興業證券：泰坦能源全力拓展電動汽車充電業務

2014年公司營收小幅增長，凈虧損擴大。泰坦能源技術(2188.hk)3月27日公告2014年業績，其中營業收入為人民幣(下同)1.79億元，同比增長1.47%；毛利為0.6億元（2013年：0.48億元），增長25.09%，毛利率從27.3%提升到33.66%；股東持有人凈虧損增加29.75%至0.44億元；每股虧損5.24分(去年同期：每股虧損4.07分)，不派息。

    充電設施收入大增，泰坦能源轉型為充電設施綜合服務商。2014年電動汽車充電設備的營業收入為0.61億元，同比增長432.62%，但仍低於之前管理層給出的增長預期。充電設施業務依然維持在較高毛利率水平(42.9%）。公司在2014年積極版面新能源汽車充電業務，成功實現由單一的充電設備供應商向充電設施綜合服務商轉變。

    電力直流產品成熟，未來穩健發展。2014年電力直流產品的營收1.09億元，同比減少26.71%，主要是國家電網招標有所減少，公司預測未來此板塊依舊可以穩健發展。其他的幾個板塊，電網監測實現收入0.08億元，同比下降33.94%，風、光電平衡產品銷售無，pass產品營收46萬元，同比下降86.4%，公司擬停止或減少這幾個領域的投入，以將資源集中到主營充電業務方面。

    全力拓展電動汽車充電業務。2014年，公司抓住國網退出城市充電領域的機遇，積極探索新能源充電業務新模式。年內，公司成功與北汽展開合作，為其提供充電設備、運維服務等。公司與綿陽市政府簽署協議，成功開拓了企業與政府合作的新模式。在已有成功合作模式案例的前提下，泰坦能源在2015年有望進行快速復制，業務有望高速發展。

    我們的觀點：泰坦能源技術作為國內新能源汽車充電設備的綜合服務商，未來具有很大的成長空間。隨著國家對新能源汽車補貼政策逐步落實到位，2015年國內新能源汽車有望實現爆發式增長，這勢必會加快新能源汽車充電網絡建設的快速發展。公司2014年積極探索充電業務新模式，全力拓展充電業務，這為2015年經營業績打下了堅實的基礎。當前公司承接的生產訂單量日益增加，建議投資者積極關注國家新能源汽車補貼政策的推進和各城市新能源汽車規劃以及公司的合作項目進展公告。

    風險提示：國家對於新能源汽車的支援力度低於預期。