縮減 950 億美元資產，以上政策動向大致符合市場預期，讓市場意外的是 Fed 主席鮑爾的鷹中帶鴿發言，排除了一次升息 3 碼的可能性，一度引發美股於週三 (5/4) 大漲、美元回落，然而，投資人在消化訊息之後仍認為 Fed 的貨幣政策動向相較其他主要央行仍較為鷹派，引發美股再次滑落、美債殖利率走揚，連帶推動美元上漲，近週上漲 0.77%。歐元近週僅微幅下跌 0.03%，變動不大，歐系貨幣變動較大的是英鎊，近週下跌 1.69%，英國央行 (BoE) 升息 25 個基點至 1%，並將開始考慮「主動縮表」，但這些因素沒有推升英鎊，因英國央行將 2023、2024 年 GDP 從先前預估的 1.25%、1% 分別下調至 - 0.25%、0.25%，並直言 2022 年英國通膨可能升至 10% 左右且將較其他成熟國家更晚見頂，預計 2022 年實質稅後家庭可支配所得將下降 1.75%，是 1960 年代 BoE 開始記錄以來第二大降幅，重擊了英鎊。巴西央行宣布升息 100 個基點至 12.75%，並稱未來仍會繼續升息，而非先前所稱將於 5 月結束升息週期，但巴西里拉近週仍下跌 1.27%，主要仍是因市場在重新審視 Fed 與其他央行的貨幣政策後仍認為 Fed 立場相對較鷹派，引發風險情緒降溫、美元大幅抬升，也拖累巴西里拉此一風險性貨幣下挫，另方面，南非幣走勢也如出一轍，而南非幣目前也正面臨第五波疫情，每日病毒檢測陽性率在 5/4(三)上升至近期新高，拖累南非幣近週下跌 1.11%。值得留意的是，同樣被市場認為是風險性貨幣的澳幣近週沒有因美元維持強勢而下跌，反而上漲了 0.72%，主要是因澳洲央行 (BRA) 升息了 25 個基點至 0.35%，升息幅度超過預期，並預計 2022 年底核心通膨可能達到 4.6%，高於 2 月預估的 2.6% 和 RBA 的 2-3% 目標區間，澳洲央行總裁 Philip Lowe 因而表示未來可能會進一步升息，推升澳幣走強。(彭博資訊，截至 2022/5/5)。
觀察焦點與投資展望：地緣政治局勢、Fed 動向可能在短期內讓美元維持強勢
富蘭克林證券投顧表示，俄烏戰爭長期化的地緣政治影響將持續吸引避險貨幣湧向美元，此外，戰爭對大宗商品價格的影響也可能持續更長時間，儘管市場認為美國通膨可能已經出現見頂跡象，但不代表通膨之後會快速回落，更可能的情境是通膨緩步下滑甚至仍保持在高檔水準。而為應對通膨壓力，Fed 在 5 月升息 2 碼宣誓對抗通膨的決心，未來還可能在 6 月、7 月升息 2 碼，而 Fed 的鷹派立場是美元維持強勢的重要支柱，在美元突破 103 之後，儘管短線上可能因漲勢過大而震盪回落，但如果 Fed 的貨幣政策動向整體仍較其他央行更為鷹派，則美元在後續上攻 105 目標的可能性仍存在，預計美元指數將落在 100-105 的強勢區間。歐洲央行 (ECB) 的貨幣政策立場在近日因通膨高漲而逐轉向鷹派，多名 ECB 官員均表態應在 3Q22 開始升息，高盛 (4/25) 預計 ECB 將在 7 月升息 25 個基點，並於 9 月、12 月再次升息，但俄烏戰爭引發的能源價格高漲、中國新一輪防疫封鎖措施等因素均使歐元區經濟面臨下行壓力，後續 ECB 能否順利升息仍存在變數，在 ECB 的貨幣政策陷入兩難下，加上美元維持強勢，歐元較可能保持弱勢，預計歐元將落在 1.03-1.07 區間震盪。儘管英國央行 (BoE) 在 5 月升息且將準備開始主動縮表，但由於英國通膨高漲，經濟下行壓力持續增強，市場質疑 BoE 是否能如預期順利收緊貨幣政策，而經濟前景不佳也壓抑了英鎊表現，預計英鎊未來將維持在 1.22-1.27 的弱勢區間。受到俄烏戰事影響，日本的貿易餘額、經常帳可能會持續惡化，此外，日本央行 (BoJ) 持續祭出大規模購債行動，這使美日公債利差持續擴大的可能性上升，不利日圓表現，後續不排除持續貶值至 135 價位。
