又一瘋狂治理提案！WAVES為何急漲急跌？穩定幣USDN嚴重脫鉤如何善後？

有著「俄羅斯以太坊」之稱的公鏈 Waves，自烏俄戰爭爆發以來便不斷上漲。不過本週其代幣 WAVES 卻自高點回落超過 50%，其鏈上的算法穩定幣 USDN 也與美元價值嚴重脫鉤，究竟是發生什麼事情導致的呢？

Waves 及 USDN 間的關係

與以太坊一樣，Waves 是個能部署智能合約的 Layer1 區塊鏈，人們能於其上開發 dapp 並發行代幣。而 Waves 與 Terra 類似，生態中最受歡迎的功能皆為算法穩定幣，用戶能於 DeFi 協議 Neutrino 上將持有的 WAVES 兌換為 USDN，WAVES 價格越高，所能兌換出來的 USDN 也越多，反之亦然。此 USDN 由 WAVES 擔保，每發行 1 USDN，智能合約會鎖定價值 1 美元的 WAVES。

然而，這種兌換機制也存在著風險。當 WAVES 價格持續下降時，作為擔保的價值將會降低，若 WAVES 總價值低於鑄造的 USDN 總價值時，將會發生「資不抵債」的現象，進而引發 USDN 與美元脫鉤。

註：用戶將 WAVES 兌換為 USDN 前，需先將 Neutrino 的平台代幣 NSBT 進行質押以獲得 gNSBT。持有越多的 gNSBT 可獲得更高的兌換上限。

如前段所述，若要保持 USDN 價格穩定，需避免 WAVES 價格短時間大幅下跌，最好是保持其穩定成長。然而，加密分析師 0xHamZ 於 4/1 發佈的 Twitter 貼文引發了社群恐慌，內文指出 WAVES 團隊透過槓桿人為地造成 WAVES 通貨緊縮，使價格不斷上升。過程中涉及 WAVES 上借貸協議 Vires.Finance 的操作，以下為其詳細步驟：

透過重複上述步驟，WAVES 價格因大量購買需求持續升高，在 WAVES 價格上升的同時也吸引了更多的市場關注，造成資金流入。而當 WAVES 上有持續的 USDC/T 流入時，便可持續循環上述步驟。

對於此現象，0xHamZ 認為當 USDN 達到其目標儲備量時，USDN 的發行將減緩，WAVES 買方力道也將大幅降低。價格若下跌的過於劇烈，首段提到的「資不抵債」現象將有可能發生。 

自此貼文發布以來，WAVES 價格持續下跌，USDN 也因而脫鉤，截稿前 USDN 價格約為 0.88 美元，最低來到 0.76 美元。

Waves 創辦人控訴 SBF 惡意做空

Get your popcorn ready: @AlamedaResearch manipulates $waves price and organizes FUD campaigns to trigger panic selling.

I hope I caught your attention. Follow me.

— Sasha Ivanov (1 ➝ 2) (@sasha35625) April 3, 2022

對於 0xHamZ 的文章，Waves 創辦人 Sasha Ivanov 也做出了回應，他表示 WAVES 價格的增長歸因於他們近期設立的美國公司、TVL 上升及新的路線圖發佈，也認為 WAVES 一天超過 10 億美元的交易量，無法因為每天幾百萬美元的資金移動造成價格上升 (意指 Waves 團隊人為操作)。

此外，Sasha 也指出 WAVES 的價格暴跌是因為有人在背後惡意操弄，而幕後黑手即為由 SBF 創辦的 Alameda Research。Sasha 表示 Alameda 自 3/20 以來便不斷的在 Vires.Finance 存入 USDC/T 以借出 WAVE，並於借出後將其轉到幣安後賣出，因而導致價格崩跌並從做空中獲利。

對於此指控 SBF 表示這很明顯的就是胡說八道的陰謀論，The block 的研究總監 Larry Cermak 也表示 Alameda 的行為可能僅為籌集資金，並進行一些 Delta 中性的操作 (如期現套利)。此外，Alameda Research 執行長 Sam Trabucco 則表示人們應該將焦點放在 WAVES 的資金費率才對 (已經維持數週極高的負資費)。

Vires.Finance 最新提案

為了挽救 WAVES 及 USDN 價格，Sasha Ivanov 於 4/5 發佈了新的 Vires.Finance 治理提案，在此提案中 Sasha 建議大幅降低 WAVES、USDN 及 EURN (Vires.Finance 推出的歐元穩定幣) 的清算門檻至 0.1%，並將借款 APR 上限降低為 40%。

清算門檻調降至 0.1％ 意指若借出的代幣價值高過抵押品的 0.1%，則會面臨清算，與常見的 DeFi 協議相比 0.1% 可說是過於嚴苛。倘若此提案通過，基本上所有透過抵押方式借出 WAVES、USDN 及 EURN 的用戶皆必須在還款期限內將資金還回，否則抵押資產將因清算無法贖回。

如此極端的提案用意在於將市場上的 WAVES、USDN 及 EURN 收回，降低人們倒貨及做空的風險。而借款 APR 上限降低為 40%，可能是因為 Vires.Finance 當前的 USDC/T 借款利率過高，想要對其進行抑制，並增加其借款率。

目前此提案的贊成率約為 54%，將於 4/10 終止，雖說贊成的票數些微領先，但論壇上對此提案的討論呈現一面倒的反對。認為此方法將會迫害多數人的權益，並導致 WAVES 失去信任。

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