綠能趨勢飆股系列

上緯投控 (3708-TW) 為全球第二大及亞洲第一大的乙烯基酯樹脂廠商，近年也積極擴展碳纖複材事業，2021 年營收比重分別為：環保耐蝕材料 30%、環保綠能 46%、碳纖複材 18%、其他產品 6%。

其中業績占比最高的環保綠能產品為環氧樹脂搭配硬化劑，技術與客戶服務門檻高，主要客戶為中國風機葉片廠，銷售量依風電需求而變化。此外，碳纖維複合材料也以風電產業為主要成長動能，並持續擴展應用至汽車與航太領域。由此可知，上緯投控的營運狀況與風力發電產業趨勢息息相關。

日前公司在法說會揭示，展望今年主力產品線出貨量都有不錯的成長態勢：

一、2021 年前 11 個月中國風電行業總計招標 58.4GW，因為招標項目將於得標後一年內轉化為裝機容量，故中國國家能源局預估 2022 年中國風電新增裝置容量將達 55～60GW，約當年增 15.6%～26.1%，將有利於上緯環保綠能產品出貨表現。

二、碳纖複材方面，拉擠板材產線擴產已於 2021 年底完成，江蘇廠拉擠生產線由 28 條增加到 42 條、成長 50%，台灣廠拉擠碳板生產線由 8 條增加到 11 條、成長 37.5%。由於風機持續朝向大型化發展，拉擠碳板為市場主流，預期拉擠碳板將為今年主要營收來源。

三、因應風電整機廠降本增效的趨勢，協助解決風電發展的成本難題，上緯推出新材料 SWANCOR HYVER，為結構創新樹脂，定價僅市場現行主流成型樹脂的 85%，且具有粘度低、灌注速度快、可操作時間長之特性，為毛利更佳產品。此外，為遵循循環經濟，上緯開發可回收熱固樹脂的專利技術，推出可回收再重複利用的 環氧樹脂 EzCiclo 易可收與 CleaVER 可立解，解決纖維複合材料無法回收的困境，預估新產品的營收貢獻度將持續提升。

上緯除了本業成長可期，業外方面，出售離岸風電子公司上緯新能源 95% 股權，包含海能風廠 25% 的股權與運維收入，處分利益將於第 4 季認列，法人估計可貢獻稅後 EPS 5.64 元，整體而言，預估 2022 年稅後淨利 9.37 億元、年增 4 倍，稅後 EPS 上看 10 元，預估本益比約 13 倍，股價仍有上調空間，惟短線不宜追價，空手者待量縮整理時再分批佈局。

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