天然資源與黃金
過去一週表現回顧：歐盟將禁運俄羅斯原油與石油產品，油價續揚
OPEC + 例行會議決議六月維持增產 43.2 萬桶 / 日的產量政策，符合預期，歐盟祭出第六輪對俄羅斯制裁方案，計畫在未來六個月內禁止俄羅斯原油、年底前禁止其餘石油產品，加以美國能源資訊局 (EIA) 數據顯示，截至 4/29 為止一週，美國原油庫存增加 130 萬桶，但汽油與蒸餾油庫存分別減少 220 萬桶與 230 萬桶，尤其美國東海岸柴油庫存降至紀錄低點，加劇投資人對於原油供應前景擔憂，掩蓋中國各地封控防疫對於需求衝擊的疑慮，油價續揚，總計西德州近月原油期貨價格週線上漲 3.41%。基本金屬主要受到聯準會緊縮貨幣政策與中國封控將導致消費需求放緩，加以美元匯價走揚壓抑，倫敦金屬交易所三個月期銅價格下跌 2.87%，CRB 商品價格指數週線上漲 1.81%。
在聯準會宣布升息 2 碼後，儘管主席鮑爾排除了一次升息 3 碼的可能性，但投資人仍認為相較其他主要央行，聯準會的貨幣政策動向仍較鷹派，支撐美元、美債殖利率上揚，黃金期貨價格受壓抑而在近週下跌 1.85% 至 1875.7 美元 / 盎司，富時黃金礦脈指數下跌 1.22%。(彭博資訊美元計價，統計期間為 5/2~5/5，含股利及價格變動)
觀察焦點與投資展望：俄烏情勢與歐盟原油禁運政策、伊朗核協議談判進展、原油供需狀況
富蘭克林證券投顧表示，OPEC + 繼續維持既有小規模增產計畫，然而受限於投資不足導致的產能限制，OPEC 可能難以兌現大部分增產承諾，全球原油供給成長仍相對受限，且隨著德國表態支持，歐盟宣佈計畫未來六個月內禁止進口俄羅斯原油、年底前禁止其餘石油產品 (政策仍須歐盟 27 個成員國一致同意)，由於歐洲為俄羅斯油品最主要出口目的地，實施禁運制裁將進一步限縮全球原油供給，將推高原油價格。近期市場也擔憂中國封控防疫將抑制原油需求，惟此為一次性短期影響，一旦中國國內疫情動態清零轉折點到來，需求也將同步恢復。就能源股而言，油價處於高檔價位挹注能源類股獲利動能，S&P 500 能源股今年度獲利預估高居十一大類股之冠，能源企業獲利強勁自由現金流量充沛，除可償還債務改善資產負債表更可用以進行發放股利、買回庫藏股等股東友善政策，有利能源類股股價水準提升。
富蘭克林證券投顧表示，由於聯準會加速升息的預期帶動美元、美債殖利率強勢走升，在黃金跌破 1900 美元關卡的重要支撐後，1900 美元關卡已由支撐轉為壓力，後續黃金可能會進入一段時間的整理格局，但由於俄烏戰爭已導致大宗商品價格上揚，高通膨情勢可能會延續更久，加上金價下跌本身也將帶動實體黃金買氣回溫，金價下檔仍有撐，惟短線上較難以再次出現 2-3 月的強勁漲勢，更可能開始進入整理格局。若後續金價跌破 1850 美元價位，則金價可能持續往 1800 美元甚至以下的價位移動，建議投資人暫時避開黃金，若是手上有部位的投資人可適時逢反彈出場，以中長期來看，Fed、歐洲央行 (ECB) 等央行可能因高通膨而更積極的收緊貨幣政策，在央行放水力道減弱、利率抬升的宏觀環境下，黃金中長期前景仍存在回檔壓力。
 

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