【富蘭克林】俄烏持續談判 聯準會升息一碼 資金流入股票型資產創去年底來最大

彭博資訊 ETF 統計：鮑爾對美國經濟有信心 美國資產最獲資金青睞

聯準會如期升息一碼，利率點陣圖顯示年底前還有六碼升息空間、鮑爾主席表示最快五月宣布縮表並展現對美國經濟的信心，美股三大指數出現 2020 年十一月以來最大單週漲幅。依據彭博資訊統計，整體股票型 ETF 近一週資金淨流入 520 億美元，創去年底來最大單週淨流入量，主要流入美國股市 467 億美元，亞太、新興市場及全球股市亦分別有 25.6 億、12.7 億、9.3 億美元資金淨流入，歐洲股市則在連續三週淨流出後近週有 1.9 億美元資金進駐，日本及東歐股市則分別為 1.3 億及 0.03 億美元資金淨流出。(附表一)

富蘭克林證券投顧分析，儘管俄烏戰事持續，全球股市 3/18 已收復 2/24 俄羅斯入侵烏克蘭以來的跌幅，展現高度韌性。著眼聯準會已正式啟動升息循環、縮表可能隨後而至，貨幣政策朝正常化邁進的過程中難免造成金融市場波動，所幸根據聯邦基金利率期貨顯示 (3/19)，市場已反映年底前還有 6~7 碼升息空間，再加上美股評價面已預先修正，根據彭博資訊統計 (3/18)，史坦普 500 指數預估本益比來到 22.9 倍、接近五年平均水準 (22.6 倍)，較去年三月高點 32.5 倍大幅下修，著眼美股三大指數呈現築底完成訊號並重新站回月、季線之上，若後續俄烏情勢能朝好的方向發展並帶動三大指數成功站穩年線，有助美國股市延續反彈行情，建議核心部位首選美國價值平衡型基金，股票部位建議側重科技及基礎建設產業型基金，掌握類股輪動機會。另一方面，相較於過去的聯準會升息循環，目前新興市場具備較低的通膨水準和較佳的經常帳狀況，且許多新興國家已積極升息對抗通膨，預期新興市場此次將能經受美國緊縮政策的影響，且市場預期中國有望採取寬鬆政策提振經濟，投資人可留意新興亞洲股票型基金的投資機會。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人愛德華．波克表示，俄烏衝突對全球經濟的許多層面帶來影響，尤其是重要商品的全球供應鏈。除了已眾所周知的能源外，汽車、半導體、食品及肥料都因俄烏戰爭而受到重大影響。在高通膨、需求下滑與不穩定的政策環境下，我們調降對股票資產的看好度、看好通膨連結債並持續降低存續期，維持小部位現金以抵禦市場波動。

美盛凱利基礎建設價值基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人尼克．蘭利認為，在總體經濟存在眾多不確定的環境，企業未來盈餘和成長的可預測性就顯得格外關鍵，在這種環境下，基礎建設和公用事業類股表現將優於其他股票。預期 2022 年將面臨經濟成長放緩及高通膨環境，基礎建設產業不僅防禦、防禦中更帶有成長利基，觸媒包括低碳經濟轉型趨勢帶動更多基建投資、美國基礎建設法案將加速電力傳輸網路發展。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森 ‧ 柯堤斯認為，投資人擔憂利率上升及通膨對成長股評價帶來挑戰，然而，利率上升也意味著經濟成長穩健，而且，通膨將迫使企業投資於生產力工具以管理上升的勞動力成本，對科技支出有利。我們認為目前正處於數位化轉型的開端，科技產業具強勁且長期的成長優勢，正面看待科技股中長期前景，近期科技股回檔，經理團隊將趁機尋找佈局機會。

亞洲股市外資動向與陸股北上 / 南下資金

市場關注俄烏情勢發展及中國封城防疫等訊息，一度衝擊新興股市下挫，所幸後續中國官方釋出穩定經濟與資本市場之政策利多訊息，聯準會如期升息一碼並看好美國經濟前景，俄羅斯支付債息避免倒債危機亦有助提振投資信心，新興股市反彈走強週線上漲作收。。計近週外資於亞洲股市互有買買，主要買超印尼、泰國、馬來西亞及印度股市，分別有 5 億、3.4 億、2.8 億及 0.5 億美元買超，主要賣超台灣、南韓、菲律賓及越南股市，分別有 13.7 億、8.7 億、1 億及 0.6 億美元賣超。陸股通北上資金連續第二週淨流出，近週淨流出 167 億人民幣，港股通南下資金則淨流入 214 億人民幣。(附表三、四)

過去一週整體固定收益型 ETF 獲資金淨流入 64 億美元，主要淨流入美國固定收益型 ETF 52 億美元，新興市場、歐洲與全球固定收益型 ETF 亦分別有 5.5 億、4.9 億及 3.9 億美元資金淨流入，新興市場當地貨幣固定收益型 ETF 則仍為資金淨流出 0.65 億；以投資信評類別觀察，投資級及高收益固定收益 ETF 近週分別獲資金淨流入 47 億及 7.9 億美元。(附表五)。此外就美國投資公司協會 (ICI) 資料顯示，截至 3/16 美國貨幣基金規模為 4.56 兆美元，較前週略為下滑 0.37%。(附表六)

富蘭克林坦伯頓波灣富裕債券基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人莫海迪．柯弗表示，通膨高漲、美國殖利率上揚衝擊所有美元固定收益債券表現，然而如伊斯蘭債或波灣債券則可間接受惠於石油價格上漲，對高漲的通膨有天然的緩衝。波灣產油國財政收入上漲有助改善債信品質，並且刺激經濟成長，再助於利差的收斂。

註: 以上提及之基金配置根據富蘭克林坦伯頓基金集團，截至 2022 年 1 月底。

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新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。

中國警語：境外基金投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限，直接及間接投資前述有價證券總金額不得超過本基金淨資產價值之 20%，另投資香港地區紅籌股及 H 股並無限制。本基金並非完全投資於大陸地區之有價證券，投資人仍須留意中國市場特定政治、經濟與市場之投資風險。

高收益債券基金警語：由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。

本基金之主要投資風險除包含一般固定收益產品之利率風險、流動風險、匯率風險、信用或違約風險外，由於本基金有投資部份的新興國家債券，而新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低，所以承受的信用風險也相對較高，尤其當新興國家經濟基本面與政治狀況變動時，均可能影響其償債能力與債券信用品質。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。

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